Gần đây, lý do tăng trưởng của thị trường đang có một sự chuyển đổi thú vị.

Dựa trên dữ liệu, kể từ đầu năm đến nay, lợi nhuận đóng góp 79% vào lợi nhuận của chỉ số S&P 500. Đây không phải là con số nhỏ — có nghĩa là lợi nhuận thực tế của các doanh nghiệp đang thúc đẩy giá cổ phiếu, chứ không phải tâm lý của nhà đầu tư. Và xu hướng này còn tiếp tục, hy vọng sẽ đạt mức tăng trưởng hàng năm liên tiếp thứ hai.

Chi tiết đáng chú ý hơn là, lợi nhuận đóng góp đã tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái 24 điểm phần trăm, gần gấp ba lần kể từ năm 2023. Điều này cho thấy sự cải thiện về cơ bản đã trở thành xu hướng chính từ những dấu hiệu của năm ngoái đến năm nay.

Ngược lại, câu chuyện về mở rộng tỷ lệ P/E trở nên rõ ràng hơn. Phần tăng trưởng còn lại 21% trong năm nay chỉ đến từ việc mở rộng định giá, tỷ lệ này thấp hơn nhiều so với 45% của năm ngoái và 73% của năm 2023. Hiểu theo một góc độ khác: Hai năm trước, thị trường chủ yếu dựa vào "định giá lại" để tăng giá, còn bây giờ thì dựa vào khả năng kiếm tiền của doanh nghiệp.

Điều này có ý nghĩa gì? Chất lượng động lực thị trường đang được cải thiện. Từ ảo trở thành thực, cơ bản vững chắc hơn, những tia nước bắn lên mới có thể cao hơn.