Cảnh báo mùa đông tiền mã hóa? Báo cáo chuyển đổi tổ chức của Cantor Fitzgerald tiết lộ bức tranh thị trường thực tế năm 2026

Nổi tiếng với các ngân hàng đầu tư lớn như Cantor Fitzgerald, nhà phân tích Brett Knoblauch chỉ ra rằng Bitcoin có thể đang bước vào một chu kỳ giảm giá kéo dài nhiều tháng, thị trường có thể đi trước vào “mùa đông crypto” của năm 2026. Khác với quá khứ, đợt điều chỉnh này có thể sẽ không đi kèm với các vụ thanh lý quy mô lớn hoặc sụp đổ hệ thống, vì lực lượng chi phối thị trường đang chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các tổ chức lớn.

Dự đoán chu kỳ: Mùa đông đang đến, nhưng bản chất khác biệt

Trong báo cáo mới nhất, Cantor Fitzgerald rõ ràng chỉ ra rằng thị trường crypto có thể đang bước vào một giai đoạn giảm giá mới. Dựa trên phân tích của nhà phân tích Brett Knoblauch, giá Bitcoin đã giảm khoảng 85 ngày kể từ đỉnh cao của chu kỳ này, và trong những tháng tới có thể tiếp tục chịu áp lực. Đáng chú ý là, giá Bitcoin từng giảm xuống dưới 87.000 USD, hiện đang dao động quanh mức giá quan trọng này.

Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh rằng, giá Bitcoin thậm chí có thể thử nghiệm đường trung bình chi phí của các công ty nắm giữ Bitcoin Strategy, khoảng 75.000 USD. Mức này được xem là một thước đo quan trọng về tâm lý thị trường.

Chuyển đổi thị trường: Từ tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ sang logic tổ chức

Sự khác biệt căn bản so với các chu kỳ trước là sự thay đổi trong lực lượng chi phối thị trường. Báo cáo của Cantor nhấn mạnh rằng, hiện tại thị trường đang do các tổ chức lớn chi phối chứ không phải nhà đầu tư nhỏ lẻ, và sự “kỳ dị” giữa giá token và các yếu tố cơ bản trên chuỗi đang mở rộng. Việc chuyển đổi thuộc tính của dòng vốn tổ chức khiến cơ chế định giá thị trường bước vào giai đoạn mới, từ “dựa trên câu chuyện, định giá theo cảm xúc” sang “dựa trên thanh khoản, định giá theo vĩ mô”. Nguồn cầu mới của thị trường, từ nhà đầu tư nhỏ lẻ dựa trên cảm xúc, đang chuyển sang các nhà đầu tư tổ chức tập trung vào phân bổ tài sản và ngân sách rủi ro.

Sự thay đổi mang tính cấu trúc này thể hiện rõ qua các số liệu cụ thể: đến cuối năm 2025, tổng giá trị thị trường tiền mã hóa toàn cầu lần đầu tiên vượt mốc 4 nghìn tỷ USD, tổng tài sản của các ETF liên quan đến crypto vượt quá 130 tỷ USD.

Phát triển trên chuỗi: Tăng trưởng ngược dòng của DeFi và token hóa tài sản

Dù giá token chịu áp lực, hoạt động trên chuỗi vẫn thể hiện sức sống mạnh mẽ. Các lĩnh vực như Tài chính phi tập trung (DeFi), token hóa tài sản và hạ tầng crypto vẫn tiếp tục phát triển. Token hóa tài sản thực (RWA) là biểu hiện cốt lõi của xu hướng này. Đến năm 2025, tổng giá trị của các RWA được token hóa trên chuỗi (không tính stablecoin) đã tăng lên khoảng 33 tỷ USD. Các sản phẩm token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ dẫn đầu xu hướng này, các quỹ như BUIDL của BlackRock và nền tảng BENJI của Franklin Templeton đã thúc đẩy sự mở rộng trong lĩnh vực này.

Một xu hướng đáng chú ý khác là sự tiến hóa của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Dự báo ngành cho thấy, thị trường hợp đồng vĩnh viễn (perpetual contracts) trên DEX sẽ tiếp tục hợp nhất, trong khi các nền tảng như Hyperliquid có khả năng giữ vị trí dẫn đầu thị trường.

