#数字资产市场动态 Cục Dự trữ Liên bang đã công bố biên bản cuộc họp tháng 12, các nhà hoạch định chính sách bên đó khá sôi động—— có người đang cân nhắc khả năng lạm phát có thể bùng phát trở lại, có người lại sốt ruột vì dấu hiệu thị trường việc làm giảm sút. Những tranh luận này, năm tới lãi suất sẽ đi về đâu, cơ bản đều dựa vào kết quả của cuộc tranh luận nội bộ này.

**Hạ lãi suất đã đến nhưng ý kiến không thống nhất**

Ba tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang đã hành động thật sự, lần thứ ba trong năm hạ lãi suất xuống mức 3.50%-3.75%. Tuy nhiên, chuyện này không suôn sẻ—— trong số 12 nhà hoạch định chính sách, có 3 người bỏ phiếu phản đối. Chủ tịch Powell khi đó đã ra mặt làm dịu tình hình, nói rằng mức lãi suất hiện tại vừa đủ để giữ vững thị trường việc làm, vừa có thể tiếp tục kiềm chế lạm phát.

Mở biên bản ra, bạn sẽ thấy tình hình còn phức tạp hơn. Hầu hết các quan chức thực ra vẫn còn lo ngại thị trường việc làm tiếp tục yếu đi, đồng thời cũng không ai dám khẳng định mối đe dọa lạm phát đã hoàn toàn biến mất. Họ đồng lòng phát biểu rằng, chỉ cần các dữ liệu tiếp theo đáng tin cậy—— đặc biệt là lạm phát tiếp tục trở về mức 2%—— thì khả năng còn hạ lãi suất nữa.

**Năm 2026: Cục Dự trữ Liên bang muốn giảm một lần, thị trường muốn giảm nhiều hơn**

Trong biểu đồ dự báo của Cục Dự trữ Liên bang, năm sau đã dự kiến sẽ có một lần giảm lãi suất, dự báo lạm phát cuối năm là 2.4%. Nhưng các nhà giao dịch lại tự tin hơn. Theo dữ liệu từ công cụ "Quan sát Cục Dự trữ Liên bang" của CME: xác suất giảm ít nhất 25 điểm cơ bản trước tháng 3 năm 2026 đã vượt quá 50%; còn khoảng 6.5% khả năng sẽ thực hiện một cú giảm 50 điểm cơ bản một lần.

**Thay đổi nhân sự là biến số, tháng 1 là bước ngoặt**

Cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến diễn ra ngày 27-28 tháng 1 tới, nhưng một sự kiện lớn khác không thể bỏ qua—— Tổng thống Trump đã hé lộ, tháng tới sẽ công bố người mới làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang.

Hai ứng viên được chú ý nhất hiện nay: Kevin Woor, 55 tuổi, từng là thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, ủng hộ độc lập ngân hàng trung ương, thực hiện các thao tác thu hẹp bảng cân đối và cải cách giảm lãi suất mạnh mẽ hơn; còn Kevin Hasset, 63 tuổi, cự cố vấn kinh tế của Nhà Trắng, thiên về chính sách nới lỏng, thích giảm thuế cộng kích thích tài chính rồi kết hợp với lãi suất thấp, thậm chí còn nói rằng nếu lên làm thì sẽ giảm lãi suất còn mạnh hơn nữa.

Hai người theo đuổi con đường hoàn toàn khác nhau. Ai sẽ kế nhiệm Powell, rất có thể sẽ quyết định cách Fed hành động trong năm 2025, hướng đi của thị trường sẽ ra sao. Tác động của tài sản mã hóa đối với chính sách lãi suất đã được biết rõ, biến số này đáng để chúng ta chú ý.