#ETF与衍生品 Thấy tin Bitwise nộp đơn sửa đổi cho Hyperliquid ETF, phí 0.67%, mã chứng khoán BHYP, trong đầu hiện lên những thăng trầm của thị trường ETF trong những năm qua.

Còn nhớ cuộc tranh đua ETF Bitcoin giao ngay năm 2021, ai cũng dự đoán khi nào được phê duyệt, kết quả chờ hơn ba năm mới chính thức ra mắt vào năm 2024. Lúc đó nhiều tổ chức đang làm các sản phẩm phái sinh và đòn bẩy, kết quả thị trường dạy cho mọi người một bài học — nhà đầu tư nhỏ lẻ chơi đòn bẩy, tổ chức chơi quyền chọn. Đến hôm nay, ngược lại, các quỹ đầu tư dạng giao ngay lại sống ổn định nhất.

Trường hợp của Hyperliquid rất thú vị. Từ năm ngoái nóng bỏng đến năm nay dần bình tĩnh lại, giờ có ETF cấp tổ chức để tiếp nhận, cho thấy thị trường đang chuyển từ đầu cơ sang phân bổ. Phí 0.67% so với các sản phẩm khác của Bitwise, có thể coi là hợp lý. Nhưng điểm mấu chốt không phải là phí, mà là — thị trường phái sinh nhất định phải đi đến bước này: đầu tiên là hợp đồng tương lai bùng nổ, rồi đến sự hỗn loạn của quyền chọn vĩnh viễn, cuối cùng mới là các sản phẩm cấu trúc cấp tổ chức.

Có một chi tiết đáng để suy nghĩ. Trong những năm qua, tôi đã xem rất nhiều vòng đời dự án, chỉ số ít có thể sống đến khi được đưa vào ETF. Những dự án đi đến bước này, hoặc là nền tảng đủ vững chắc, hoặc là thị trường đủ nóng để duy trì. Dữ liệu giao dịch của Hyperliquid khá tốt, nhưng liệu có thể duy trì giá trị phân bổ dài hạn như Bitcoin giao ngay không, đó mới là thử thách.

Lịch sử cho thấy, ra mắt ETF thường là một mốc phân chia — sân chơi của nhà đầu tư nhỏ lẻ dần nhường chỗ cho các vị thế của tổ chức. Bước tiếp theo sẽ ra sao, còn tùy vào khả năng hệ sinh thái của Hyperliquid có thể chịu đựng thử thách của thời gian hay không.