Câu chuyện về "tài sản cứng" Bitcoin đang sụp đổ khi bạc đạt đỉnh parabol mà không kéo theo tiền điện tử cùng đi.

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Câu chuyện về “tài sản cứng” của Bitcoin đang phá vỡ khi bạc đạt đỉnh parabol mà không kéo theo crypto cùng đi Liên kết gốc: Bạc đã rời khỏi phạm vi $50 vào cuối tháng 11 và đi vào đỉnh parabol cuối năm, ghi nhận các mức cao kỷ lục liên tiếp và chạm $72 một ounce vào ngày 24 tháng 12. Vàng cũng có một đợt tăng tương tự trong suốt năm 2025, đạt mức 4.524,30 USD cùng ngày.

Tuy nhiên, Bitcoin đã giao dịch ở mức 87.498,12 USD tính đến thời điểm báo, giảm khoảng 8% trong năm và 30% so với đỉnh tháng 10 là 126.000 USD.

Đối với những ai đã dành năm 2024 để gọi Bitcoin là “vàng kỹ thuật số” và mong đợi nó cùng hưởng làn sóng tài sản cứng như kim loại quý, năm 2025 đã mang đến một bài học không thoải mái: các dòng chảy vĩ mô nâng đỡ vàng và bạc không tự nhiên kéo theo crypto cùng đi.

Sự tăng đột biến của bạc quan trọng đối với nhà đầu tư Bitcoin, nhưng không phải như một tín hiệu giao dịch trực tiếp hoặc tín hiệu để phân bổ lại vốn. Nó quan trọng như một chỉ số vĩ mô, một dạng dự báo thời tiết cho thấy hướng gió đang thổi và ai đang bắt lấy xu hướng trú ẩn an toàn.

Điều nó tiết lộ là thị trường sẵn sàng trả giá cao cho các tài sản khan hiếm, không sinh lợi khi tin tưởng vào câu chuyện, nhưng lại chọn các biện pháp phòng hộ hữu hình hơn so với các biện pháp kỹ thuật số khi căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất hội tụ.

Sự kết hợp đó không nhất thiết là tiêu cực cho Bitcoin. Nó chỉ đơn giản là thời điểm của Bitcoin chưa đến, và việc hiểu tại sao đòi hỏi phải phân tích những yếu tố thúc đẩy kim loại, những gì đang kìm hãm Bitcoin, và liệu hai loại giao dịch này cuối cùng có hội tụ hay không.

Chế độ tài sản cứng để lại Bitcoin phía sau

Chuyến tăng 143% của bạc trong năm 2025 đánh dấu đợt tăng mạnh nhất trong lịch sử, và mức tăng khoảng 70% của vàng đã đưa nó trở lại các mức cao kỷ lục nhiều lần.

Cả hai đợt tăng này đi kèm với đồng đô la yếu hơn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2026, và rủi ro địa chính trị gia tăng, chính xác là bối cảnh vĩ mô mà các nhà ủng hộ Bitcoin đã lâu tranh luận rằng sẽ đẩy BTC lên cao hơn.

Thay vào đó, Bitcoin đã dành phần lớn năm để củng cố hoặc bán tháo, thất bại trong việc duy trì đà tăng mặc dù dòng vốn ETF giao ngay kỷ lục và môi trường điều tiết Mỹ thân thiện hơn.

Sự phân kỳ này cho thấy thị trường đang trong chế độ tài sản cứng, chỉ không phải là chế độ ưa thích crypto.

Kim loại quý hấp thụ xu hướng trú ẩn an toàn mà nhiều người mong đợi sẽ chảy vào “vàng kỹ thuật số,” bao gồm cả dự báo từ các tổ chức tài chính lớn, trong đó có Bitcoin trong các báo cáo giao dịch giảm giá của họ vào đầu tháng 10.

Ngân hàng trung ương đã tăng dự trữ vàng trong suốt năm. Dòng chảy từ các nhà bán lẻ chuyển sang kim loại vật lý sau các đợt giảm mạnh của Bitcoin đầu năm 2025. Sự ưu tiên tương đối này giải thích tại sao một bối cảnh vĩ mô có vẻ thân thiện, với lợi suất thực thấp hơn, đồng đô la yếu hơn, và căng thẳng địa chính trị, lại không chuyển thành lợi nhuận lớn cho Bitcoin.

