Điểm ngoặt của Intel năm 2026: Tại sao biểu tượng sốc có thể sáng trở lại

Cú twist không ai ngờ tới: Cổ phiếu Intel tăng gần 80% vào năm 2025, nhưng giá trị thị trường chỉ $173 tỷ đô la vẫn còn xa mới bằng các gã khổng lồ chip khác. Khoảng cách này chính là câu chuyện — và năm 2026 có thể là năm Intel thu hẹp nó.

Sự chuyển mình tài chính mà không ai nói đúng

Đây là điểm mà hầu hết các nhà đầu tư hiểu sai về tình hình của Intel. Nhìn vào EPS điều chỉnh quý trước là $0.23 so với giá cổ phiếu $36.50, thì phép tính có vẻ bị lỗi. Nhưng đây chính xác là cách nhìn sai.

Câu chuyện thực sự của Intel không nằm ở lợi nhuận hiện tại — mà ở sự chuyển đổi cấu trúc sắp diễn ra. Công ty đang có hệ thống di chuyển sản xuất chip từ TSMC trở lại các cơ sở của chính mình. Khi Intel thuê ngoài sản xuất tiên tiến cho TSMC trong giai đoạn xây dựng nhà máy, điều đó có nghĩa là phải trả tỷ lệ lợi nhuận gộp khủng khiếp của TSMC là 59.5%. Trong khi đó, bộ phận foundry của Intel đã tiêu hơn 2.3 tỷ đô la trong quý trước, gần như hoàn toàn do các nhà máy mới đắt tiền hoạt động chưa hết công suất.

Điều này sắp đảo chiều mạnh mẽ.

Intel 3 đã bắt đầu sản xuất quy mô lớn vào cuối năm 2024. Quá trình 18A vừa vượt qua ngưỡng này trong quý này. Khi các nhà máy này tăng sản lượng, Intel ngừng chảy máu tiền và bắt đầu nắm bắt phần lợi nhuận mà TSMC từng chiếm giữ. Đây không phải là lý thuyết — đó là một sự mở rộng lợi nhuận cơ học gần như chắc chắn nếu việc thực thi đúng kế hoạch.

Ban điều hành dự đoán tỷ lệ thu hoạch của 18A sẽ cải thiện đều đặn trong suốt năm 2026. Nếu đúng, kỳ vọng đòn bẩy hoạt động sẽ bắt đầu thể hiện rõ ràng vào giữa năm.

Lập luận công nghệ ngày càng mạnh mẽ hơn, không yếu đi

Điểm nói của các nhà hoài nghi: “TSMC quá vượt xa về công nghệ quy trình.” Câu chuyện đó cần được cập nhật.

Đúng, công nghệ 2nm của TSMC vẫn còn cạnh tranh. Nhưng quá trình 18A của Intel mang lại ít nhất hai lợi thế quan trọng:

Cung cấp năng lượng phía sau — một công nghệ Intel sẽ triển khai trước TSMC. Bằng cách di chuyển dây phân phối điện ra phía sau của chip, Intel mở rộng diện tích phía trước cho các transistor. Kết quả: mật độ hiệu suất tốt hơn và hiệu quả năng lượng được cải thiện. Đây không phải là bước nhỏ; đây là một lợi thế kiến trúc thực sự.

HNA cực tím cực cao (HNA) — đây là phần thú vị. Intel chính thức dự định tích hợp HNA vào node 14A của mình vào năm 2028. Nhưng công ty chưa loại trừ khả năng triển khai nó trên 18A. Hãy xem phép tính: HNA thực hiện với các bước quy trình đơn số mà EUV có độ phức tạp thấp hơn 40 bước và cần ba máy móc riêng biệt để đạt được. Intel đã mua ít nhất ba hệ thống HNA cao cấp và gần đây hoàn thành thử nghiệm sẵn sàng sản xuất trên thiết bị tiêu chuẩn.

Sử dụng các công cụ này đến năm 2028 có vẻ lãng phí. Đưa HNA vào 18A sẽ là bước đi hợp lý — và sẽ là một cú sốc khác cho những ai đặt cược vào sự trở lại kỹ thuật của Intel.

Thẻ bài khách hàng bên ngoài

Tham vọng foundry của Intel phụ thuộc vào việc phá vỡ độc quyền của TSMC, bắt đầu bằng việc đảm bảo khách hàng lớn bên ngoài cho node 14A (dự kiến sản xuất vào năm 2028). Ban điều hành còn gợi ý rằng họ sẽ không phát triển 14A nếu không có khách hàng lớn.

Các tin đồn gần đây cho thấy điều này không phải là viễn tưởng. Apple dường như đã có các biến thể 18AP trong lộ trình cho các chip dòng M giá thấp hơn. Các nhà phân tích ngành cho biết rằng các khách hàng xem xét 14A đều ấn tượng với những gì họ thấy. GF Securities có trụ sở tại Hồng Kông gần đây đã ghi nhận rằng cả Nvidia và AMD đều đang đánh giá 14A.

Nếu những cuộc trò chuyện này đã diễn ra từ đầu năm 2025, thì dự kiến các thông báo chính thức về khách hàng sẽ xuất hiện vào năm 2026. Bất kỳ chiến thắng cụ thể nào cũng sẽ xác thực chiến lược foundry của Intel và mang lại tiềm năng tăng trưởng lớn cho cổ phiếu.

2026: Năm của sự thực thi

2025 là năm nền móng của Intel. Một CEO mới đã đến. Đầu tư từ chính phủ và tư nhân đổ vào. Cấu trúc chi phí được cắt giảm. Các node thế hệ tiếp theo đầu tiên bắt đầu sản xuất.

Nhưng 2026 mới là nơi các đột phá thực sự xảy ra. Đổi chiều lợi nhuận từ việc tăng công suất nhà máy. Xác nhận tiềm năng lãnh đạo công nghệ qua dữ liệu hiệu suất 18A. Các chiến thắng khách hàng thực sự chứng minh mô hình foundry hoạt động. Mỗi yếu tố thúc đẩy riêng đã là quan trọng, nhưng cùng nhau chúng có thể tạo ra khoảnh khắc sốc mà thị trường chưa tính đến.

Giá trị định giá của công ty so với các đối thủ cho thấy còn nhiều dư địa để điều chỉnh nếu Intel thực thi đúng kế hoạch. Và đối với một cổ phiếu đã nhiều năm làm thất vọng các nhà đầu tư, khả năng trở thành câu chuyện vượt trội trong nhiều năm chính là lý do khiến năm 2026 đáng để theo dõi sát sao.