Điểm ngoặt về quy định: Chính sách rõ ràng hơn giảm rào cản gia nhập cho tổ chức

Việc thông qua “Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản số” (CLARITY Act) của Mỹ được xem là bước ngoặt quan trọng. Đạo luật này xác định rõ khi nào tài sản số được coi là chứng khoán hoặc hàng hóa, đồng thời phân định trách nhiệm của các cơ quan quản lý chính. Tháng 7 năm 2025, việc ký ban hành “Đạo luật hướng dẫn và xây dựng khung đổi mới quốc gia về stablecoin của Mỹ” (GENIUS Act) đã thiết lập khung quản lý liên bang toàn diện đầu tiên cho stablecoin. Khung pháp lý rõ ràng này đã giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường crypto cho các tổ chức. Đối với vốn tổ chức, sự không chắc chắn chính là chi phí, còn sự mơ hồ về quy định thường mang lại rủi ro không thể định lượng.

Trên toàn cầu, Luật về stablecoin của Hong Kong chính thức có hiệu lực từ ngày 1/8/2025, các stablecoin gắn với tiền pháp định được đưa vào hệ thống cấp phép. Nhật Bản cũng đề xuất trong dự thảo cải cách thuế năm tài chính 2026, sẽ dần định vị tài sản mã hóa như một “hàng hóa tài chính góp phần hình thành tài sản quốc dân”, đồng thời xem xét giảm thuế liên quan.

Triển vọng tương lai: Cơ hội cấu trúc trong mùa đông

Báo cáo của Cantor tổng kết rằng, mặc dù năm 2026 có thể không đón nhận một đợt tăng trưởng thị trường toàn diện mới, nhưng cùng với việc giá giảm nhiệt, mức độ tổ chức hóa, quy trình tuân thủ và hạ tầng trên chuỗi của ngành crypto đang dần được củng cố. Theo các khảo sát ngành, năm 2026, ngành tài sản số sẽ có nhiều xu hướng rõ ràng. Token hóa tài sản sẽ tăng tốc toàn diện, việc đưa quy mô chứng khoán lên chuỗi sẽ trở thành một cột mốc quan trọng của ngành.

Ngoài ra, stablecoin sẽ được nâng cấp toàn diện như một hạ tầng cho hoạt động vào ra, thúc đẩy tích hợp vào hệ thống tài chính thực tế. Các ngân hàng và tổ chức tài chính lớn sẽ dựa trên stablecoin để tạo ra nhiều sản phẩm sáng tạo và mở rộng kinh doanh. Sự kết hợp giữa AI và blockchain cũng sẽ tăng tốc, AI Agent có khả năng tiến hóa thành các thực thể thực thi trên chuỗi có khả năng tự quyết định, hoàn thành các thao tác tài chính phức tạp trong khung hợp đồng thông minh.

Chiến lược đầu tư: Hướng dẫn thị trường đối phó với mùa đông tiềm năng

Đối với người dùng Gate, việc hiểu rõ sự thay đổi cấu trúc thị trường quan trọng hơn là dự đoán chính xác xu hướng giá. Tập trung vào các tài sản cốt lõi như BTC, ETH. Các khảo sát ngành cho thấy, ngay cả trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu phục hồi, dòng vốn vẫn sẽ tập trung vào các tài sản chất lượng cao này. Chuyển phần chú ý từ biến động giá ngắn hạn sang các yếu tố cơ bản trên chuỗi. Các chỉ số như lượng sử dụng thực của các giao thức DeFi, tốc độ tăng trưởng của RWA và dòng chảy của stablecoin trên chuỗi có thể phản ánh sức khỏe thực của ngành tốt hơn giá token.

Khi staking bước vào “thời đại tổ chức”, các sản phẩm ủy thác và ETF về tài sản số trở thành xu hướng chính. Nhà đầu tư có thể tiếp cận crypto qua các sản phẩm hợp pháp này, đồng thời giảm thiểu rủi ro vận hành và lưu ký.

Khi Bitcoin lại giảm xuống dưới 87.000 USD vào cuối năm 2025, ánh nhìn của thị trường đã không còn chỉ tập trung vào biểu đồ giá nữa. Đường trung bình chi phí của Strategy – khoảng 75.000 USD – có thể trở thành thử thách tâm lý quan trọng của đợt biến động mới. Trong bức tranh giá thấp, các nhà đầu tư tổ chức liên tục tích lũy qua các kênh hợp pháp, khối lượng giao dịch hàng ngày của các giao thức DeFi đã vượt qua mức cao lịch sử, quy mô token hóa RWA tăng trưởng hàng trăm phần trăm mỗi năm. Thị trường crypto đang như một hệ sinh thái đang chuyển mình, vẻ yên bình của mùa đông che giấu sự phát triển rễ dưới mặt đất. Sự chuyển đổi mang tính cấu trúc này có thể vượt xa phạm vi mà các biến động giá có thể tiết lộ.