Phố Wall đã ngửi thấy mùi thay đổi. Trump đã nói rõ rằng ông sẽ chọn chủ tịch Fed tiếp theo, và đã nhiều lần nhấn mạnh yêu cầu cắt giảm lãi suất, và thậm chí còn thẳng thừng nói rằng ông hy vọng nhà lãnh đạo mới sẽ hợp tác với chương trình nghị sự kinh tế của mình. Tất cả những điều này cho thấy rằng chúng ta sắp bước vào một giai đoạn rất khác so với thời đại Powell.

Phản ứng của thị trường hiện tại hơi ổn định, nhưng các nhà giao dịch và nhà phân tích đã bắt đầu động não - điều gì sẽ xảy ra nếu sự độc lập của Fed bị xói mòn?

Hãy bắt đầu với một vấn đề thực tế: Fed kiểm soát lãi suất ngắn hạn, nhưng chi phí đi vay thực tế ở Mỹ chủ yếu phụ thuộc vào lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn. Và những lợi suất này phản ánh kỳ vọng của thị trường về lãi suất ngắn hạn trong tương lai, không phải lãi suất chính sách hiện tại.

Điều này đưa chúng ta đến một rủi ro chính. Thị trường sẽ phản ứng như thế nào nếu tân chủ tịch mạnh tay cắt giảm lãi suất trong khi nền kinh tế vẫn đang hoạt động tốt? Có khả năng đó không phải là sự sụt giảm lợi suất trái phiếu, mà là sự gia tăng kỳ vọng lạm phát và sự phục hồi của lợi suất dài hạn. Kết quả cuối cùng? Chi phí đi vay cao hơn và thị trường chứng khoán cũng có thể chịu áp lực.

Điều thú vị là sức mạnh của một người thực sự bị hạn chế. Ủy ban Fed có 12 thành viên, và mặc dù chủ tịch có ảnh hưởng lớn nhưng nó cũng phụ thuộc vào thái độ của các thành viên khác. Trận chiến thực sự có thể chỉ mới bắt đầu.