Thời kỳ của Buffett khép lại: Ý nghĩa của việc chuyển đổi danh mục $316 tỷ đô la đối với chiến lược đầu tư trong tương lai

Một triều đại kéo dài sáu thập kỷ kết thúc, nhưng triết lý vẫn còn

Sau hơn 60 năm điều hành một trong những phương tiện đầu tư mạnh nhất thế giới, Warren Buffett chính thức từ chức CEO của Berkshire Hathaway vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. Động thái này đánh dấu một bước ngoặt không chỉ đối với tập đoàn trị giá hàng nghìn tỷ đô la, mà còn đối với một thế hệ nhà đầu tư đã học được nguyên tắc giá trị qua thành tích huyền thoại của ông.

Các con số kể một phần câu chuyện: Cổ phiếu loại A của Berkshire đã mang lại lợi nhuận tích lũy khoảng 6.060.000% dưới sự lãnh đạo của Buffett. So sánh với mức tăng của S&P 500, bạn sẽ thấy hiệu suất gần như gấp đôi chỉ số chuẩn trên cơ sở hàng năm kể từ năm 1965. Ít có di sản nào trong lĩnh vực đầu tư có thể sánh được với sự xuất sắc bền bỉ như vậy.

Điều làm nên điều này không chỉ là việc chọn cổ phiếu—mà còn là cam kết triết lý về kiên nhẫn, phân biệt giá trị, và niềm tin rằng doanh nghiệp Mỹ sẽ vượt trội hơn trong các khung thời gian ý nghĩa.

Mâu thuẫn ngắn hạn xây dựng sự giàu có dài hạn

Phương pháp của Buffett thường có vẻ trái ngược với các nhà giao dịch hiện đại. Trong khi thời gian giữ cổ phiếu trung bình trên các sàn giao dịch lớn giảm từ tám năm vào những năm 1950 xuống còn chỉ 5,5 tháng vào năm 2020, ông chủ của Berkshire từ chối giao dịch theo thuật toán và đầu cơ cao tần số. Thay vào đó, ông cược rằng các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững và lãnh đạo xuất sắc sẽ tích lũy của cải qua nhiều thập kỷ.

Chiến lược này đôi khi làm các cổ đông thất vọng. Trong 12 quý vừa qua, Berkshire đã bán ròng cổ phiếu trị giá $184 tỷ đô la—dù chỉ số Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đều lập đỉnh mới. Trên bề mặt, có vẻ như bỏ lỡ cơ hội. Thực tế, điều này phản ánh niềm tin cốt lõi của Buffett: định giá quan trọng hơn đà tăng.

Khoản đầu tư của Bank of America năm 2011 là ví dụ điển hình cho nguyên tắc này. Berkshire đã bỏ ra $5 tỷ đô la để mua cổ phần ưu đãi sinh lợi 6% mỗi năm cộng với quyền mua 700 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 7,14 đô la mỗi cổ phiếu. Khi thực hiện quyền sau sáu năm, các quyền này tạo ra khoản lợi nhuận tức thì $12 tỷ đô la—một minh chứng rõ ràng cho việc chờ đợi sự mất cân bằng thị trường.

Những thay đổi dưới thời Greg Abel?

Bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, Greg Abel đảm nhận vai trò CEO sau 25 năm điều hành các hoạt động phi bảo hiểm của Berkshire. Quá trình chuyển giao này được thiết kế để cảm giác liên tục: Abel chia sẻ cùng một DNA đầu tư giá trị mà Buffett và cố Charlie Munger đã xây dựng. Cả hai tin tưởng vào phân bổ vốn có kỷ luật, giữ cổ phiếu lâu dài, và mua lại cổ phần khi định giá phù hợp với giá trị nội tại.

Từ tháng 7 năm 2018, chương trình mua lại cổ phần đã thu hồi hơn 12% cổ phiếu đang lưu hành của Berkshire—tương đương khoảng $78 tỷ đô la vốn đã được hoàn trả cho các cổ đông còn lại, nâng cao quyền sở hữu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của họ.

