Hướng Dẫn Thực Hành: Cách Phân Biệt Giữa Giá, Kế Toán và Định Giá Thực của Cổ Phiếu

Tại sao cùng một cổ phiếu lại có ba giá trị khác nhau? Bài viết này sẽ cho bạn thấy cách giá trị thị trường, giá trị danh nghĩa và giá trị sổ sách phản ánh các khía cạnh khác nhau của một khoản đầu tư, và khi nào bạn nên tin tưởng vào từng loại.

Điểm Khởi Đầu: Hiểu Rõ Ý Nghĩa của Mỗi Giá Trị

Trước khi giao dịch, bạn cần hiểu một sự thật khó chịu: giá bạn thấy trên màn hình không phải là cách duy nhất để định giá một cổ phiếu. Có ít nhất ba góc nhìn khác nhau, và mỗi góc phản hồi các câu hỏi khác nhau.

Giá trị danh nghĩa là đơn giản nhất: đại diện cho vốn ban đầu chia cho số cổ phiếu phát hành. Nếu một công ty phát hành 500.000 cổ phiếu với vốn điều lệ 6.500.000 €, thì mỗi cổ phiếu có giá trị danh nghĩa là 13 €. Thực tế, con số này ít nói lên được liệu cổ phiếu có đắt hay rẻ ngày hôm nay.

Giá trị sổ sách cho bạn thấy điều gì đó quan trọng hơn: sự chênh lệch giữa tài sản của công ty (tài sản) và các khoản nợ (nợ phải trả), phân bổ đều cho tất cả các cổ phiếu của công ty. Nếu MOYOTO S.A. có tài sản trị giá 7.500.000 €, nợ phải trả 2.410.000 € và phát hành 580.000 cổ phiếu, thì giá trị sổ sách là 8,775 € mỗi cổ phiếu. Con số này gần hơn với giá trị thực của cổ phiếu theo sổ sách của công ty.

Giá trị thị trường khác biệt hoàn toàn: là số tiền ai đó sẵn sàng trả ngay bây giờ. Nếu OCSOB S.A. có vốn hóa thị trường 6.940 triệu euro và 3.020.000 cổ phiếu, thì giá hiện tại là 2,298 €. Đây là con số quyết định lợi nhuận hoặc lỗ của bạn.

Tại Sao Ba Giá Trị Này Khác Nhau Đến Vậy?

Lý do đơn giản: chúng xuất phát từ các nguồn hoàn toàn khác nhau.

Giá trị danh nghĩa xuất phát từ các tài liệu thành lập công ty, được cố định khi ra mắt thị trường. Hiếm khi thay đổi và ít có ứng dụng thực tế trong các cổ phiếu (mặc dù có trong trái phiếu).

Giá trị sổ sách được cập nhật mỗi quý hoặc mỗi năm dựa trên báo cáo tài chính. Về lý thuyết là khách quan, nhưng phụ thuộc vào cách công ty ghi nhận các hoạt động của mình. Các “bẫy kế toán” tồn tại, đặc biệt trong các công ty công nghệ nhỏ, nơi các tài sản vô hình như phần mềm, thương hiệu, bằng sáng chế có thể làm sai lệch thực tế.

Giá trị thị trường dao động từng giây. Được xác định bởi cung cầu, nhưng cũng phản ứng với tin tức, thay đổi lãi suất, tâm lý ngành, hoặc đơn giản là sự hưng phấn tập thể ít liên quan đến các yếu tố cơ bản của công ty.

Khi Nào Nên Sử Dụng Mỗi Giá Trị Trong Quyết Định Đầu Tư Của Bạn?

Giá trị danh nghĩa: Ứng dụng hạn chế nhưng cụ thể

Thành thật mà nói, trong hoạt động hàng ngày, nó không hữu ích lắm. Phạm vi diễn giải của nó rất hạn chế.

Tuy nhiên, nó lại xuất hiện trong các công cụ hỗn hợp như trái phiếu chuyển đổi. Ví dụ, trong đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi của IAG tháng 5 năm 2021, có thiết lập giá chuyển đổi (tương tự như “giá trị danh nghĩa tham chiếu”), xác định mức giá mà bạn có thể đổi trái phiếu lấy cổ phiếu trong tương lai. Hiểu rõ giá trị này giúp bạn đánh giá xem việc chuyển đổi có sinh lợi khi đến hạn hay không.

Giá trị sổ sách: Công cụ của đầu tư giá trị (Value Investing)

Đây là nơi nó thực sự quan trọng. Warren Buffett và các nhà theo ông sử dụng giá trị sổ sách như la bàn để tìm các công ty bị định giá thấp.

Chiến lược này rất tinh tế: họ tìm các công ty có hai đặc điểm cùng lúc: (a) một bảng cân đối vững chắc và mô hình kinh doanh ổn định, và (b) một giá thị trường thấp hơn nhiều so với giá trị theo sổ sách của nó. Khi cả hai điều kiện này phù hợp, họ sẽ đầu tư.

