Đã có một hiện tượng thú vị trong vòng tròn tiền tệ trong những ngày gần đây. Vào giữa tháng 3, Starknet, Sei và Connex đã mở khóa token chỉ trong hai ngày, phát hành tổng cộng hơn 80 triệu đô la đang lưu hành. Thoạt nhìn, nghe có vẻ như mở khóa, nhưng phản ứng của thị trường lại khác một cách đáng sợ.

Trước tiên, chúng ta hãy nhìn vào các con số. Starknet đã phát hành 64 triệu STRK, tương đương khoảng 14 triệu đô la, đây là một bản phát hành tuyến tính của nhóm và các nhà đầu tư ban đầu, phù hợp với thiết kế tokenomics thông thường. Sei đã phát hành 220 triệu SEI, tương đương khoảng 60,5 triệu USD, chủ yếu cho các nhà đầu tư tư nhân giai đoạn đầu. Nhưng hoạt động của Connex là thái quá - mở khóa trực tiếp tương đương với 376,3% nguồn cung lưu hành hiện có, điều này thực sự hơi hoảng loạn ngay khi dữ liệu này được công bố.

Điều thú vị là hiệu suất giá đã nới rộng khoảng cách. STRK có độ biến động chỉ 5,2% trong vòng 24 giờ sau khi mở khóa, hầu như không có chuyển động. Sei dao động 11,7%, chấp nhận được; Nhưng Connex trực tiếp đi kèm với biến động lớn 38,4%. Tại sao điều này lại xảy ra? Nói thẳng ra đó là sự khác biệt trong cơ chế mở khóa.

Việc phát hành tuyến tính của Starknet và thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng, và áp lực bán đã được phân tán. Mặc dù các nhà đầu tư ban đầu vào Sei có động lực để kiếm lợi nhuận, nhưng tổng thể có thể kiểm soát được. Connex thì khác, bỗng dưng đập quá nhiều thanh khoản vào thị trường, hình thành sự mất cân bằng cung cầu trong ngắn hạn, token mới phát hành chồng chất, người mua không ăn hết, giá không thể giảm?

Điều này cũng minh họa thực tế rằng các nhóm dự án thực hiện rất khác nhau khi thiết kế cơ chế phân bổ ban đầu và mở khóa. Các dự án trưởng thành có thể giảm thiểu tác động một cách hiệu quả thông qua việc phát hành theo từng giai đoạn và truyền thông thị trường. Tuy nhiên, các vật phẩm có cơ chế phân bổ thiếu sót dễ bị lộ khi mở khóa. Nhìn vào phản ứng của thị trường, các nhà đầu tư hiểu rất rõ sự khác biệt này.