Cảnh quan Đầu tư AI năm 2026: Phân biệt các nhà vận hành đã được chứng minh với các cược đầu cơ

Khi trí tuệ nhân tạo chuyển mình từ khái niệm viễn tưởng thành động lực kinh tế, các nhà đầu tư đối mặt với một lựa chọn quan trọng: ủng hộ các công ty tạo ra doanh thu và lợi nhuận rõ ràng, hay theo đuổi các khoản đầu tư mang tính đầu cơ dự đoán sẽ sớm điều chỉnh. Sự phân biệt này vô cùng quan trọng, đặc biệt khi lãi suất cao hơn buộc phải có kỷ luật phân bổ vốn.

Nền tảng Cơ sở hạ tầng: Nơi AI được xây dựng

Các khoản đầu tư vào AI bền vững nhất nằm ở nền tảng—các công ty cung cấp xương sống vật lý và tính toán cần thiết. Điều này không hấp dẫn, nhưng mang lại lợi nhuận.

Nvidia Corp chiếm ưu thế trong chuỗi cung ứng chip. Công ty không chỉ là người hưởng lợi từ việc áp dụng AI; nó đã trở thành không thể thiếu. Với $57 tỷ đô la doanh thu quý 3 năm 2025 ( tăng 62% so với cùng kỳ ) và lợi nhuận ròng mở rộng 65%, Nvidia chiếm vị trí không thể thiếu. Các chip Blackwell của họ vẫn trong tình trạng cực kỳ được săn đón, với các thỏa thuận trị giá nhiều tỷ đô la đã ký kết cho xây dựng trung tâm dữ liệu. Giao dịch với mức giá 45 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai nghe có vẻ đắt đỏ cho đến khi bạn xem xét các dự báo tăng trưởng bền vững. Vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ đô la của cổ phiếu này hiện khiến nó trở thành công ty có giá trị nhất thế giới, phản ánh tầm quan trọng trung tâm của hạ tầng AI đối với kinh tế hiện đại.

Nhưng Nvidia không đủ để đáp ứng toàn bộ nhu cầu. Pure Storage giải quyết thách thức lưu trữ dữ liệu do AI tạo ra. Khi các mô hình ngôn ngữ ngày càng lớn, khả năng di chuyển và truy cập dữ liệu khổng lồ một cách nhanh chóng trở nên cực kỳ quan trọng. Kiến trúc dựa trên bộ nhớ flash của Pure Storage cung cấp hiệu suất hàng đầu với tiêu thụ năng lượng thấp hơn—đúng như các hoạt động đòi hỏi AI cần thiết. Các lo ngại về biên lợi nhuận gần đây đã gây ra sự giảm sút, nhưng các nhà phân tích dự báo lợi nhuận sẽ tăng trưởng 30% đến năm 2027, với các mục tiêu giá trung bình cho thấy tiềm năng tăng 45%. Việc hợp tác gần đây của Meta xác nhận tầm quan trọng của hạ tầng của công ty.

MasTec đại diện cho lớp vật lý: xây dựng trung tâm dữ liệu, hạ tầng truyền tải, mạng cáp quang và kết nối năng lượng tái tạo. Công ty ghi nhận tăng trưởng doanh thu 22% so với cùng kỳ lên $4 tỷ đô la trong quý 3 năm 2025, với lượng đơn hàng tồn đọng tăng 21% lên 16,8 tỷ đô la. Phần lớn tăng trưởng liên quan trực tiếp đến xây dựng trung tâm dữ liệu AI và các dự án năng lượng sạch. Với mức giá 28 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai và dự báo lợi nhuận tăng 22% vào năm 2026, MasTec có vẻ định giá hợp lý dựa trên đòn bẩy hạ tầng mà nó cung cấp.

Giờ sức mạnh: Năng lượng trở thành điểm nghẽn của AI

Nhu cầu tính toán của AI chuyển trực tiếp thành yêu cầu về điện năng. Điều này tạo ra một giờ cao điểm cho các nhà cung cấp năng lượng chuyên biệt.

Talen Energy thu hút sự chú ý rộng rãi sau khi ký hợp đồng dài hạn với Amazon Web Services vào tháng 6 năm 2025. Thỏa thuận cam kết 1.920 megawatt năng lượng hạt nhân không phát thải carbon đến năm 2042, liên kết trực tiếp dòng tiền của Talen với kế hoạch mở rộng của AWS. Các thương vụ mua lại sau đó đã tăng gấp 50% công suất phát điện. Ban quản lý kỳ vọng dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng 40% vào năm 2026 và 50% đến năm 2029. Dự báo lợi nhuận dự kiến tăng 300% trong năm tới, nhưng định giá chỉ ở mức 23 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—một mức chiết khấu đáng kể so với các cổ phiếu công nghệ rộng lớn hơn.

