Đêm trước biến động của Cục Dự trữ Liên bang: Phố Wall đang chuẩn bị cho một cuộc chiến lãi suất không có 「Powell」

null

Nguồn gốc bài viết: Dữ liệu Jin10

Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một năm tới với Cục Dự trữ Liên bang có thể hoàn toàn khác biệt.

Donald Trump đã cho thấy ý định sẽ chọn người kế nhiệm Chủ tịch Fed tiếp theo. Ông cũng nhấn mạnh yêu cầu cắt giảm lãi suất của mình và gần đây đã nói với The Wall Street Journal rằng ông muốn người lãnh đạo mới hỗ trợ chương trình nghị sự của mình.

Cho đến nay, thị trường hầu như không cho thấy dấu hiệu rõ ràng nào về việc Fed sẽ từ bỏ hoàn toàn tính độc lập của mình. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn đang chuẩn bị cho một Fed có thể tràn ngập những bất đồng bất thường, quyền lực của Chủ tịch có thể bị suy yếu, và các cuộc đột phá đổi mới mạnh mẽ hơn đang đe dọa.

Dưới đây là cách các nhà đầu tư đánh giá các con đường khác nhau mà Fed có thể theo đuổi:

Mối đe dọa đối với thị trường

Các nhà phân tích cảnh báo rằng một Fed yếu hơn về mặt độc lập sẽ gây ra mối đe dọa lớn đối với nền kinh tế và thị trường.

Dù Fed kiểm soát lãi suất ngắn hạn, nhưng chi phí vay mượn của Mỹ phần lớn bị ảnh hưởng bởi lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Mỹ. Những lợi suất này được quyết định bởi kỳ vọng của nhà đầu tư về lãi suất ngắn hạn trong tương lai, chứ không phải mức lãi suất hiện tại.

Nếu Fed cắt giảm lãi suất mạnh mẽ khi nền kinh tế vẫn còn tốt, lo ngại về lạm phát và lãi suất cao hơn có thể đẩy lợi suất và chi phí vay mượn lên cao hơn chứ không làm giảm. Sự tăng đột biến của lợi suất cũng có thể gây xáo trộn thị trường chứng khoán.

Không chỉ liên quan đến Chủ tịch

Cho đến nay, phản ứng của thị trường khá trung lập. Một trong những lý do là: Theo lịch sử, Chủ tịch Fed có ảnh hưởng lớn đến FOMC, gồm 12 thành viên, chịu trách nhiệm quyết định lãi suất, nhưng họ không có quyền tự quyết định lãi suất một mình. Do đó, để Trump kiểm soát rõ ràng ngân hàng trung ương, ông cần đáp ứng nhiều điều kiện.

Một số người trên Phố Wall vẫn cho rằng điều này có thể xảy ra. FOMC gồm 7 thống đốc do Ngân hàng Dự trữ Liên bang bổ nhiệm và 5 người do Hội đồng Quản trị Ngân hàng Dự trữ khu vực chọn lựa và được Chủ tịch Fed xác nhận. Phần lớn các thành viên do Trump bổ nhiệm có thể cố gắng cách chức bất kỳ Chủ tịch ngân hàng khu vực nào bị coi là cản trở việc cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, có 3 trong số các thành viên Hội đồng Fed là do Trump bổ nhiệm, trong đó có 2 người từ nhiệm kỳ đầu của ông, khi Trump chưa tìm kiếm trung thành tuyệt đối. Vào đầu tháng này, 3 người này cùng các thành viên khác đã bỏ phiếu nhất trí tái bổ nhiệm tất cả các Chủ tịch ngân hàng khu vực.

Trump có thể chiếm đa số ghế không?

Tuy nhiên, trong vài tháng tới, Trump có thể có nhiều cơ hội hơn để chọn các thành viên mới, điều này có thể thay đổi cân bằng quyền lực của ngân hàng trung ương.

Một khả năng là, Jerome Powell sẽ từ chức Chủ tịch Fed sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm tới — mặc dù luật pháp không bắt buộc (nhiệm kỳ của ông sẽ kéo dài đến năm 2028), nhưng điều này sẽ theo tiền lệ lịch sử.

Một khả năng khác là, nếu Tòa án tối cao đưa ra phán quyết có lợi cho Trump, cho phép ông cách chức Chủ tịch Fed Lisa Cook. Chính phủ cáo buộc Cook đã nói dối trong các hồ sơ thế chấp, nhưng Cook phủ nhận.

