Gần đây thị trường chứng khoán cực kỳ sôi động——7 gã khổng lồ của Mỹ lần lượt ra trận, chỉ số S&P 500 đã gần chạm mốc 7000 điểm, lập đỉnh lịch sử. Ngược lại, Bitcoin thì bị kẹt trong khoảng 85.000 đến 90.000, như thể bị đông cứng lại. Đằng sau đó không phải là vận may xấu, mà là các ông lớn tổ chức đang chơi một ván cờ lớn hơn.

Trước tiên, hãy xem động thái của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tháng 12 lại giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất xuống mức 3.5%-3.75%. Về lý thuyết, dòng tiền đã chảy ra, thị trường chứng khoán thực sự đã đón nhận lợi ích — mức tăng gần 18% trong năm nay. Nhưng về phía crypto thì sao? Vẫn đang chờ đợi lợi ích từ việc giảm lãi suất từ từ thấm vào, cần thời gian.

Tiếp theo, hãy xem thái độ thực sự của các tổ chức. Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock (IBIT) năm nay đã hút hơn 25 tỷ USD, xếp thứ 6 toàn cầu về ETF. Con số này nghe thì thích, nhưng gần đây lại xuất hiện dòng chảy ròng ra. GBTC của Grayscale cũng liên tục bán ra. Có người nghĩ họ đang nhìn thị trường giảm, nhưng thực ra không phải vậy. Họ không theo đuổi cảm giác bay cao vọt lên, mà muốn ổn định, đưa Bitcoin vào tài khoản hưu trí — xem nó như vàng kỹ thuật số, đây là nhịp độ tích trữ dài hạn.

Phần quản lý cũng đang thay đổi. Đầu năm 2025, OCC của Mỹ đã gửi một tín hiệu rõ ràng: ngân hàng có thể hợp pháp lưu ký và giao dịch tài sản số. Trong ngắn hạn, điều này tạo điều kiện cho các tổ chức chơi phái sinh. Trung hạn thì sao? Dịch vụ lưu ký sẽ trở thành tiêu chuẩn. Dài hạn? Nhà đầu tư nhỏ lẻ mua crypto sẽ giống như mua cổ phiếu, thoải mái. Nhưng cần phải rõ ràng, ngân hàng tham gia không phải để phá đám, mà là để "đưa vào kiểm soát" — đưa thị trường này vào hệ thống chính quy.

Nói tóm lại, thị trường crypto đang trải qua một cuộc chuyển đổi về danh tính: từ một sòng bạc thuần túy dần dần trở thành loại tài sản được tổ chức công nhận. Hiện tại, sự trầm lắng này chính là kiểu ngượng ngùng khi thay đổi trang phục. Chờ đợi ngân hàng thực sự tham gia toàn diện, và đợt hạ lãi suất của Fed kéo dài, làn sóng bò tiếp theo sẽ đến một cách lặng lẽ — những người bán khống sẽ không kịp phản ứng đã bị nhấn chìm rồi. Giai đoạn này cần kiên nhẫn, đừng để sự yên tĩnh hiện tại làm bạn hoảng sợ.