Khi một $5B Công ty di chuyển như vùng cổ phiếu penny: Câu đố định giá của Opendoor

Câu chuyện của hai thị trường

Opendoor Technologies đã trở thành một ẩn số trong bối cảnh thị trường chứng khoán ngày nay. Công ty công nghệ bất động sản này tự hào có giá trị thị trường vượt quá $5 tỷ đô la, nhưng giá cổ phiếu của nó hầu như chỉ vượt qua mức $5 —một động thái thường liên quan đến hành vi cổ phiếu penny hơn là các công ty trung-cap đã thành lập. Sự mất cân đối này còn rõ ràng hơn khi bạn xem xét rằng cổ phiếu đã chạm đáy ở mức $0.51 chỉ vài tháng trước. Hành trình từ vùng cổ phiếu penny đến vốn hóa thị trường $5 tỷ đô chỉ trong vài tháng thách thức logic định giá truyền thống.

Sự phục hồi ngoạn mục của công ty đã được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân và các mô hình giao dịch đầu cơ hơn là những cải thiện căn bản trong hoạt động kinh doanh. Trong khi các biểu đồ cổ phiếu kể một câu chuyện ấn tượng, thì các hoạt động nền tảng lại vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác biệt.

Các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp đang chịu áp lực

Mô hình kinh doanh cốt lõi của Opendoor—mua các bất động sản bị định giá thấp trong các khu vực đang phát triển, cải tạo chúng, rồi bán lại để kiếm lời—đã phát triển mạnh mẽ trong môi trường lãi suất thấp của đầu những năm 2020. Tuy nhiên, môi trường thị trường hiện tại đặt ra những thử thách lớn.

Doanh thu đã giảm trong ba năm liên tiếp, báo hiệu những khó khăn liên tục trong vận hành. Công ty tiếp tục tích lũy lỗ khi thị trường nhà ở bán lại gặp khó khăn với nguồn cung hạn chế và nhu cầu mua nhà yếu ớt. Lãi suất cao cùng lúc đã làm giảm khả năng chi trả của người mua và làm giảm số lượng chủ nhà muốn rao bán, tạo ra một thế kẹt đối với mô hình kinh doanh của Opendoor.

Ngay cả các đối thủ lớn cũng đã từ bỏ các chiến lược tương tự. Thị trường bất động sản trực tuyến lớn nhất của quốc gia đã rút lui khỏi lĩnh vực này cách đây bốn năm, nhấn mạnh những khó khăn cấu trúc vốn có trong ngành kinh doanh nhà ở lật lại trong điều kiện hiện tại.

Định giá dựa trên những hứa hẹn trong tương lai

Giá cổ phiếu hiện tại phản ánh một cái nhìn lạc quan về ngày mai hơn là thực tế ngày hôm nay. Các nhà phân tích dự đoán doanh thu sẽ bắt đầu tăng trở lại vào năm 2026, với biên lợi nhuận lỗ dần thu hẹp khi điều kiện thị trường cải thiện. Lãi suất vay mua nhà đã bắt đầu giảm trước khi chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed bắt đầu vào tháng 9, có thể mang lại sự cứu trợ cho lĩnh vực nhà ở.

Liệu những dự báo lạc quan này có đủ để biện minh cho định giá hiện tại hay không vẫn còn là một câu hỏi mở. Khoảng cách giữa các mô hình giao dịch cổ phiếu penny và định giá hàng tỷ đô la tạo ra một đề xuất đầu tư kỳ lạ—một nơi mà đà đầu cơ tạm thời che khuất các yếu tố tài chính căn bản.

Các nhà đầu tư xem xét Opendoor Technologies nên cân nhắc các thách thức vận hành của công ty so với triển vọng bình thường hóa thị trường cuối cùng và khả năng phục hồi kinh doanh trong những năm tới.