Giám đốc Chiến lược Lãi suất Mỹ của RBC Capital Markets, Blake Gwinn, cho biết, khi đó, ngoài hai thành viên trong nhiệm kỳ đầu của ông, còn có ba thành viên do Trump bổ nhiệm trong nhiệm kỳ thứ hai, khả năng cách chức Chủ tịch ngân hàng khu vực sẽ tăng lên, đủ để gây ra sự hoảng loạn trên thị trường.

Ông nói rằng, nếu Trump có thể thay thế cả Powell và Cook cùng lúc, “thì sẽ rất thú vị.”

Nhiều bất đồng hơn, nhiều sự không chắc chắn hơn

Ngay cả khi điều này không xảy ra, nhiều nhà đầu tư cảnh báo rằng một Fed chia rẽ hơn sẽ đủ để gây ra vấn đề trên thị trường. Một số thậm chí dự đoán sẽ có tình huống Chủ tịch Fed thúc đẩy cắt giảm lãi suất nhưng bị các quan chức khác phủ quyết.

Trong một số quốc gia khác, bao gồm Vương quốc Anh, việc các chủ tịch ngân hàng trung ương bất đồng về quyết định lãi suất không phải là điều hiếm gặp, nhưng điều này sẽ đánh dấu một sự thay đổi lớn ở Mỹ.

Giám đốc Chiến lược Lãi suất của Ngân hàng Đầu tư và Doanh nghiệp Natixis, John Briggs, cho biết, khi đó, ý kiến của từng thành viên FOMC sẽ có trọng lượng lớn hơn, có thể làm tăng sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất, dẫn đến biến động lớn hơn trên thị trường trái phiếu.

Điều này có thể làm lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên, vì “nếu bạn tăng sự biến động và không chắc chắn, bạn nên có thể nhận được lợi suất cao hơn.”

Dấu hiệu của mối lo ngại?

Trong vài tuần gần đây, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Mỹ ngắn hạn và dài hạn đã mở rộng. Một số người xem đó là dấu hiệu các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tính độc lập của Fed, vì điều này cho thấy họ kỳ vọng lãi suất sẽ thấp trong ngắn hạn, nhưng không chắc chắn trong dài hạn.

Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cho biết, họ đã dự đoán Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào đầu năm tới, thậm chí còn sớm hơn khi Chủ tịch mới nhậm chức.

Thị trường chứng khoán Mỹ gần như không thể hiện lo ngại, và triển vọng cắt giảm lãi suất thêm nữa đã thúc đẩy các nhóm ngành có thể hưởng lợi nhiều nhất, bao gồm ngân hàng và công nghiệp.

Khả năng đạt đồng thuận

Một quan điểm phổ biến trên Phố Wall là, nền kinh tế yếu sẽ giảm bớt các bất đồng nội bộ của Fed và tạo ra sự đồng thuận cho việc cắt giảm lãi suất thêm nữa.

Trong 15 tháng qua, Fed đã giảm lãi suất quỹ liên bang chuẩn từ 5.25%-5.5% xuống còn 3.5%-3.75%.

Dù Trump nói rằng ông nghĩ lãi suất nên đạt 1% hoặc thấp hơn sau một năm nữa, nhưng nhiều nhà đầu tư tin rằng, Chủ tịch Fed mới có thể thực hiện các biện pháp cắt giảm lãi suất ôn hòa hơn về mặt chính trị, miễn là dữ liệu kinh tế hỗ trợ cho điều đó.

Giám đốc Đầu tư của nhóm Fixed Income của TCW, Bryan Whalen, nói: “Khi người đó nhậm chức và bắt đầu tổ chức cuộc họp đầu tiên của họ, họ sẽ có nhiều thông tin hơn và có thể nhận được nhiều sự ủng hộ hơn để giảm lãi suất.”

Giao tiếp là rất quan trọng

Một số người cho rằng, phong cách cũng rất quan trọng: Nếu một Chủ tịch Fed có thể đưa ra lý do kinh tế hợp lý để cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, ngay cả khi mục tiêu của họ phù hợp với Trump, điều đó sẽ ít gây lo lắng hơn cho các nhà đầu tư so với chỉ đơn thuần đồng tình với các luận điểm của Trump.

Giám đốc Giao dịch Lãi suất Mỹ của Manulife Investment Management, Michael Lorizio, cho biết, nếu Chủ tịch Fed mới giao tiếp “cẩn trọng, điều đó không chỉ giúp họ hướng sự đồng thuận theo quan điểm của mình, mà còn tạo ra sự ổn định bằng cách tránh làm bất cứ điều gì có thể làm giảm ảnh hưởng của Fed đối với nền kinh tế.”