Thị trường đang xem vàng và bạc như các biện pháp phòng ngừa khủng hoảng hợp pháp và xem Bitcoin như một thứ khác: một tài sản rủi ro có độ beta cao, hưởng lợi từ thanh khoản và đà câu chuyện, nhưng không tự nhiên tăng giá khi nỗi sợ chi phối tâm lý.

Cả phân tích và hành động giá đều củng cố sự phân biệt này.

Nhiều nghiên cứu công bố trong năm 2025 cho thấy vàng và các rổ hàng hóa rộng hơn thể hiện hành vi trú ẩn an toàn nhất quán hơn trong các cú sốc vĩ mô khác nhau, trong khi Bitcoin ở mức tốt nhất là một biện pháp phòng hộ có điều kiện, thường có mối tương quan tích cực với cổ phiếu.

Đúng như những gì năm 2025 đã thể hiện: kim loại tăng mạnh dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất và lo ngại địa chính trị, trong khi Bitcoin không thể duy trì đà tăng mặc dù có các yếu tố hỗ trợ. Giả thuyết “vàng kỹ thuật số” không bị phá vỡ; nó chỉ chưa được thử nghiệm trong điều kiện phù hợp.

Dù có làn sóng chấp nhận của các tổ chức và rõ ràng ban đầu về quy định, khi các tổ chức và nhà bán lẻ phân bổ để đảm bảo an toàn, họ vẫn ưu tiên các tài sản có lịch sử hàng thế kỷ.

Yếu tố cấu trúc mà Bitcoin thiếu

Chuyến tăng của bạc không chỉ đơn thuần là một giao dịch sợ hãi, vì một phần đáng kể của đợt tăng phản ánh nhu cầu công nghiệp và sự chặt chẽ về cấu trúc.

Phân tích công bố tháng 11 đã cảnh báo về một năm cung ứng hạn chế cho bạc và các kim loại khác, do mức tiêu thụ quang điện và điện tử kỷ lục, cùng khả năng thay thế bạc trong các chuỗi cung ứng chính hạn chế.

Điều đó có nghĩa là phần lớn đợt tăng của bạc là một cược vào công nghệ xanh, mở rộng lưới điện, và xe điện, chứ không chỉ là một cuộc chạy đua chung cho các kho lưu trữ giá trị.

Bitcoin không chia sẻ động lực công nghiệp đó. Trong khi cả hai đều hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn và đồng đô la yếu hơn, bạc còn có một đợt cầu dài hạn liên quan đến tiêu thụ vật lý trong sản xuất và hạ tầng năng lượng.

Điều này giúp giải thích khoảng cách hiệu suất mà không hàm ý tín hiệu tiêu cực trực tiếp về Bitcoin. Chuyến tăng parabol của bạc phần nào liên quan đến vĩ mô, chính là các lực lượng có thể cuối cùng nâng đỡ Bitcoin, và phần khác là nhu cầu cấu trúc không liên quan đến crypto.

Việc phân biệt hai thành phần này là rất quan trọng đối với nhà đầu tư Bitcoin cố gắng đọc đúng tín hiệu.

Câu chuyện công nghiệp cũng làm cho đợt tăng của bạc trở nên bền vững hơn trong một số kịch bản. Nếu cắt giảm của Fed diễn ra vào năm 2026 và đồng đô la tiếp tục yếu đi, cả bạc và Bitcoin đều sẽ hưởng lợi.

Nhưng nếu lãi suất không giảm hoặc đảo chiều và tâm lý rủi ro sụp đổ, bạc có một mức sàn do nhu cầu công nghiệp đảm bảo, trong khi Bitcoin thì không. Sự bất đối xứng này quan trọng đối với vị thế đầu tư: bạc có thể giảm, nhưng khó mà sụp đổ như Bitcoin trong các thị trường gấu trước đây, vì nhu cầu vật lý vẫn tồn tại bất chấp tâm lý vĩ mô.

Ngược lại, Bitcoin không có biện pháp dự phòng như vậy. Mặc dù dòng ETF giúp hấp thụ áp lực bán, khả năng hấp thụ của chúng giảm khi dòng chảy chuyển sang tiêu cực, như đã xảy ra.