Để làm điều này, họ sử dụng tỷ số Giá / Giá trị sổ sách (P/VC). Càng thấp càng tốt. Ví dụ thực tế:

So sánh hai công ty khí đốt trong IBEX 35:

• ENAGAS: P/VC thấp, nghĩa là thị trường định giá gần bằng giá trị sổ sách của nó
• NATURGY: P/VC cao hơn, cho thấy thị trường yêu cầu một khoản thưởng so với giá trị sổ sách

Nhà đầu tư theo phương pháp giá trị sẽ thích ENAGAS hơn trong trường hợp này, vì nhận được nhiều “giá trị trong sổ sách” hơn cho mỗi euro bỏ ra. Nhưng chú ý: tỷ số này hoạt động tốt hơn khi kết hợp với các chỉ số khác (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, tăng trưởng lợi nhuận, v.v.), chứ không nên dựa vào một mình.

Một hạn chế quan trọng: giá trị sổ sách đặc biệt dễ bị lừa trong các công ty công nghệ và nhỏ, nơi các tài sản vô hình (phần mềm, thương hiệu, bằng sáng chế) không phản ánh đúng trong bảng cân đối kế toán.

Giá trị thị trường: Tham chiếu duy nhất của bạn trong hoạt động thực tế

Giá bạn thấy trên nền tảng môi giới là kết quả của sự chênh lệch giữa các lệnh mua và bán. Không hơn không kém.

Điều này có những tác động quan trọng:

• Là tham chiếu để đặt lệnh chốt lời và cắt lỗ
• Xác định lợi nhuận thực của bạn khi đóng vị thế
• Thay đổi liên tục, thậm chí trong cùng một phiên giao dịch

Nhưng điểm mấu chốt là: giá không nói cho bạn biết cổ phiếu đó đắt hay rẻ. Nó chỉ là mức giá. Để đánh giá xem nó có đắt hay không, bạn cần các công cụ khác: hệ số P/E (tỷ lệ giá trên lợi nhuận), tỷ lệ PEG, phân tích dòng tiền, hoặc so sánh ngành.

Giá trị thị trường bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thường tách rời khỏi thực tế tài chính:

• Các quyết định chính sách tiền tệ mang tính quyết định toàn ngành
• Thông báo về các sự kiện quan trọng trong ngành làm tăng giá tất cả các cổ phiếu cùng ngành
• Thay đổi triển vọng kinh tế chung làm dịch chuyển định giá
• Sự hưng phấn của ngành có thể làm phình giá mà không dựa trên các yếu tố cơ bản

Ví dụ Thực Tế: Làm Thế Nào Quyết Định Giữa Các Cổ Phiếu của META

Giả sử hôm nay META PLATFORMS đóng cửa ở mức 113,02 $ sau một đợt giảm mạnh. Bạn nghĩ rằng giá có thể còn giảm nữa trong phiên tới.

Bạn cần những thông tin gì?

Về giá trị sổ sách: Kiểm tra xem cổ phiếu có thực sự bị định giá thấp so với sổ sách hay không, hoặc thị trường đã phản ánh mức giảm đó rồi.

Về giá trị thị trường: Đặt lệnh mua giới hạn ở mức 109,00 $, để tự động thực hiện khi giá giảm theo dự đoán của bạn.

Bạn đừng mong đợi giá danh nghĩa sẽ cho bạn biết gì ở đây (không nói). Chỉ có giá thị trường mới cho phép bạn thực hiện lệnh. Nhưng chỉ có giá trị sổ sách so sánh mới cho bạn biết đó có phải là một món hời hay không.

Những Nhược Điểm Thực Sự của Mỗi Phương Pháp

Giá trị danh nghĩa: Vấn đề lớn nhất là nó chỉ là một con số chết. Được cố định trong đợt phát hành ban đầu và gần như không thay đổi. Đối với chứng khoán vốn, nó ít có trọng lượng trong các quyết định hiện đại.

Giá trị sổ sách: Dễ bị lừa bởi các bẫy kế toán (đặc biệt trong các công ty sáng tạo với các con số của họ). Cũng là một phản ánh kém về các công ty dựa nhiều vào tài sản vô hình. Đừng ngạc nhiên nếu một startup công nghệ có giá trị sổ sách âm trong khi đang tăng trưởng mạnh mẽ.

Giá trị thị trường: Quá nhiều nhiễu loạn. Phản ứng với kỳ vọng tương lai có thể không thành hiện thực, cảm xúc phi lý, hoặc các lỗi định giá. Đó là lý do tại sao nó biến động mạnh và đôi khi có vẻ không hợp lý.

Bảng So Sánh: Khi Nào Nên Tin Tưởng Vào Mỗi Loại

Kết Luận: Xây Dựng La Bàn Quyết Định Của Riêng Bạn

Không có một “giá trị thực” duy nhất của một cổ phiếu. Thay vào đó, mỗi góc nhìn phản ánh một khía cạnh khác nhau:

• Chỉ sử dụng giá trị danh nghĩa nếu bạn làm việc với trái phiếu chuyển đổi hoặc cần các tham chiếu lịch sử
• Sử dụng giá trị sổ sách để xác định các công ty tiềm năng bị định giá thấp (đặc biệt trong các ngành truyền thống)
• Sử dụng giá trị thị trường để thực hiện các lệnh của bạn và đo lường kết quả

Đầu tư là việc diễn giải các con số này một cách tổng thể, không riêng lẻ. Nhà đầu tư giỏi không phải người ghi nhớ các công thức, mà là người hiểu rõ câu hỏi mỗi công thức trả lời và khi nào cần đặt câu hỏi đó.

Trong MiTrade, bạn sẽ tìm thấy tất cả các công cụ để theo dõi các giá trị này theo thời gian thực và thực hiện các quyết định của mình một cách chính xác.