Cách hoạt động của giá trị thị trường của cổ phiếu trên sàn giao dịch

Nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường mà không thực sự hiểu rõ giá trị thị trường của một cổ phiếu là gì. Khái niệm này, tuy có vẻ đơn giản, nhưng thực chất là nền tảng của bất kỳ hoạt động giao dịch chứng khoán thành công nào. Khác với các mô hình định giá phức tạp hơn, giá trị thị trường là thứ chúng ta sẽ thấy phản ánh trực tiếp trên màn hình giao dịch của mình theo thời gian thực. Đó là mức giá thể hiện sự đồng thuận giữa người mua và người bán tại mỗi thời điểm.

Giá: kết quả của sự gặp gỡ giữa cung và cầu

Để hiểu rõ giá trị thị trường, trước tiên chúng ta cần từ bỏ tư duy cũ kỹ. Trong bất kỳ thị trường tổ chức nào—Wall Street, Sở Giao dịch Madrid, Sở Giao dịch Milan hoặc bất kỳ sàn giao dịch nào khác—đều hoạt động theo một quy tắc cơ bản: Luật Cung và Cầu.

Giá trị thị trường của một cổ phiếu không phải là một con số tùy ý hay cố định. Nó mang tính động. Được hình thành khi có sự trùng khớp giữa những gì ai đó sẵn sàng trả (cầu) và những gì người khác sẵn sàng nhận (cung). Khi sự gặp gỡ này xảy ra, giá thực của thị trường sẽ xuất hiện.

Hãy tưởng tượng một công ty niêm yết tên là “ABC” có giá trị thị trường 16 € mỗi cổ phiếu. Nếu chúng ta định bán nó với giá 34 €, có thể sẽ không ai mua. Tương tự, nếu đề nghị 12 €, sẽ không ai bán. Thị trường hoạt động như một bộ điều chỉnh tự động, ngăn chặn các giao dịch phi lý.

Ảo tưởng về việc thiết lập giá riêng của chúng ta

Một câu hỏi phổ biến: Tôi có thể mua hoặc bán theo giá mong muốn không? Về mặt kỹ thuật thì có, nhưng điều này không đảm bảo gì cả. Giống như ở chợ truyền thống, chúng ta có thể đặt mức giá mình muốn, nhưng nếu không có đối tác quan tâm, lệnh của chúng ta sẽ không được thực thi.

Thị trường thứ cấp chính là nơi gặp gỡ để các nhà đầu tư giao dịch các chứng khoán “đã qua sử dụng”. Chính tại đây, giá trị thị trường mới thực sự sinh động. Các sàn giao dịch lớn hoạt động như những bộ điều chỉnh dòng chảy mua bán, giúp hàng nghìn giao dịch hàng ngày tìm ra mức giá hợp lý qua việc liên tục đối chiếu các lợi ích đối lập.

Vốn hóa thị trường: mặt khác của đồng tiền

Giá trị thị trường của một cổ phiếu không thể tách rời khỏi vốn hóa thị trường của công ty. Phần này thể hiện tổng giá trị mà thị trường gán cho công ty tại một thời điểm cụ thể.

Công thức đơn giản: Vốn hóa Thị trường = Giá cổ phiếu × Tổng số cổ phiếu phát hành

Ngược lại, nếu chia vốn hóa cho số cổ phiếu, ta sẽ có giá trị thị trường của từng cổ phiếu riêng lẻ. Điều quan trọng cần nhớ là vốn hóa thị trường không nhất thiết phải trùng khớp với giá trị sổ sách của công ty. Một công ty có thể bị định giá thấp hoặc cao hơn so với thực tế theo thị trường, bất kể các số liệu kế toán thực tế của nó.

Vai trò quan trọng của thanh khoản

Đây là một trong những nguy cơ lớn nhất đối với nhà đầu tư không cảnh giác. Chúng ta thường xuyên thấy các tin tức về các cổ phiếu đã tăng giá mạnh trong thời gian ngắn. Khi tìm hiểu kỹ hơn, phát hiện ra rằng khối lượng giao dịch rất nhỏ: ít người mua, ít người bán.

Trong các tình huống thanh khoản thấp, có thể xảy ra ba kịch bản: giao dịch không khớp và không có gì xảy ra, người bán hưởng lợi từ mức giá tăng cao, hoặc người mua có thể mua được cổ phiếu với giá hời. Vấn đề là: những biến động ngoạn mục này thu hút các nhà đầu tư thiếu cảnh giác, sau đó bị mắc kẹt trong các “bẫy thanh khoản”.

Việc luôn làm việc với các tài sản có khối lượng giao dịch hợp lý là điều cực kỳ quan trọng. Điều này đảm bảo giá được xác định chính xác và các lệnh được khớp nhanh chóng, có trật tự. Nếu không, chúng ta có thể kết thúc với các vị thế không thể thoát ra.

Bid, Ask và khái niệm Spread

Trong thực tế hàng ngày, chúng ta sẽ thấy đồng thời hai mức giá trên bất kỳ nền tảng nào: giá bid (giá bán) và giá ask (giá mua). Giá bid là mức giá chúng ta có thể bán một tài sản; giá ask là mức giá chúng ta có thể mua.

