Tại sao đợt tăng 1.030% của Palantir kể từ đầu năm 2024 lại thu hút sự chú ý của các nhà vận hành quỹ phòng hộ hàng đầu (Và tại sao cần thận trọng)

Giao dịch đang gây chú ý

Khi các nhà đầu tư kỳ cựu như Ken Griffin, người đứng đầu Citadel Advisors, thực hiện điều chỉnh danh mục, thị trường đều chú ý. Trong quý 3, quỹ phòng hộ huyền thoại—được biết đến với việc liên tục vượt trội so với S&P 500 với biên độ lớn—đã có một sự thay đổi đáng kể: giảm 1,6 triệu cổ phiếu Amazon trong khi đồng thời mua vào 388.000 cổ phiếu của Palantir Technologies.

Điều đáng chú ý không chỉ là chính giao dịch này, mà còn là quỹ đạo của cổ phiếu đang được mua vào. Palantir đã tăng trưởng chóng mặt 1.030% kể từ tháng 1 năm 2024, bỏ xa cả mức tăng ấn tượng 281% của Nvidia trong cùng khoảng thời gian đó. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ theo dõi từ bên ngoài, điều này đặt ra câu hỏi rõ ràng: Liệu tín hiệu mua vào của các tổ chức này có đáng để theo dõi không?

Chuyển hướng AI của Amazon Thực sự đang hiệu quả

Trước khi cho rằng việc rút khỏi của Citadel báo hiệu rắc rối, hãy xem xét những gì đang diễn ra bên dưới bề mặt tại Amazon. Gã khổng lồ công nghệ này đã tích hợp trí tuệ nhân tạo vào ba động cơ cốt lõi của mình: thương mại điện tử, quảng cáo và điện toán đám mây.

Hoạt động thương mại điện tử đã được tăng tốc nhờ các đổi mới về AI. Công ty đã triển khai các công cụ sinh tạo để tối ưu hóa tồn kho, tự động hóa dịch vụ khách hàng và nâng cao hiệu quả giao hàng cuối cùng. Có thể nói, trợ lý mua sắm AI Rufus của họ đang hướng tới doanh thu hàng năm $10 tỷ đô—một nguồn doanh thu đáng kể mà hai năm trước gần như không tồn tại.

Lĩnh vực quảng cáo là một danh mục phát triển nhanh hơn trong lĩnh vực quảng cáo kỹ thuật số, và các công cụ AI sinh tạo tùy chỉnh của Amazon—có khả năng tạo ra hình ảnh, video và âm thanh quy mô lớn—đang định hình lại cách các thương hiệu tiếp cận việc tạo chiến dịch và nghiên cứu sản phẩm.

Hạ tầng đám mây qua AWS đã trở thành nơi thử nghiệm cho AI doanh nghiệp. Bộ phận này đã ra mắt Bedrock để phát triển ứng dụng, thiết kế các chip tùy chỉnh mang lại lợi thế về chi phí so với các giải pháp của đối thủ, và gần đây đã giới thiệu các agent AI tự động hóa phát triển phần mềm và vận hành an ninh.

Những khoản đầu tư này đang chuyển hóa thành kết quả thực tế. Doanh thu quý 3 đạt $180 tỷ đô với mức tăng trưởng 13% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi biên lợi nhuận hoạt động mở rộng và lợi nhuận hoạt động tăng 23% lên 21,7 tỷ đô. Phân tích của Phố Wall dự báo lợi nhuận hàng năm sẽ tăng 18% trong ba năm tới, khiến mức nhân 33 lần lợi nhuận hiện tại trở nên hợp lý.

Vậy tại sao lại thoái vốn? Có lẽ đơn giản chỉ là quyết định chốt lời. Amazon vẫn là một trong mười vị trí hàng đầu của Citadel Advisors, cho thấy Griffin vẫn giữ vững niềm tin mặc dù đã giảm bớt phần nào mức độ tiếp xúc.

Sự tăng trưởng bùng nổ của Palantir Gặp vấn đề định giá không bền vững

Bây giờ, việc mua vào cổ phiếu Palantir kể câu chuyện khác—một câu chuyện phức tạp bởi các mức định giá cực đoan.

Nền tảng trí tuệ nhân tạo dựa trên ontology của công ty phục vụ các lĩnh vực chính phủ và thương mại với các trường hợp sử dụng từ phân tích chuỗi cung ứng, phát hiện gian lận đến tối ưu hóa chiến trường. Các nhà phân tích ngành tại Forrester gần đây xếp nó là nền tảng AI/ML có khả năng nhất hiện có, vượt qua các sản phẩm của các ông lớn công nghệ.

Hiệu suất tài chính đã phản ánh đúng kỳ vọng. Doanh thu quý 3 tăng 63% lên 1,1 tỷ đô—là quý thứ chín liên tiếp tăng tốc—trong khi lợi nhuận theo chuẩn không GAAP hơn gấp đôi lên 0,21 đô. Ban quản lý cho rằng đà tăng này đến từ nhu cầu tăng cao đối với khả năng của nền tảng AI của họ.

Nhưng đây là điểm mấu chốt: định giá đã trở nên hài hước. Palantir giao dịch ở mức 119 lần doanh thu, trở thành cổ phiếu đắt nhất trong S&P 500 với chênh lệch cực lớn. Đối thủ gần nhất, AppLovin, chỉ ở mức 45 lần doanh thu. Điều này có nghĩa là Palantir có thể giảm một nửa giá trị hiện tại mà vẫn là cổ phiếu đắt nhất của chỉ số.

Phép tính thật khắc nghiệt. Từ tháng 1 năm 2024, giá cổ phiếu đã nhân 11 lần, trong khi doanh thu chỉ tăng chưa đến 2 lần. Sự phân kỳ này gần như hoàn toàn do mở rộng hệ số nhân—nhà đầu tư ngày càng trả giá cao hơn cho cùng một doanh nghiệp. Lúc đó, cổ phiếu giao dịch ở mức 18 lần doanh thu. Phần thưởng cao đó không thể kéo dài mãi mãi.

Chiến lược phòng hộ của quỹ phòng hộ về niềm tin

Đây là một phép thử thực tế về ý định của Griffin: Palantir không nằm trong top 300 khoản holdings của Citadel Advisors, cho thấy vị thế này có ý nghĩa nhưng không phải là một giao dịch niềm tin cốt lõi. Đây không phải là cược của người đặt cược toàn bộ vào công ty.

Kết luận

Sự tương phản giữa hai động thái này thể hiện một quá trình cân đối danh mục tinh vi. Amazon đại diện cho câu chuyện trí tuệ nhân tạo đã được chứng minh dựa trên định giá hợp lý. Palantir đại diện cho công nghệ biến đổi đang hoạt động ở mức định giá vượt quá mọi tiền lệ lịch sử. Cả hai đều đúng: các doanh nghiệp xuất sắc có thể giao dịch ở mức giá cuối cùng khiến các nhà đầu tư theo đuổi đà tăng trưởng bằng mọi giá phải trả giá đắt.

Đối với những người theo dõi các động thái của các nhà đầu tư huyền thoại, bài học không phải là mua cổ phiếu nào, mà là hiểu rõ sự khác biệt giữa tiềm năng của một công ty và mức giá bạn phải trả để tiếp cận nó.