Tuy nhiên, những thay đổi là điều tất yếu. Abel có thái độ cởi mở hơn nhiều đối với các lĩnh vực công nghệ và y tế so với người tiền nhiệm, người từng thừa nhận cảm thấy không thoải mái với chu kỳ đổi mới nhanh và phức tạp của các thử nghiệm lâm sàng. Điều này có thể định hình lại danh mục chính của Berkshire theo những cách có ý nghĩa.

Hãy xem Apple, công ty lớn nhất của Berkshire theo giá trị thị trường. Trong khi doanh số iPhone phục hồi trong năm tài chính 2025, tăng trưởng chung đã chững lại—làm cho cổ phiếu này trở thành một lựa chọn đáng nghi ngờ theo tiêu chí của Abel. Dự kiến sẽ có việc cắt giảm chọn lọc các vị trí không còn phù hợp với tiêu chuẩn của chế độ mới.

Các vị trí nhỏ hơn, quản lý tích cực hơn

Trong danh mục đầu tư trị giá $316 tỷ đô la của Berkshire, quá trình chuyển đổi đã rõ ràng. Trong khi tám khoản đầu tư lớn được coi là “vĩnh viễn” (cốt lõi, các vị trí lâu dài), các khoản đầu tư nhỏ hơn giờ đây được quản lý năng động hơn. Các nhà quản lý đầu tư như Ted Weschler, người đã hỗ trợ Buffett từ năm 2012, sẽ có nhiều quyền tự do hơn để phân bổ $10 triệu đến $2 tỷ đô la vào các cơ hội bị bỏ qua—bao gồm hàng hóa, thị trường mới nổi, và các loại tài sản thay thế.

Sự linh hoạt này không mâu thuẫn với nguyên tắc giá trị; nó phản ánh chúng. Trong thị trường cổ phiếu đắt đỏ nhất trong lịch sử ngày nay, các khoản mua bargain đòi hỏi phải tìm kiếm tích cực trong các lĩnh vực đầu tư phi truyền thống. Từ hàng hóa nông nghiệp đến cây trồng đặc sản—những lĩnh vực đôi khi bị bỏ qua bởi các chiến lược tập trung vào các cổ phiếu lớn—Berkshire của Abel dường như đang chuẩn bị săn tìm giá trị bất cứ nơi nào nó xuất hiện.

Nền tảng vẫn vững chắc

Điều nhà đầu tư cần hiểu: sự liên tục về triết lý quan trọng hơn sự thay đổi lãnh đạo. Buffett và Munger đã xây dựng Berkshire dựa trên nguyên tắc nền tảng rằng chất lượng doanh nghiệp, tính chính trực của quản lý, và việc phân bổ vốn kiên nhẫn tạo ra sự tích lũy của cải. Abel đã thể hiện rõ sự phù hợp của mình với nguyên tắc này qua hai thập kỷ hoạt động xuất sắc.

Tập đoàn trị giá hàng nghìn tỷ đô la bước vào năm 2026 sẽ không bị đóng băng trong thời gian. Nó sẽ linh hoạt hơn, hiểu biết về công nghệ hơn, và sẵn sàng mở rộng ra ngoài vùng an toàn của Buffett. Nhưng nó vẫn dựa trên niềm tin rằng đầu tư có kỷ luật vượt qua giao dịch đầu cơ, và rằng các công ty lớn do các nhà lãnh đạo có năng lực xây dựng xứng đáng có vị trí vĩnh viễn trong danh mục.

Đối với các nhà đầu tư đứng ngoài cuộc, bài học thực sự không phải là Buffett sẽ rời đi—mà là hệ thống mà ông xây dựng đã chứng minh đủ sức tồn tại qua sự ra đi của ông. Đó có thể là lời khen cao nhất mà người kế nhiệm của ông có thể nhận được.