Sự bùng nổ dữ liệu AI: Seagate và Western Digital đang định vị bản thân như thế nào trong cuộc chiến lưu trữ

Sự bùng nổ của các ứng dụng AI và hạ tầng đám mây đã biến đổi lưu trữ dữ liệu từ một ngành hàng hóa thành một chiến trường chiến lược. Seagate Technology Holdings plc STX và Western Digital Corporation WDC, hai ông lớn trong lĩnh vực ổ cứng (HDD) và giải pháp lưu trữ, đang tận dụng xu hướng siêu lớn này—nhưng con đường của họ khác nhau đáng kể về phạm vi và hồ sơ rủi ro.

Bối cảnh thị trường: Tại sao lưu trữ lại quan trọng hiện nay

Dữ liệu không chỉ đang tăng trưởng—nó đang bùng nổ. Các dự báo ngành cho thấy thị trường lưu trữ dữ liệu toàn cầu sẽ tăng từ 250,8 tỷ USD năm 2025 lên 483,9 tỷ USD vào năm 2030, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 14%. Riêng phân khúc HDD dự kiến đạt 111,2 tỷ USD vào năm 2035, tăng từ 66,6 tỷ USD năm 2025, với CAGR khiêm tốn hơn là 5,3%.

Cả hai công ty đều đang chạy đua để chiếm lĩnh nhu cầu hyperscaler đối với các ổ đĩa nearline dung lượng cao, nhưng lợi thế cạnh tranh và cấu trúc kinh doanh của họ kể những câu chuyện khác nhau.

Lợi thế đa dạng của Western Digital

Chuyển hướng chiến lược gần đây của Western Digital—tách ra mảng flash SandDisk vào tháng 3 năm 2025—đã giúp họ tập trung hơn vào thị trường HDD tăng trưởng cao trong khi vẫn giữ chân trong hệ sinh thái lưu trữ rộng lớn hơn. Việc tách riêng này cho phép định giá độc lập cho từng phân khúc kinh doanh và giúp WDC tập trung nguồn lực vào cơ hội lớn nhất.

Kết quả thể hiện rõ ràng. WDC đã giao 204 exabyte trong quý tài chính đầu tiên, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào nhu cầu hyperscaler AI và xu hướng chuyển sang các ổ dung lượng cao hơn. Các sản phẩm ePMR (energy-assisted perpendicular magnetic recording) của họ đang ngày càng được đón nhận, với hơn 2,2 triệu đơn vị đã được giao trong quý tháng 9. Công ty cũng đang thúc đẩy lộ trình công nghệ HAMR (heat-assisted magnetic recording), với mục tiêu đủ điều kiện cho hyperscaler trong nửa đầu năm 2026 và sản xuất hàng loạt vào năm 2027.

Về mặt tài chính, WDC đã tạo ra $672 triệu USD dòng tiền hoạt động trong quý đầu tiên, cải thiện đáng kể so với $34 triệu USD của năm trước. Sức mạnh này đã giúp họ trả lại $592 triệu USD cho cổ đông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức, với tổng số $785 triệu USD kể từ quý tài chính thứ tư—điều này thể hiện sự phân bổ vốn có kỷ luật trong giai đoạn tăng trưởng.

Thú vị là, WDC còn đầu tư vào Qolab để khám phá các ứng dụng tính toán lượng tử và cải tiến công nghệ nanofabrication. Mặc dù khả năng ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn là thấp, nhưng điều này giúp công ty chuẩn bị đón nhận các chuyển dịch công nghệ dài hạn vượt ra ngoài lĩnh vực lưu trữ cốt lõi.

Thống trị dung lượng cao của Seagate

Seagate theo đuổi chiến lược tập trung hơn: thống trị thị trường HDD nearline dung lượng cao phục vụ các trung tâm dữ liệu đám mây. Chiến lược này đang thành công. Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 34% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2,1 tỷ USD trong quý tài chính đầu tiên, chiếm khoảng 80% tổng doanh số, nhờ các hợp đồng đặt hàng theo yêu cầu dài hạn từ khách hàng đám mây toàn cầu kéo dài đến năm 2026.

