Gần đây, hiệu suất của Bitcoin thực sự có chút chững lại — dao động quanh mức 88.000 USD, mãi chưa thể vượt qua ngưỡng 90.000 USD. Thật lòng mà nói, khi khối lượng giao dịch không đủ, duy trì được mức độ ổn định như vậy đã là không tệ rồi.

Hôm qua, Cục Dự trữ Liên bang công bố tóm tắt cuộc họp, đây mới là sự kiện thực sự ảnh hưởng đến thị trường. Các quan chức đã thể hiện rõ thái độ: nguyên nhân chính khiến lạm phát tăng hiện nay là chính sách thuế quan. Thêm vào đó, họ cho rằng trong ngắn hạn, rất khó để lạm phát giảm xuống đúng mục tiêu 2%.

Nhưng điều đáng chú ý nhất không phải là lạm phát, mà là các tín hiệu từ thị trường lao động. Nhu cầu tuyển dụng rõ ràng đã giảm, các doanh nghiệp đang kiểm soát chi phí, điều này phản ánh điều gì đó không tốt — có thể là sự bất ổn của nền kinh tế gia tăng, hoặc các doanh nghiệp đang chuẩn bị cho tình huống tồi tệ hơn. Thêm vào đó, các vấn đề cấu trúc như giảm dân số nhập cư, già hóa dân số, tỷ lệ tham gia lao động giảm vẫn tiếp diễn, nguồn cung lao động vẫn đang giảm xuống. Điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ thực ra không ổn định như nhiều người tưởng tượng.

Tuy nhiên, các quan chức của Fed vẫn lạc quan về tốc độ tăng trưởng đến năm 2026. Chìa khóa nằm ở chính sách tiền tệ — nếu lạm phát thực sự tiếp tục giảm vào năm 2026, việc điều chỉnh chính sách sẽ hợp lý. Nhưng hiện tại, họ quyết định giữ nguyên, phần lớn các quan chức đều nghĩ rằng nên chờ đợi dữ liệu rõ ràng hơn. Điều này có nghĩa là khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 1 gần như không còn, và các điều chỉnh thực sự có thể phải đợi đến tháng 3.

Nhìn lại dữ liệu on-chain của Bitcoin, tỷ lệ chuyển nhượng đã thấp hơn nhiều so với ngày thường. Nói cách khác, các tổ chức và quỹ định lượng đang nghỉ lễ, mức độ tham gia rõ ràng giảm xuống. Trong thời điểm này, biến động giá chủ yếu phản ánh tâm lý thực sự của các nhà đầu tư cá nhân, chứ không phải do các nguồn vốn lớn thao túng. Dù mức kháng cự 90.000 USD thực sự tạo ra áp lực tăng giá, nhưng độ ổn định của giá vẫn khá tốt, điều này cho thấy tâm lý thị trường vẫn chưa xấu đi.

Xét về phân phối chíp (chỉ số URPD), cấu trúc tổng thể khá lành mạnh. Chỉ có điều, việc xây dựng đáy mới có thể cần thêm thời gian để quan sát. Thú vị là, những nhà đầu tư bị kẹt lỗ ở mức cao trước đó hiện rất bình tĩnh, không thấy hoảng loạn bán tháo — tâm lý này chính là một trong những yếu tố giúp giá duy trì ổn định.