Năm nay, xu hướng thị trường thật sự điên rồ đến mức khó tin. Một mặt là bạc tăng gần 140%, vàng lập đỉnh mới với mức tăng 70%, mặt khác lại là Bitcoin giảm 6%, Ethereum giảm 12%. Mức độ phân hóa này, trong vài năm qua thật sự chưa từng thấy.

Đầu năm còn nói rằng Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", giờ thì bị thực tế vả mặt rất rõ ràng. Khi rủi ro thị trường giảm xuống, nhà đầu tư bán các tài sản mã hóa, mua vàng vật chất. Vẻ vang của vàng và bạc như là nơi trú ẩn trong bất định, trong khi tiền mã hóa lại bị bỏ rơi ở góc khuất.

Dòng vốn chảy về đâu, tâm lý cũng theo đó mà hướng. Logic của đợt tăng giá này thực ra rất rõ ràng — trong thời kỳ không chắc chắn, nhà đầu tư cố gắng tìm kiếm sự chắc chắn. Kim loại quý trở thành lựa chọn hàng đầu, còn thị trường mã hóa trở thành phụ thuộc của các tài sản rủi ro.

**Thực sự điều gì đã thúc đẩy vàng tăng mạnh?**

Bề ngoài là do đầu cơ, nhưng thực ra đằng sau có lý do sâu xa. Hệ thống tín dụng đô la Mỹ tiếp tục yếu đi chính là động lực cốt lõi. Các ngân hàng trung ương các nước liên tục tăng dự trữ vàng, tín hiệu này rất rõ ràng — niềm tin vào hệ thống tiền tệ quốc tế hiện tại đang lan rộng.

Thêm vào đó, Fed đã giảm lãi suất liên tiếp 3 lần trong năm nay, chi phí cơ hội giữ vàng giảm mạnh. Chu kỳ hạ lãi suất vốn dĩ sẽ làm giảm giá vàng, nhưng ngược lại lại thúc đẩy vàng tăng vọt. Sự trái ngược này chính là biểu hiện của mức độ lo lắng về tương lai của thị trường.

Một lý do khác khiến tiền mã hóa không thể cạnh tranh với vàng là rất thấm thía — khi rủi ro thực sự xuất hiện, các nhà đầu tư tổ chức vẫn tin tưởng vào kim loại quý đã tồn tại hàng nghìn năm, chứ không phải các tài sản blockchain có lịch sử chỉ vài chục năm.