Gần đây thị trường thực sự khiến người ta khó lòng dự đoán. Bitcoin tháng 10 đạt đỉnh 12.6万美元 lập kỷ lục mới, chỉ hơn một tháng sau đã giảm xuống dưới 9.4万美元, mức tăng năm nay gần như đã bị xóa bỏ. Trong khi đó, vàng và bạc lại tăng phi mã — giá vàng gần chạm 4550 USD, bạc còn tăng 150% trong năm, nhiều người hô hào “thời kỳ trú ẩn an toàn đã đến”. Nhưng thành thật mà nói, cảnh tượng này tôi thấy giống như phần mở đầu của một vở kịch lớn. Sự cuồng nhiệt của kim loại quý có thể kéo dài hay không còn là chuyện bàn cãi, còn đáy của thị trường tiền mã hóa có thể đang chuẩn bị cho một sự đảo chiều.

**Cá mập khổng lồ chơi hai chiêu đối lập**

Biến động thị trường càng dữ dội, hành động của các cá mập lớn càng thể hiện rõ vấn đề. Hiện tại, trong thị trường tồn tại đồng thời hai loại cá mập cực đoan, điều này đã rất thú vị.

Một bên là “nhà trung thành tuyệt đối”. Có một người lỗ hơn 44 triệu USD vẫn kiên trì giữ lệnh mua ETH, trung bình mua ở mức 3147 USD, giờ ETH chưa tới 3000 USD, anh ta vẫn không hề nao núng. Hành động này thực chất thể hiện sự tin tưởng sâu sắc vào giá trị dài hạn của Ethereum, dù ngắn hạn máu chảy thành sông cũng không lay chuyển được.

Bên kia là “kẻ thu hoạch khốc liệt”. Có người đóng lệnh short lãi 548%, thu về 57 triệu USD; còn một “tướng lĩnh không quân shanzhai” hai tháng kiếm hơn 83 triệu USD. Những người này chính là kiếm tiền từ biến động.

Sự phân chia của các cá mập khổng lồ này đúng là thể hiện thị trường đang đứng trước ngã rẽ. Những người short cược vào lợi nhuận từ biến động ngắn hạn, còn những người long thì cược vào vòng quay chu kỳ. Một khi bong bóng kim loại quý bị vỡ, dòng tiền sẽ chảy từ vàng bạc sang tài sản mã hóa — đây gần như là quy luật không thể tránh khỏi — sau mỗi lần các tài sản trú ẩn an toàn điên cuồng, đều có sự luân chuyển dòng tiền.

**Sự điên cuồng của kim loại quý, thực ra là “ảo tưởng trú ẩn”**

Giá vàng tăng vọt, bạc bùng nổ, bề ngoài là tâm lý trú ẩn tăng cao, nhưng logic nền tảng đáng để suy ngẫm. Thực tế, đợt tăng giá kim loại quý này chủ yếu do thanh khoản dồi dào và kỳ vọng địa chính trị, nhưng sức bật của động lực này có giới hạn. Một khi tín hiệu ổn định của môi trường vĩ mô xuất hiện, sức hấp dẫn của kim loại quý sẽ nhanh chóng giảm sút — cuối cùng vàng không tạo ra dòng tiền, chỉ dựa vào kỳ vọng tâm lý để duy trì giá.

Trong khi đó, tài sản mã hóa khác biệt. Dù hiện tại tâm lý thị trường còn bi quan, nhưng hạ tầng cơ bản vẫn đang liên tục hoàn thiện, các tổ chức bắt đầu gia tăng sử dụng. Thời điểm này, chính là cơ hội tích lũy của các tài sản mã hóa, trái ngược với sự điên cuồng của kim loại quý.

**Tại sao đáy có thể đang chuẩn bị cho một sự đảo chiều**

Xem một số tín hiệu: Thứ nhất, sự phân hóa trong vị thế của các cá mập lớn đang mở rộng, cho thấy thị trường chưa hình thành kỳ vọng đồng thuận, điều này thường xảy ra ngay trước điểm chuyển đổi. Thứ hai, chỉ số sợ hãi vẫn còn cao, nhưng đã xuất hiện những dấu hiệu nhẹ nhàng hơn. Thứ ba, một số tổ chức bắt đầu âm thầm phân bổ ở vùng giá thấp, đây là hành vi điển hình của đáy cuối năm.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là thị trường sẽ đảo chiều ngay lập tức. Có thể thị trường còn phải dao động trong vùng đáy một thời gian nữa. Nhưng xét theo chu kỳ, mức bi quan hiện tại đã vượt quá mức xấu của các yếu tố cơ bản — đây thường là tín hiệu xác nhận cuối cùng của đáy.

**Tóm lại chỉ một câu**

Sự điên cuồng của kim loại quý và sự giảm của thị trường mã hóa cùng xuất hiện, tình hình này sẽ không kéo dài mãi mãi. Dòng tiền cuối cùng sẽ phải xem xét lại cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, khi thời điểm đó đến, việc tích lũy đủ tài sản mã hóa có thể sẽ mang lại sự chuyển biến. Đáy hiện tại có thể gần hơn bạn nghĩ.