Bitcoin Bash của MicroStrategy: Chiến thuật hay cá cược tuyệt vọng?

Gần đây, động thái tăng lượng nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy đã thu hút rất nhiều sự chú ý. Chính xác thì Saylor đang chơi gì? Đó có phải là một hoạt động bậc thầy nắm bắt chính xác nhịp điệu của thị trường, hay đó là một tình huống mà bạn buộc phải mang nó đến chết?

Nói thẳng ra, MicroStrategy từ lâu đã không có lối thoát. Tiếp tục tăng lượng nắm giữ Bitcoin, giá cổ phiếu chịu áp lực; Ngừng mua, và thị trường có thể tàn bạo hơn. Bản chất của tình thế tiến thoái lưỡng nan này ẩn sau những con số.

Chỉ cần nhìn vào quỹ đạo tăng trưởng vị trí của nó và bạn có thể cảm nhận được nỗi ám ảnh đó. Năm 2020, vẫn còn 20.000 Bitcoin trong tay, đây chỉ có thể nói là giai đoạn thử nghiệm. Nhưng từ năm 2024 đến năm 2025, đường cong sẽ tăng gần như theo chiều dọc - từ hàng trăm nghìn điểm lên 672.497 điểm hiện tại. Trong hơn một năm, công ty gần như đã sử dụng đòn bẩy đến giới hạn.

Những người quen thuộc với thị trường biết rằng tốc độ tăng vị thế này tương ứng với những hạn chế về nguồn cung có thể phát sinh sau chu kỳ giảm một nửa. Câu hỏi đặt ra là, điều gì đằng sau chiến lược gần giống như con bạc này? Đó là một chuỗi vốn ngày càng chặt chẽ hơn.

Từ đường cong tăng trưởng đến cấu trúc vốn, mọi con số đều nói lên cùng một câu chuyện: công ty công nghệ đã hoàn toàn biến thành một cỗ máy kinh doanh chênh lệch giá Bitcoin. Nó không còn là một công ty kiếm tiền từ công nghệ hoặc sản phẩm, mà là một thực thể thúc đẩy giá cổ phiếu thông qua đòn bẩy và đánh giá cao các vị thế.

Mô hình này mỏng manh như thế nào? Miễn là giá Bitcoin điều chỉnh, toàn bộ kiến trúc có thể bắt đầu rung chuyển. Đó không phải là một khoản đầu tư, nó đang nhảy múa trên một sợi dây.