Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang được thúc đẩy nhanh hơn, nhưng con đường trở lại trạng thái bình thường thực sự vẫn còn rất dài.

Trong quý 3 năm 2025, Ngân hàng Nhật Bản rõ ràng đã tăng tốc rút khỏi chính sách nới lỏng định lượng. Tổng quy mô tài sản giảm mạnh 22,3 nghìn tỷ yên so với quý trước, giảm tổng cộng 61,2 nghìn tỷ yên so đỉnh, cuối cùng xuống còn 695 nghìn tỷ yên, mức thấp nhất kể từ năm 2022, gần như trở lại quy mô của năm 2020. Mục đích của việc thu hẹp bảng cân đối là rõ ràng — nâng cao tỷ giá hối đoái của yên Nhật, đồng thời giảm bớt áp lực lạm phát trong nước.

Cần chỉnh sửa một quan điểm phổ biến: tin đồn về việc "Ngân hàng Nhật Bản sở hữu hơn một nửa cổ phần của các ngân hàng lớn của Nhật Bản" là không đúng sự thật. Thực tế, từ tháng 7 năm 2025, Ngân hàng Nhật Bản đã xóa sạch các cổ phần ngân hàng mà họ nắm giữ để duy trì ổn định tài chính, hiện không còn cổ phần nào liên quan, và tỷ lệ sở hữu trong quá khứ cũng chưa từng đạt đến mức đó.

Về việc tăng lãi suất, ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách lên 0,75%, mức cao nhất trong 30 năm. Nhưng thành thật mà nói, đây chỉ là một bước nhỏ trong việc chuyển từ chính sách cực kỳ nới lỏng sang thắt chặt cận biên, còn rất nhiều không gian để điều chỉnh chính sách tiền tệ trở lại trạng thái bình thường hoàn toàn.

Về nhịp độ tiếp theo, thị trường có nhiều ý kiến khác nhau. Chính Ngân hàng Nhật Bản cho biết, lãi suất thực vẫn còn rất thấp và còn có thể tiếp tục tăng, nhưng cách thức cụ thể sẽ phụ thuộc vào ba chỉ số quan trọng — hiệu suất của CPI lõi, kết quả đàm phán lương mùa xuân, và khả năng phục hồi của nền kinh tế. Dự đoán chính thống là việc tăng lãi suất tiếp theo có thể sẽ bắt đầu vào giữa năm 2026, với mục tiêu lãi suất cuối cùng là 1,25%. Tuy nhiên, các tổ chức như Nomura Securities lại có đánh giá thận trọng hơn, cho rằng có thể sẽ tạm dừng tăng lãi suất vào năm 2026, và cửa sổ điều chỉnh sẽ mở ra vào năm 2027.