Từ đống tro tàn đến đỉnh cao: Ba người sống sót công nghệ phá vỡ kỷ lục hai thập kỷ

Thị trường có một nhịp điệu kỳ lạ—giai đoạn hưng phấn xen kẽ với những đợt điều chỉnh khắc nghiệt, rồi lại phục hồi bất ngờ. Phần rộng của thị trường ngày hôm nay kể một câu chuyện cảnh báo, gợi nhớ về những năm tháng trước đây. Hiện tại, chỉ có 39,1% các thành phần của S&P 500 giao dịch trên mức trung bình 50 ngày, trong khi tình hình của Nasdaq còn tồi tệ hơn, chỉ đạt 17,5%. Điều này trái ngược rõ rệt với sức mạnh của thời kỳ dot-com, khi tâm lý lạc quan lan rộng đã nâng đỡ gần như tất cả các cổ phiếu. Hai thập kỷ trước, ngành công nghệ đã trải qua một cơn sốt đầu cơ—các công ty đạt giá trị thị trường phi thực tế. Điều tất yếu xảy ra sau đó là một đợt bán tháo kéo dài nhiều năm, xóa sổ vĩnh viễn nhiều nhà đầu tư trên thị trường.

Tuy nhiên, câu chuyện đã có một bước ngoặt thú vị. Một số ít các doanh nghiệp còn sót lại từ thời kỳ đó—những doanh nghiệp thể hiện mô hình kinh doanh thực sự đằng sau sự phô trương—không chỉ hồi phục mà còn thiết lập các mức cao kỷ lục mới. Những công ty này đã thích nghi, đổi mới và vượt qua nhiều chu kỳ kinh tế. Họ không chỉ sống sót qua đợt sụp đổ dotcom; họ đã nổi lên như những ông lớn trong ngành, có khả năng tạo ra tăng trưởng doanh thu ổn định và lợi nhuận cho cổ đông.

Người tiên phong tại Chicago: Motorola Solutions Inc. (MSI)

Trong số các doanh nghiệp kỳ cựu của thời kỳ công nghệ có Motorola Solutions, công ty hạ tầng truyền thông có trụ sở tại Illinois, đặt trụ sở chính tại Chicago. MSI hoạt động trong các lĩnh vực chính phủ và doanh nghiệp, cung cấp hệ thống radio, nền tảng an ninh video, và công nghệ thu thập dữ liệu tiên tiến cho khách hàng toàn cầu. Ban lãnh đạo của công ty tại Chicago vẫn duy trì sự lạc quan về đà tăng trưởng tiếp tục trong các lĩnh vực cốt lõi của họ.

Điểm đặc biệt trong thành tích của MSI là sự nhất quán đáng kể. Trong bảy năm liên tiếp, công ty đều vượt kỳ vọng lợi nhuận quý. Quý gần nhất, MSI đã bất ngờ vượt dự kiến 12,89%, với EPS đạt 2,19 đô la trong tháng 11. Chặng đường tăng 53,6% mỗi năm của cổ phiếu, với ít biến động, thể hiện niềm tin của các tổ chức lớn—dù các chỉ số chính có biến động, MSI vẫn liên tục lập đỉnh mới.

Các ước tính đồng thuận dự báo EPS năm 2021 đạt 9,04 đô la, tương đương mức tăng trưởng 17,56% so với cùng kỳ năm trước. Khả năng duy trì đà tăng trưởng của MSI trong khi các chỉ số rộng yếu đi cho thấy sức mạnh thực sự của doanh nghiệp. Công ty truyền thông tại Chicago công bố lợi nhuận vào ngày 3 tháng 2, tiếp tục theo đuổi xu hướng vượt kỳ vọng.

Qualcomm Inc. (QCOM): Đà tăng 5G và dự báo tăng tốc

Qualcomm là câu chuyện phục hồi khác. Tập đoàn bán dẫn và cấp phép công nghệ tại San Diego đã duy trì di sản 50 năm của mình qua sự đổi mới có kỷ luật trong công nghệ không dây. Mô hình kinh doanh của QCOM—bao gồm kỹ thuật, thiết kế bán dẫn (QCT), và cấp phép IP (QTL)—cung cấp nhiều nguồn doanh thu và các lợi thế cạnh tranh vững chắc.

Chủ đề tăng trưởng hiện tại tập trung vào sự phổ biến của 5G và nhu cầu hạ tầng đám mây ngày càng tăng. QCOM đã liên tục gây bất ngờ về lợi nhuận trong 28 quý liên tiếp, trung bình vượt dự kiến 11,23%. Gần đây nhất, công ty báo cáo EPS tháng 11 là 2,24 đô la, cao hơn dự kiến 8,74%.

