Pump.fun, 600 triệu đô la thanh khoản… tranh cãi về đạo đức trong cấu trúc lợi nhuận của meme coin

Nguồn: TokenPost Tiêu đề gốc: Pump.fun, 6 tỷ USD thanh khoản…Vấn đề đạo đức trong cấu trúc lợi nhuận của meme coin Liên kết gốc:

Pump.fun, 6 tỷ USD thanh khoản…Vấn đề đạo đức trong cấu trúc lợi nhuận của meme coin

Nền tảng dựa trên Solana Pump.fun gần đây đã thanh khoản 6 tỷ USD, gây ra các tranh luận về sự mất cân bằng giữa tạo lợi nhuận và thiệt hại cho người dùng. Ngành công nghiệp đang mở rộng cuộc thảo luận về đạo đức và trách nhiệm của mô hình lợi nhuận Web3.

Việc Pump.fun gần đây đã thanh khoản khoảng 6 tỷ 1,5 triệu USD(khoảng 8,817 tỷ VND) trong các quý gần đây đã làm bùng lên tranh luận về ranh giới giữa ‘tạo lợi nhuận’ và ‘rút lợi nhuận’ trong cộng đồng tiền mã hóa.

“Thanh khoản 6 tỷ USD”…Chú ý vào việc thực hiện lợi nhuận lớn

Pump.fun(Pump.fun) là một nền tảng launchpad meme coin dựa trên Solana(SOL), đã ghi nhận lợi nhuận khoảng 7,410 triệu USD(khoảng 1,062 tỷ VND) trong quý IV năm 2025. Tổng lợi nhuận tích lũy kể từ khi ra mắt dịch vụ là 935,6 triệu USD(khoảng 13,405 tỷ VND). Đặc biệt, theo phân tích dữ liệu on-chain của Arkham(Arkham), trong giai đoạn này, nền tảng đã chuyển tổng cộng 615 triệu USD(khoảng 8,817 tỷ VND) đến các sàn giao dịch tập trung. Đây không chỉ đơn thuần là thực hiện lợi nhuận mà còn bị chỉ trích là ‘rút tiền quy mô lớn nhất từ trước đến nay’.

Trong 24 giờ gần đây, Pump.fun còn bị phát hiện đã chuyển 50,000 USD(khoảng 717 triệu VND) đến sàn Kraken. Khi các luồng vốn lớn này được tiết lộ, cộng đồng cho rằng quý này là ví dụ lớn nhất về việc thanh khoản lợi nhuận trong chu kỳ tiền mã hóa hiện tại.

“Người dùng tự nguyện” đối lập với “thoát khỏi thị trường”…Quan điểm trái chiều

Vấn đề chính của tranh luận nằm ở cách thức chứ không phải quy mô lợi nhuận. Một người dùng tên Loshmi(Loshmi) nhận xét: “Lợi nhuận tích lũy của Pump.fun đã gần chạm 10 tỷ USD, việc rút hơn 5 tỷ USD ngay lập tức rồi rời khỏi thị trường cũng không có gì lạ.” Anh so sánh Pump.fun với các xà gồ trong thời kỳ khai thác vàng, nói rằng “Trong thị trường này, người chiến thắng thực sự là các nền tảng thu phí.”

Nhà phân tích mang tên Ted Pillow(Ted Pillow) bình luận về hiện tượng này là “rút lợi nhuận lớn nhất trong chu kỳ này”, và trong cộng đồng nhà đầu tư, có ý kiến cho rằng Pump.fun thực sự có lợi thế về cấu trúc lợi nhuận so với người dùng meme coin.

Ngược lại, YouTuber Crypto Gorilla(Crypto Gorilla) phản bác: “Tại sao chỉ dự án Web3 mới bị gọi là ‘rút tiền(extraction)’ khi kiếm lợi nhuận?” và “Không ai bắt buộc ai phải sử dụng Pump.fun, thiệt hại của từng cá nhân không phải trách nhiệm của nền tảng.”

Tốc độ tăng trưởng đáng sợ vs tỷ lệ thất bại của token

Lợi nhuận vượt trội của Pump.fun nhờ vào việc không tốn chi phí. Chỉ riêng trong quý I năm 2024, lợi nhuận đã tăng từ 2,45 triệu USD(khoảng 350 triệu VND) lên đến 273 triệu USD(khoảng 2,972 tỷ VND) vào cuối năm, và đạt đỉnh 256,2 triệu USD(khoảng 3,675 tỷ VND) trong quý I năm 2025. Dù sau đó có chậm lại, nhưng đến quý IV năm 2025, vẫn duy trì trên 70 triệu USD###khoảng 1,01 nghìn tỷ VND(. Vì hầu như không tốn chi phí, phần lớn lợi nhuận này trực tiếp trở thành lợi nhuận ròng.

Tuy nhiên, tỷ lệ thành công lại khác biệt. Đến nay, Pump.fun đã phát hành hơn 14,82 triệu token, nhưng tỷ lệ ‘tốt nghiệp’—tức là token được niêm yết trên sàn hoặc duy trì liên tục—chỉ chưa đến 1%. Trong tháng 11 năm 2025, có 514,000 token được tạo ra, nhưng chỉ 3,220 token đạt tiêu chuẩn ‘tốt nghiệp’. Đây là chỉ số phản ánh cả khả năng sinh lợi của nền tảng lẫn tính đầu cơ của người dùng.

) Các câu hỏi về tính bền vững và trách nhiệm thị trường

Vấn đề cuối cùng không phải là ‘bao nhiêu đã kiếm được’ mà là ‘bằng cách nào’. Pump.fun đã chứng minh khả năng sinh lợi cao qua mô hình kinh doanh dựa trên phí, nhưng không chịu trách nhiệm về các thiệt hại của nhà đầu tư hay người dùng. Thành công của nền tảng đồng nghĩa với phần lớn người dùng thất bại, do đó việc thực hiện lợi nhuận trở thành vấn đề đạo đức.

Ngành công nghiệp dự kiến sẽ tiếp tục thảo luận về các tiêu chuẩn đạo đức mới cho dự án Web3 và trách nhiệm của nền tảng với người dùng.

Phân tích thị trường

Pump.fun, dựa trên cơn sốt meme coin, đã mở rộng lợi nhuận lớn, làm nổi bật vấn đề cân bằng giữa tạo lợi nhuận và bảo vệ người dùng trong hệ sinh thái Web3.

Điểm chiến lược

‘Cấu trúc chi phí gần như bằng 0’ và ‘lợi nhuận cao’ cho thấy tiềm năng của mô hình nền tảng. Tuy nhiên, tỷ lệ thành công thấp và tỷ lệ thu hồi cao có thể đe dọa khả năng tồn tại lâu dài, cần thận trọng.

Thuật ngữ

• Rút lợi nhuậnExtraction: Phê phán hành vi kiếm lợi qua phí hoặc bán token trên thị trường, tập trung vào việc thoát nhanh thay vì cung cấp giá trị.
• Tốt nghiệp token: Giai đoạn token có đủ thanh khoản hoặc hỗ trợ cộng đồng để duy trì hoạt động liên tục.
• Meme coin: Token lấy cảm hứng từ xu hướng xã hội hoặc meme internet, chủ yếu nhằm mục đích giải trí hoặc đầu cơ, không thực dụng.