Khoảng cách giữa hai mức giá này gọi là spread và là khoản phí ẩn mà bất kỳ nhà môi giới hoặc trung gian nào cũng thu. Trong các tài sản có tính thanh khoản cao, spread là rất nhỏ. Trong các tài sản ít thanh khoản, spread có thể rất lớn, làm giảm lợi nhuận của chúng ta ngay cả trước khi có bất kỳ biến động giá nào xảy ra.

Thị trường sơ cấp vs. thị trường thứ cấp

Việc phân biệt hai thị trường này rất hữu ích. Thị trường sơ cấp là nơi các công ty, chính phủ và tổ chức phát hành các chứng khoán mới. Tiền chảy trực tiếp đến nhà phát hành. Đây là nơi các tài sản “mới” được giao dịch.

Thị trường thứ cấp là nơi các chủ sở hữu các chứng khoán đó trao đổi với nhau. Chính tại đây, giá trị thị trường mà chúng ta quan tâm theo dõi được hình thành. Các tài sản đã “được sử dụng” theo nghĩa là chúng đã được phát hành và hiện đang lưu hành giữa các nhà đầu tư.

Giá trị thị trường vs. giá trị danh nghĩa vs. giá trị sổ sách

Ba khái niệm khác nhau, thường bị nhầm lẫn:

Giá trị danh nghĩa: là mức giá ban đầu cổ phiếu được phát hành, tính bằng cách chia vốn điều lệ cho tổng số cổ phiếu. Dùng làm tham chiếu lịch sử, nhưng theo thời gian, giá này có thể lệch hoàn toàn so với giá thị trường.

Giá trị sổ sách: phản ánh giá trị ghi sổ của công ty, tính bằng chênh lệch giữa tài sản và nợ phải trả, chia cho số cổ phiếu. Các nhà đầu tư theo phương pháp giá trị thường tìm kiếm ở đây, hy vọng “vàng” mà thị trường chưa nhận ra.

Giá trị thị trường: là sự hội tụ thực sự của người mua và người bán. Nó mang tính động, phản ánh tâm lý và thông tin hiện tại, và có thể hoàn toàn tách rời khỏi hai khái niệm trên trong các giai đoạn dài hạn.

Bong bóng: khi giá trị thị trường mất liên lạc với thực tế

Giá trị thị trường có một nhược điểm cơ bản: không phải lúc nào cũng phản ánh đúng giá trị thực của một công ty. Điều này đặc biệt rõ ràng trong các giai đoạn phấn khích đầu cơ.

Lấy ví dụ về Terra ở Tây Ban Nha, từng được quảng cáo trên truyền hình như một doanh nghiệp thành công trên thị trường chứng khoán. Từ 11,81 €, đạt đỉnh 157,60 € trong chưa đầy một năm. Ba năm sau, công ty mẹ Telefónica mua lại và đến năm 2017, nó hoàn toàn biến mất. Động thái này bị thúc đẩy bởi cơn sốt internet, chứ không phải kết quả hoạt động thực chất.

Một ví dụ tiêu biểu khác là Gowex, công ty Tây Ban Nha tự hào về kết quả ấn tượng như một nhà cung cấp Wi-Fi toàn cầu. Vấn đề là ít ai hiểu rõ cách hoạt động của công nghệ này. Một báo cáo phá vỡ của một công ty Mỹ đã chỉ ra rằng các số liệu là giả mạo. CEO đã lừa dối nhân viên về khả năng hoạt động. Các nhà đầu tư phát hiện ra rằng giá trị tăng trên sàn chứng khoán chỉ là một vụ lừa đảo tập thể. Sự sụp đổ sau đó là thảm khốc.

Những trường hợp này cho thấy rằng giá trị thị trường có thể hoàn toàn tách rời khỏi thực tế trong các giai đoạn kéo dài, đặc biệt khi có thông tin bất đối xứng hoặc kiến thức hạn chế.

Phân tích cuối cùng: bối cảnh hiện tại

Trong thập kỷ qua, với lãi suất thấp và các ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách, giá trị thị trường thường ưu tiên các cổ phiếu tăng trưởng trong các lĩnh vực như công nghệ và sinh học. Hiện tại, khi bối cảnh thay đổi, dòng vốn ngày càng hướng tới yếu tố giá trị: dòng tiền ổn định, chi phí lặp lại kiểm soát được, và các doanh nghiệp dựa trên chu kỳ doanh thu hiện tại chứ không phải tương lai.

Giá trị thị trường sẽ vẫn là tham chiếu không thể bỏ qua trong bất kỳ thị trường chứng khoán nào. Nhưng việc hiểu rõ các giới hạn của nó—sự kém hiệu quả đôi khi, khả năng hình thành bong bóng, phụ thuộc vào thanh khoản—là điều cần thiết để điều hướng thị trường một cách thông minh và tránh bị mắc kẹt trong các bẫy đầu cơ phi lý.