Liệu Alphabet có duy trì được đà phát triển đến năm 2026?

Từ Hoài Nghi đến Phục Hồi: Chuyển Đổi 2025

Khi Alphabet (NASDAQ: GOOG) bắt đầu năm 2025, tâm lý nhà đầu tư khá tiêu cực. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể—khoảng 14 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai tại mức thấp tháng 4. Ba trở ngại lớn đã ảnh hưởng đến niềm tin thị trường: lo ngại về khả năng công ty có thể thiết lập vị thế như một đối thủ AI thực thụ, suy đoán rằng Google Search sẽ bị gián đoạn bởi các công nghệ AI tạo sinh mới, và mối đe dọa về việc chia tách do chống độc quyền có thể định hình lại toàn bộ doanh nghiệp.

Tuy nhiên, đến cuối năm, cổ phiếu Alphabet đã tăng khoảng 65%, thay đổi hoàn toàn câu chuyện. Sự chuyển đổi này dựa trên các giải pháp tích cực cho cả ba điểm đau. Gemini, mô hình AI tạo sinh của công ty, đã thu hút sự chú ý đáng kể và hiện nằm trong số các lựa chọn hàng đầu trên thị trường. Google Search không bị gián đoạn—thay vào đó, nó thích nghi bằng cách tích hợp AI Overviews và AI Mode, giữ vững vị thế thống trị tìm kiếm đồng thời nâng cao trải nghiệm người dùng. Và quan trọng, trong khi thẩm phán chống độc quyền xác định rằng Alphabet đang vận hành một độc quyền bất hợp pháp trong tìm kiếm trực tuyến, tòa án đã dừng lại ở việc không buộc chia tách, cho phép công ty tiếp tục hoạt động phần lớn nguyên vẹn mặc dù phải thực hiện các điều chỉnh kinh doanh bắt buộc.

Những Điều Nhà Đầu Tư Nên Theo Dõi Trong Năm 2026

Khi Alphabet bước vào năm 2026, luận điểm đầu tư đã thay đổi. Mức chiết khấu định giá trước đó—đã thúc đẩy phần lớn thành quả của năm 2025—đã phần nào biến mất. Cổ phiếu hiện giao dịch gần 30 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, tương đương với các đối thủ công nghệ lớn khác. Việc định giá lại này cho thấy lợi nhuận ngắn hạn có thể theo một quỹ đạo chậm hơn so với thành tích xuất sắc của năm 2025.

Câu hỏi thực sự là liệu các yếu tố nền tảng của Alphabet có thể chứng minh giá trị định hiện tại của cổ phiếu trong tương lai hay không.

Ổn định Kinh Doanh Cốt Lõi: Google Search và Gemini phải tiếp tục duy trì các quỹ đạo ấn tượng của mình. Đây vẫn là trụ cột tài chính của công ty, và bất kỳ dấu hiệu yếu kém nào cũng sẽ ngay lập tức gây áp lực lên cổ phiếu.

Thu Hồi TPU: Một phát triển quan trọng cần theo dõi là liệu Alphabet có thể bán các Tensor Processing Units (TPU) tùy chỉnh của mình cho khách hàng bên ngoài hay không. Hiện tại, tất cả TPU nội bộ đều được đưa vào các trung tâm dữ liệu của Alphabet, sau đó cho thuê dung lượng cho khách hàng đám mây hoặc hỗ trợ các khối lượng công việc AI nội bộ. Các báo cáo ngành cho thấy có thể có các thỏa thuận với Meta Platforms (NASDAQ: META) sẽ sớm diễn ra. Thành công trong việc bán TPU ra bên ngoài sẽ tạo ra nguồn doanh thu mới và có thể thách thức vị thế thống trị của Nvidia (NASDAQ: NVDA) trong thị trường đơn vị xử lý đồ họa, định vị Alphabet như một đối thủ đáng kể trong hạ tầng AI.

Tăng Tốc Google Cloud: Google Cloud đã thể hiện sức mạnh ổn định, mang lại tăng trưởng doanh thu hàng năm vượt quá 30%. Duy trì quỹ đạo tăng trưởng này là điều thiết yếu cho thành công chung của Alphabet và sẽ là một chỉ số quan trọng cho Phố Wall trong năm 2026.

Yếu Tố Ngẫu Nhiên SpaceX: Alphabet nắm giữ khoảng 7% cổ phần trong SpaceX, hiện có giá trị trên thị trường tư nhân. Nếu SpaceX theo đuổi IPO như đồn đoán với định giá hơn $1 nghìn tỷ đô la, phần cổ phần đó có thể trị giá khoảng $70 tỷ đô la. Một chiến lược thoái vốn có thể cung cấp nguồn vốn đáng kể cho các khoản đầu tư vào hạ tầng AI ngày càng mở rộng của Alphabet. Tuy nhiên, thời điểm IPO của SpaceX vẫn còn chưa rõ ràng, và định giá có thể biến động đáng kể.

Con Đường Tương Lai: Kỳ Vọng Thực Tế

Phố Wall dự đoán tăng trưởng doanh thu 14% cho Alphabet trong cả năm 2025 và 2026, cho thấy các nhà phân tích tự tin vào mức tăng trung bình phần trăm trong khoảng trung hạn. Tốc độ này sẽ vượt xa lợi nhuận trung bình hàng năm của S&P 500 dài hạn, hỗ trợ luận điểm đầu tư.

Tuy nhiên, bối cảnh là điều quan trọng. Các ông lớn công nghệ khác—đặc biệt là Nvidia—có thể mang lại hiệu suất vượt trội hơn trong năm 2026. Nhưng Alphabet có lẽ mang lại một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cân đối hơn, với khả năng bảo vệ giảm thiểu rủi ro tốt hơn và thực thi dự đoán dễ dàng hơn so với các lựa chọn phụ thuộc vào bán dẫn.

Yếu tố then chốt: Alphabet phải thực hiện nhất quán các hoạt động cốt lõi về tìm kiếm và đám mây, đồng thời thành công trong việc kiếm tiền từ lợi thế hạ tầng AI ngày càng mở rộng của mình. Nếu công ty thành công trong các mục tiêu này, danh mục cổ phiếu công nghệ của Alphabet sẽ chứng tỏ khả năng phòng thủ và mang lại lợi nhuận vừa phải cho các cổ đông dài hạn. Đừng mong đợi một đợt tăng 65% nữa—nhưng khả năng tăng trưởng hợp lý kết hợp với sự ổn định hợp lý tạo nên một luận điểm hấp dẫn cho năm 2026.