Các quỹ phòng hộ lại trở nên cực kỳ bi quan về đồng yên

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Hedge Funds Turn Deeply Bearish on the Yen Again Liên kết gốc: https://coindoo.com/hedge-funds-turn-deeply-bearish-on-the-yen-again/ Áp lực đầu cơ đối với đồng yên Nhật đang gia tăng khi các quỹ phòng hộ xây dựng một trong những vị thế giảm giá mạnh nhất trong nhiều tháng.

Dữ liệu vị thế gần đây cho thấy các quỹ có đòn bẩy đang nắm giữ khoảng 85.000 hợp đồng ngắn ròng trên đồng yên trong tuần kết thúc ngày 14 tháng 12, đánh dấu mức giảm giá thứ hai cao nhất kể từ giữa năm 2024.

Những điểm chính

• Các quỹ phòng hộ đang nắm giữ một trong những vị thế ngắn ròng lớn nhất kể từ giữa năm 2024 trên đồng yên.
• Khoảng cách lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn là một yếu tố gây áp lực lớn mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã thắt chặt chính sách.
• Lợi suất thực âm tiếp tục làm giảm nhu cầu đối với các tài sản yên.

Điều này xảy ra ngay sau một đợt tích trữ vị thế bán khống còn mạnh hơn tuần trước, khi mức độ ngắn ròng tạm thời vượt quá 90.000 hợp đồng. Cùng nhau, các số liệu liên tiếp này cho thấy sự tin tưởng ngày càng tăng của các quỹ tập trung vào vĩ mô rằng đồng yên vẫn còn dễ bị tổn thương.

Chênh lệch lãi suất giữ đồng yên ở thế yếu

Nguyên nhân chính đằng sau sự bi quan mới này là khoảng cách liên tục giữa lãi suất Mỹ và Nhật Bản. Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện các bước thắt chặt dần dần, lợi thế lợi suất vẫn nghiêng về phía Mỹ, với spread dao động gần ba điểm phần trăm.

Khoảng cách này tiếp tục hạn chế sức hấp dẫn của đồng yên, đặc biệt trong các giao dịch carry trade, nơi các nhà đầu tư vay mượn bằng các đồng tiền có lãi suất thấp và đầu tư vào các thị trường có lợi suất cao hơn. Miễn là sự mất cân bằng này còn tồn tại, các đợt tăng giá của đồng yên có khả năng sẽ bị bán ra trở lại.

Lợi suất thực âm làm giảm niềm tin của nhà đầu tư

Một trở ngại cấu trúc khác đến từ lãi suất thực âm sâu của Nhật Bản. Lạm phát vẫn duy trì trên mức lãi suất chính sách, làm giảm sức mua của các tài sản denominated bằng yên và làm giảm dòng vốn dài hạn chảy vào.

Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, động thái này củng cố quan điểm rằng việc giữ yên mang lại ít bảo vệ chống lại lạm phát, đặc biệt khi các lựa chọn thay thế ở các nền kinh tế lớn khác cung cấp lợi suất thực dương.

Rủi ro can thiệp trở lại khi USD/JPY tăng

Vị thế mới nhất phản ánh các điều kiện đã thấy vào đầu năm 2024, khi các cược giảm giá cực đoan trùng với việc USD/JPY vượt qua mức 160. Động thái đó cuối cùng đã kích hoạt can thiệp tiền tệ của Bộ Tài chính Nhật Bản nhằm ổn định thị trường.

Với các vị thế bán khống mang tính đầu cơ lại tiến gần đến mức cao, các nhà giao dịch ngày càng cảnh giác với rủi ro hành động chính thức nếu biến động tăng tốc. Trong khi can thiệp có thể làm chậm đà tăng, lịch sử cho thấy nó hiếm khi đảo ngược xu hướng trừ khi được hỗ trợ bởi các chính sách thay đổi.

Áp lực lên đồng yên gia tăng về cuối năm

Sự kết hợp giữa vị thế phòng hộ mạnh mẽ, động thái lãi suất không thuận lợi và lợi suất thực âm yếu cho thấy đồng yên vẫn chịu áp lực kéo dài hướng tới năm mới. Trừ khi triển vọng chính sách thay đổi đáng kể, đồng tiền này có thể tiếp tục giao dịch phòng thủ, với rủi ro giảm giá lớn hơn các đợt phục hồi ngắn hạn.