Khoảng thời gian "rút ròng" của staking đã kết thúc, liệu Ethereum có thể đón nhận sự bứt phá mạnh mẽ?

Tiêu đề gốc: 《以太坊质押关键反转：进场资金量是离场的两倍》

Tác giả gốc：KarenZ

Nguồn gốc gốc:

Chuyển thể: 火星财经

Cuối năm 2025, mạng lưới Ethereum đón nhận bước ngoặt quan trọng: hàng đợi xác thực viên “vào hàng” đảo chiều và vượt qua “rút hàng”.

Điều này có nghĩa là, sau nhiều tháng thị trường trải qua thử thách, lượng vốn cố gắng staking Ethereum để trở thành xác thực viên đã vượt xa lượng vốn muốn解除质押 rút lui khỏi thị trường.

Sự thay đổi này không chỉ là sự biến đổi về số liệu, mà còn là tín hiệu chỉ hướng tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản của mạng lưới, đánh dấu áp lực bán tháo kéo dài nhiều tháng đang dần giảm bớt, đồng thời dự báo rằng, dưới tác động của sự trở lại niềm tin của một số tổ chức, nâng cấp tối ưu của Pectra, và các yếu tố thúc đẩy thanh lý đòn bẩy DeFi, mạng lưới Ethereum đang bước vào một chu kỳ mới về tăng cường an ninh và tích lũy vốn.

Hàng đợi xác thực viên Ethereum đảo chiều

Dựa trên dữ liệu mới nhất của Ethereum Validator Queue, hiện có khoảng 739,824 ETH đang xếp hàng chờ vào mạng, dự kiến thời gian chờ trung bình là 12 ngày 20 giờ; hàng rút chỉ có 349,867 ETH, cần khoảng 6 ngày để xóa sạch.

Ngoài ra, tổng lượng ETH đã staking hiện khoảng 35,5 triệu ETH, chiếm 29.27% tổng cung, số lượng xác thực viên hoạt động đã đạt 98.36 nghìn.

Hàng đợi xác thực viên là gì? Tại sao nó quan trọng?

Trong cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS) của Ethereum, để đảm bảo tính ổn định của sự đồng thuận, các nút mạng không thể tham gia hoặc rút ra tùy ý, mà phải thông qua cơ chế “Churn Limit” để điều chỉnh.

Hiện tại, giới hạn tối đa số lượng xác thực viên có thể tham gia (kích hoạt) hoặc rút ra trong mỗi epoch (khoảng 6 phút 24 giây) là 256 ETH, tương đương với khả năng xử lý khoảng 57,600 ETH mỗi ngày.

· Hàng đợi vào (Entry Queue): là kênh xếp hàng để staking 32 ETH và trở thành xác thực viên. Sự tăng trưởng của hàng đợi cho thấy nhu cầu staking mạnh mẽ, vốn tin tưởng vào lợi nhuận dài hạn.

· Hàng đợi rút (Exit Queue): là kênh xếp hàng để rút vốn. Sự tăng trưởng của hàng đợi thường báo hiệu áp lực bán tháo, nhu cầu thanh khoản hoặc hành vi giảm đòn bẩy.

Vì vậy, hàng đợi xác thực viên không chỉ là chỉ số về sức khỏe của mạng lưới, mà còn là chỉ báo tâm lý thị trường.

Hàng đợi xác thực viên năm 2025 biến động như thế nào?

Trong suốt năm 2025, hàng đợi xác thực viên Ethereum trải qua nhiều biến động dữ dội:

· Nửa đầu năm đến mùa thu: hàng rút nhiều lần đạt đỉnh cao kỷ lục, chủ yếu do các tổ chức thay đổi, chốt lợi nhuận, giảm đòn bẩy DeFi (như Aave tăng lãi suất vay dẫn đến vòng vay mượn stETH bị thanh lý), cùng các sự kiện an ninh riêng lẻ (như tháng 9 Kiln rút toàn bộ các nút xác thực Ethereum).

· Giữa tháng 9, hàng rút đạt đỉnh 2,67 triệu ETH, thời gian chờ dài nhất là 46 ngày.

· Tháng 9-10: “Vào hàng” tạm thời vượt lên, nhưng sau đó lại bị “rút hàng” chiếm ưu thế.

· Tháng 11: “Vào hàng” tăng trở lại lên trên 1,5 triệu ETH, nhưng “rút hàng” từng đạt hơn 2,5 triệu ETH.

· Cuối tháng 12: “Vào hàng” đảo chiều, hiện có khoảng 739,824 ETH đang xếp hàng chờ vào mạng, trong khi hàng rút chỉ còn 349,867 ETH.

