Ổn định tiền mã hóa biến động đã phát ra cảnh báo. Sự mất giá của giá ngoài thị trường của USDT đã vượt ra ngoài phạm vi "chênh lệch nhỏ so với giá cố định", biến thành một tín hiệu thị trường không thể bỏ qua.

Hãy xem giá chào ngoài thị trường hiện tại để biết: giá giao dịch USDT đổi lấy nhân dân tệ đã giảm xuống còn 6.82, trong khi cùng thời điểm thị trường ngoại hối giá mua bán USD vẫn ổn định ở mức 7.01. Nói cách khác, đổi USDT lấy nhân dân tệ còn lỗ hơn đổi USD quy đổi. Chênh lệch âm đã phá vỡ mức 3%, vượt xa mức đầu tháng.

Hiện tượng giảm giá liên tục này thực sự bất thường. Theo lý thuyết, giá ổn định tiền mã hóa lệch thường xuất phát từ tình trạng thanh khoản ngắn hạn căng thẳng hoặc chi phí chuyển đổi, thường sẽ nhanh chóng trở lại mức cố định. Nhưng hiện tại, chênh lệch của USDT không những không thu hẹp mà còn ngày càng mở rộng. Đây không chỉ là biến động tâm lý đơn thuần, mà là áp lực bán cấu trúc đang tích tụ không ngừng.

Logic đằng sau việc giảm giá ngoài thị trường vẫn rất đơn giản: có người đang liên tục, quy mô lớn bán tháo USDT để đổi lấy tiền pháp định, trong khi người mua lại rất ít. Hành vi bán tháo quy mô lớn, có tổ chức này khó có thể xuất phát từ nhà đầu tư nhỏ lẻ. Hình dung như là các nguồn vốn lớn sau khi giảm mạnh khả năng chấp nhận rủi ro, buộc hoặc chủ động giảm vị thế trong tiền mã hóa.

Điều cần chú ý hơn nữa là, thị trường ngoại hối USD không đồng bộ giảm giá. Điều này cho thấy, chênh lệch giá USDT hiện tại hoàn toàn không phải do "đồng USD mất giá", mà là do thị trường tiền mã hóa chủ động từ bỏ. Việc stablecoin mất lợi nhuận thậm chí còn xuất hiện chênh lệch sâu phản ánh không phải là sự thay đổi của chu kỳ USD toàn cầu, mà là các dòng vốn trong hệ sinh thái mã hóa đang dùng hành động để bỏ phiếu.

Xem lại lịch sử, sẽ thấy mỗi lần USDT xuất hiện chênh lệch âm kéo dài đều không thoát khỏi hai tình huống này: một là các tài sản rủi ro vẫn còn bị áp lực, dòng vốn rút ra còn dài; hai là thị trường đang cảnh báo trước về khả năng thắt chặt thanh khoản sâu hơn.

Hiện tại vẫn còn khó đoán thị trường sẽ đi theo hướng nào, nhưng có một điều chắc chắn — đây không phải là một tín hiệu nhỏ có thể bỏ qua. Ngay cả stablecoin cũng bắt đầu bán tháo để lấy tiền, điều này cho thấy toàn bộ thị trường tiền mã hóa đã âm thầm tiến gần đến giới hạn chịu đựng rủi ro.