Lợi thế công nghệ của Seagate đến từ dòng ổ Mozaic (HAMR). Trong quý tháng 9, công ty đã giao hơn 1 triệu ổ Mozaic HAMR, với năm khách hàng đám mây lớn đã đủ điều kiện cho phiên bản Mozaic 3+ và dự kiến mở rộng đủ điều kiện cho dòng này vào giữa năm 2026. Các ổ Mozaic 4+ đang trong quá trình đủ điều kiện, dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt trong nửa cuối năm tài chính 2026.

Lợi thế cạnh tranh rõ ràng: Seagate hướng tới khả năng đạt tới 10TB mỗi đĩa thông qua các tiến bộ về mật độ bay, tận dụng năng lực sản xuất và công nghệ silicon photonics. Lộ trình này mang lại tổng chi phí sở hữu vượt trội so với các công nghệ lưu trữ khác—một đề xuất giá trị hấp dẫn cho khách hàng đối mặt với sự tăng trưởng dữ liệu theo cấp số nhân do các tác vụ suy luận AI thúc đẩy.

Trong quý thứ hai, Seagate dự báo doanh thu khoảng 2,7 tỷ USD (tăng trưởng khoảng 16% YoY) với biên lợi nhuận hoạt động không GAAP gần 30%. Chi tiêu vốn vẫn duy trì kỷ luật ở mức 4–6% doanh thu. Công ty cam kết trả lại ít nhất 75% dòng tiền tự do cho cổ đông, với $153 triệu USD cổ tức và $29 triệu USD mua lại cổ phiếu trong quý 1.

Định giá và đà lợi nhuận

Cả hai cổ phiếu gần đây đều tăng mạnh—STX tăng 98,3% và WDC tăng 183,7% trong sáu tháng qua—nhưng định giá của chúng lại khác biệt. WDC giao dịch ở mức 19,95x P/E dự phóng, so với 23,12x của STX, cho thấy WDC đang bị định giá thấp hơn mặc dù đã có thành tích vượt trội gần đây.

Các điều chỉnh dự báo lợi nhuận cũng cho thấy một câu chuyện. Ước tính đồng thuận cho năm tài chính 2026 của WDC đã được điều chỉnh tăng 14,8% lên 7,66 USD trong 60 ngày qua, vượt xa mức điều chỉnh tăng 6,7% lên 11,26 USD của STX. Điều này cho thấy niềm tin của các nhà phân tích đang chuyển hướng về khả năng thực thi của WDC.

Rủi ro

Lợi thế của Seagate trong lĩnh vực HDD nearline đi kèm với rủi ro tập trung—80% doanh thu từ trung tâm dữ liệu tạo ra sự phụ thuộc vào chu kỳ CAPEX của hyperscaler. Mức nợ cao cũng hạn chế khả năng tài chính cho các thương vụ mua lại và các chiến lược chia sẻ lợi ích trong thời kỳ suy thoái. Biến động tỷ giá và bất ổn chuỗi cung ứng cũng đặt ra các thách thức ngắn hạn.

Western Digital, dù đa dạng hơn, vẫn đối mặt với các rủi ro vĩ mô như áp lực thuế quan và căng thẳng thương mại. Mức nợ cao cũng hạn chế khả năng chiến lược của họ. Cả hai công ty đều cần quản lý phức tạp trong sản xuất khi nhu cầu lưu trữ dựa trên AI ngày càng tăng.

Kết luận

Đối với các nhà đầu tư lựa chọn giữa hai công ty, quyết định phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro. Seagate mang lại tiềm năng tăng trưởng ngắn hạn cao hơn nhờ vào vị thế dẫn đầu trong HAMR và khả năng dự báo hyperscaler, nhưng đi kèm với đòn bẩy và biến động lớn hơn. Western Digital mang đến một đề xuất cân bằng hơn—dòng doanh thu đa dạng sau khi tách ra, xu hướng biên lợi nhuận cải thiện, cam kết dài hạn của khách hàng, và các chỉ số định giá tốt hơn.

Cả hai công ty đều được xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh), nhưng WDC dường như có vị thế tốt hơn để chống chịu trong nhiều kịch bản kinh tế đồng thời duy trì sự tiếp xúc đáng kể với siêu chu kỳ lưu trữ dữ liệu dựa trên AI.