Bốn động lực chính đằng sau sự đảo chiều tháng 12

Sự đảo chiều này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự tác động phối hợp giữa vốn, công nghệ và môi trường vĩ mô:

Các khoản staking lớn của các công ty quỹ như BitMine

Chỉ trong hai ngày trước khi đảo chiều (25-27 tháng 12), BitMine đã staking tổng cộng 342,560 ETH (tương đương khoảng 1 tỷ USD), trực tiếp thúc đẩy sự đảo chiều của hàng đợi.

Không chỉ vậy, trước đó, BitMine đã rõ ràng tuyên bố dự định sẽ ra mắt hạ tầng staking riêng vào quý I năm 2026 — mạng xác thực viên do Mỹ sản xuất (MAVAN), thể hiện quyết tâm dài hạn của họ đối với hệ sinh thái staking Ethereum.

Trong khi đó, một công ty quỹ lớn khác là SharpLink đã hoàn tất staking gần 100% ETH của mình, góp phần thúc đẩy dòng vốn chảy vào.

Dù hiện tại lĩnh vực quỹ tiền mã hóa đang đối mặt với nhiều thử thách, một số tổ chức chậm lại tốc độ tăng ETH, thậm chí có các trường hợp như ETHZilla giảm bán để thu lời, nhưng các nhà chơi lớn như BitMine, SharpLink vẫn duy trì các chiến lược lớn, giữ vững nền tảng của hệ sinh thái staking Ethereum.

Nâng cấp tối ưu trải nghiệm staking của Pectra

Vào tháng 5 năm 2025, nâng cấp Pectra qua EIP-7251 đã giới thiệu các cải tiến quan trọng: tăng giới hạn số lượng xác thực viên tối đa từ 32 ETH lên 2048 ETH, đồng thời kích hoạt lãi suất cộng dồn và tích hợp xác thực viên. Điều này giảm thiểu chi phí vận hành cho các tổ chức quản lý hàng nghìn nút xác thực, tạo điều kiện kỹ thuật cho dòng vốn lớn vào.

Mở lại chức năng staking của Kiln

Sau sự cố an ninh tháng 9 năm 2025, Kiln đã rút toàn bộ xác thực viên quy mô lớn. Mặc dù chưa rõ Kiln sẽ khởi động lại staking khi nào, nhưng theo dữ liệu của Beaconcha.in, Kiln hiện chiếm 1.68% thị phần trong hệ sinh thái staking Ethereum.

Gần hết giảm đòn bẩy DeFi

Trong các tháng 6, 7, lãi suất vay Aave tăng đã buộc các chiến lược vòng vay mượn stETH bị thanh lý, gây ra áp lực bán tháo tạm thời. Gần đây, khi quá trình giảm đòn bẩy dần hoàn tất, nhu cầu rút vốn liên quan cũng giảm dần, thị trường chủ yếu là dòng vốn chảy vào.

Một số tổ chức mua vào khi giá thấp

Thị trường đã điều chỉnh trong nhiều ngày, một số tổ chức vẫn kỳ vọng vào giá trị dài hạn của ETH. Trend Research dự định sẽ tiếp tục mua thêm ETH trị giá 10 tỷ USD. Ngày 25 tháng 12, qua xác minh của Ai 姨经 và Jack Yi, thì giá trung bình của ETH mà Jack Yi sở hữu từ tháng 11 là khoảng 3,150 USD, tức là 645,000 ETH hiện đang lỗ khoảng 143 triệu USD. Sau khi đầu tư thêm 10 tỷ USD nữa, dự kiến trung bình giá ETH sẽ kiểm soát quanh mức 3,050 USD.

Tổng kết

Hàng đợi xác thực viên Ethereum “vào hàng” đảo chiều “vượt qua hàng rút”, đánh dấu lần đầu tiên kể từ tháng 7, dòng chảy ròng staking tích cực chiếm ưu thế. Sự thay đổi này không chỉ là một bước nhảy số liệu, mà còn là tín hiệu quan trọng về việc xây dựng lại niềm tin thị trường. Dĩ nhiên, liệu xu hướng dẫn đầu này có thể duy trì ổn định hay không vẫn còn cần thời gian kiểm chứng.

Dù ETF spot Ethereum chưa có dòng chảy ròng rõ ràng, nhưng các yếu tố cơ bản trên chuỗi rõ ràng đã cải thiện. Như Giám đốc điều hành của SharpLink Gaming, Joseph Chalom, đã nói trong tháng này, sự gia tăng của stablecoin, token hóa RWA và sự quan tâm ngày càng tăng của các quỹ đầu tư quốc gia có thể thúc đẩy TVL của Ethereum tăng gấp 10 lần vào năm 2026.

Đứng ở cuối năm 2025, liệu Ethereum đã sẵn sàng cho sự chuẩn bị cho năm 2026 chưa? Câu trả lời, hãy để thời gian trả lời.