#ETF与衍生品 Cuối năm, làn sóng phát hành token đang đến gần, TGE của Lighter thực sự sắp được triển khai. Gần đây thị trường bàn luận rất sôi nổi, tôi cũng đã xem xét kỹ lưỡng logic cốt lõi, rút ra kết luận: đây không chỉ là một phiên bản thay thế Hyperliquid đơn giản, sự khác biệt rất lớn.

Trước tiên nói về mô hình kinh doanh, Lighter không tính phí cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, chỉ có chi phí trượt giá. Tôi đã tính toán, đối với các nhà giao dịch bình thường trong khoảng 1000 đến 10 vạn USD, tổng chi phí của Lighter thực sự thấp hơn nhiều so với Hyperliquid. Logic đằng sau là thu phí từ các tổ chức để đổi lấy thanh khoản, người dùng dù có độ trễ thực thi 300 mili giây, nhưng chi phí này rẻ hơn nhiều so với phí giao dịch.

Kiến trúc kỹ thuật mới là yếu tố then chốt. Lighter chọn xây dựng trên Ethereum L2, điều này có nghĩa là không phụ thuộc vào giả định niềm tin của cầu nối chuỗi thứ ba. Điều tuyệt vời nhất là hệ thống "chuỗi chéo không cầu" toàn bộ ký quỹ - bạn có thể dùng stETH trên mainnet làm tài sản thế chấp để giao dịch trên L2, vừa kiếm lợi nhuận từ staking vừa mở hợp đồng. Giải pháp tối đa hóa hiệu quả vốn này, Hyperliquid hoàn toàn không thể làm được.

Vấn đề phân tán thanh khoản cũng đáng chú ý. Hyperliquid phân quyền qua HIP-3, hệ sinh thái phát triển mạnh nhưng thanh khoản bị phân mảnh, cùng một cặp giao dịch tồn tại trên nhiều nền tảng. Lighter kiên trì thống nhất đơn thể, được Founders Fund và a16z hậu thuẫn, tính hợp pháp cao hơn, cũng dễ thu hút các tổ chức lớn.

Tuy nhiên, thử thách sau TGE mới thực sự quan trọng. Sau khi đợt airdrop hạ nhiệt, liệu người dùng có thể giữ chân hay không, điều này quyết định sự sống còn của nền tảng. Thành công của Hyperliquid nằm ở việc khối lượng giao dịch tăng trưởng hữu cơ sau khi kết thúc điểm thưởng, Lighter sẽ phải đối mặt với thử thách còn khắc nghiệt hơn. Hiện tại, khả năng cao là sẽ xảy ra airdrop trong năm nay, việc dọn dẹp các địa chỉ ví nữ phù thủy đã bắt đầu, tín hiệu giao dịch bất thường của thị trường dự đoán cũng rất rõ ràng.

Nắm bắt cơ hội này, việc cần làm ngay bây giờ là tìm hiểu sớm cơ chế tương tác của Lighter, làm quen quy trình vận hành. Khi TGE thực sự diễn ra, những người đã có kinh nghiệm sẽ nhanh hơn người mới trong việc hoàn thành tối đa các tương tác, nhận được nhiều airdrop nhất. Đây chính là cốt lõi của việc tối thiểu hóa chi phí — chuẩn bị trước luôn là khoản đầu tư sinh lợi nhất.