Điều làm các nhà đầu tư phấn khích là xu hướng điều chỉnh dự báo. Các nhà phân tích đã nâng dự báo lợi nhuận năm 2021 thêm 14,04% và dự báo năm 2022 thêm 17,62% trong vòng 60 ngày qua—cho thấy khả năng dự báo dòng tiền trong tương lai ngày càng rõ ràng hơn. Mục tiêu EPS năm 2021 đạt 10,48 đô la, tương đương tăng trưởng 22,72% hàng năm. Áp dụng mô hình dự đoán bất ngờ lợi nhuận của Zacks (kết hợp các điều chỉnh dự báo tích cực với các chỉ số động lực cơ bản), ESP của QCOM +0,87% cùng vị thế thị trường cho thấy khả năng vượt dự kiến tiếp tục trên 70%. Công ty công bố kết quả quý vào ngày 2 tháng 2.

Clearfield Inc. (CLFD): Ẩn số của ngành cáp quang

Có thể nói, trong ba công ty, rõ ràng nhất là Clearfield, công ty chuyên về hạ tầng cáp quang có trụ sở tại Minneapolis. CLFD sản xuất và phân phối các nền tảng quản lý cáp quang FieldSmart—là công nghệ xương sống quan trọng cho việc mở rộng viễn thông. Công ty đã triển khai hàng triệu cổng cáp quang mỗi năm, định vị mình tại trung tâm của quá trình mở rộng băng thông rộng.

Các chỉ số của CLFD thật đáng kinh ngạc. Cổ phiếu tăng gần 200% trong một năm, lập đỉnh mới trong bối cảnh thị trường chung yếu đi—đặc trưng của lợi thế cạnh tranh thực sự. Công ty vượt dự báo lợi nhuận trong sáu quý liên tiếp, trung bình đạt mức bất ngờ 50,77%. EPS tháng 11 đạt 0,53 đô la, vượt dự kiến 29,27%.

Các điều chỉnh dự báo lợi nhuận thể hiện rõ câu chuyện về khả năng thực thi vận hành ngày càng tốt hơn. Các nhà phân tích đã nâng dự báo EPS năm 2021 thêm 8,82% trong vòng 60 ngày qua. EPS dự kiến cho năm hiện tại là 1,85 đô la, tăng 25,85% so với năm trước. CLFD công bố lợi nhuận quý ngày 27 tháng 1, duy trì chu kỳ các kết quả tích cực.

Ảnh hưởng của thị trường: Phần rộng, chọn lọc, và tư duy dài hạn

Sự khác biệt giữa phần rộng yếu ngày hôm nay và hiệu suất xuất sắc của ba công ty này làm sáng tỏ một chân lý quan trọng của thị trường: trong các giai đoạn chọn lọc, chất lượng cơ bản sẽ cộng hưởng. Khác với bong bóng dot-com đầu cơ—nơi phần rộng và mở rộng định giá thúc đẩy lợi nhuận—những người chiến thắng ngày nay thể hiện sức mạnh định giá, tăng trưởng lợi nhuận, và khả năng thực thi nhất quán.

Mô hình lịch sử của Nasdaq Composite cho thấy các giai đoạn dài hạn hoạt động kém hơn so với các chỉ số vốn hóa lớn hiếm khi kéo dài. Trong khi các chỉ số phần rộng hiện tại cảnh báo thận trọng, lịch sử cho thấy các môi trường như vậy cuối cùng sẽ giải quyết theo hướng các doanh nghiệp mới nổi có chất lượng. Ba công ty nêu trên—trong đó hai công ty có xếp hạng Mua #2 của Zacks—là minh chứng cho loại doanh nghiệp có khả năng vượt qua nhiều chế độ kinh tế khác nhau.

Việc đầu tư đòi hỏi phân biệt giữa các đợt suy thoái chu kỳ có thể sống sót và sự lỗi thời về cấu trúc. Bong bóng công nghệ đã phân biệt rõ các loại này qua thời gian; thị trường ngày nay đã bắt đầu phân biệt qua sự vượt trội chọn lọc. Việc xác định các công ty có đà lợi nhuận tích cực, mô hình kinh doanh bền vững, và khả năng thưởng cho cổ đông qua các chu kỳ thị trường vẫn là nhiệm vụ chính của nhà đầu tư. Ba cổ phiếu này minh họa rõ ràng cho luận điểm đó trong thực tiễn.