Constellation Energy vận hành danh mục năng lượng hạt nhân lớn nhất tại Mỹ và đã ký hợp đồng đôi 20 năm với Microsoft và Meta vào năm 2025. Việc mua lại Calpine dự kiến sẽ hoàn tất vào cuối năm (, sẽ tạo ra nhà cung cấp năng lượng sạch hàng đầu của Bắc Mỹ, kết hợp các tài sản hạt nhân, khí tự nhiên và địa nhiệt. Việc tăng cổ tức 25% vào năm 2024 và 10% vào năm 2025 cho thấy sự tự tin của ban quản lý. Lợi nhuận điều chỉnh dự kiến tăng 26% vào năm 2026, nhờ các khoản tín dụng thuế hạt nhân liên bang. Mặc dù đã tăng 195% trong hai năm, CEG vẫn giao dịch ở mức 29,6 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai.

Lớp ứng dụng: Nơi AI tạo ra doanh thu

Ngoài hạ tầng, các công ty tích hợp AI trực tiếp vào các sản phẩm tạo ra doanh thu thể hiện khả năng dự báo lợi nhuận rõ ràng.

Amazon kết hợp AI trên nhiều lĩnh vực kinh doanh. Trong thương mại điện tử, học máy tối ưu hóa tồn kho, dự báo nhu cầu, cá nhân hóa và logistics—mỗi hoạt động giảm ma sát vận hành và củng cố mối quan hệ khách hàng. Bộ phận quảng cáo của Amazon tận dụng AI sinh tạo để tạo ra các quảng cáo hiệu quả cao, thúc đẩy chi tiêu của nhà quảng cáo trên nền tảng. Quan trọng nhất, Amazon Web Services cung cấp phần lớn các sáng kiến AI của ngành. AWS mở rộng các dòng chip tùy chỉnh vào năm 2025 và giới thiệu Amazon Q cho triển khai doanh nghiệp. Công ty đã cam kết thêm ) tỷ đô la cho mở rộng AI trong tháng này, cho thấy sự đầu tư liên tục vào vốn. Với các nhà phân tích dự báo lợi nhuận tăng trưởng 18% hàng năm, Amazon đại diện cho khả năng tiếp xúc lớn của các tập đoàn lớn với cuộc cách mạng AI trên nhiều phân khúc kinh doanh.

Meta Platforms cung cấp một hồ sơ khác nhưng cũng hấp dẫn không kém. Công ty có 3,5 tỷ người dùng trên Facebook, Instagram, WhatsApp và Messenger—một khán giả kỹ thuật số không đối thủ. Động cơ quảng cáo của họ tạo ra $35 tỷ doanh thu hàng quý, ngày càng dựa vào nhắm mục tiêu và tối ưu hóa nội dung dựa trên AI. Ngoài quảng cáo, Meta đã đầu tư đáng kể vào các mô hình ngôn ngữ lớn riêng và tích hợp chúng vào các ứng dụng dành cho người dùng, bao gồm trợ lý Meta AI. Mặc dù quy mô và tốc độ đổi mới, Meta chỉ giao dịch ở mức 24 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—mức định giá thấp nhất trong nhóm công nghệ Tám Vĩ Đại. Mức chiết khấu này, cùng với khả năng tạo dòng tiền tự do mạnh mẽ và tiềm năng cổ tức mới nổi, cung cấp sự bảo vệ giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư dài hạn.

Phân biệt doanh nghiệp thực sự với ảo tưởng đầu cơ

Không phải tất cả các công ty được quảng cáo là “đầu cơ AI” đều xứng đáng để đầu tư. Nhiều công ty tiêu tốn dòng tiền khổng lồ, phụ thuộc vào vốn mạo hiểm, doanh thu tối thiểu, và định giá dựa hoàn toàn vào cường điệu chứ không dựa trên các yếu tố nền tảng.

Các dấu hiệu cảnh báo tích tụ quanh tỷ lệ P/S vượt quá 20 mà không có dòng doanh thu định kỳ, lộ trình rõ ràng để đạt lợi nhuận, hoặc mô hình kinh doanh phụ thuộc vào công nghệ chưa được chứng minh trong tương lai. Những công ty này có thể tăng mạnh trong đợt hưng phấn của thị trường bò giá, nhưng cũng dễ sụp đổ nhanh chóng khi tâm lý thay đổi. Lãi suất cao hơn kết hợp với sự kiểm soát của các tổ chức sẽ khiến vốn tập trung nhiều hơn vào các nhà vận hành đã chứng minh được khả năng tạo ra lợi nhuận thực sự ngày hôm nay.

Kết luận

Chuyển đổi của AI sẽ tiếp tục định hình lại các nền kinh tế và ngành công nghiệp. Thực tế đó không có nghĩa mọi đề xuất đầu tư liên quan đến AI đều hợp lý. Bảy công ty được nhấn mạnh—Amazon, Nvidia, Meta, Pure Storage, MasTec, Talen Energy, và Constellation Energy—đều cung cấp sản phẩm có thể đo lường, tăng trưởng lợi nhuận ổn định, và có nhu cầu dựa trên các hợp đồng khách hàng thực tế.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội cổ phiếu trong giờ sức mạnh của cuộc chuyển đổi này, việc tập trung vào các yếu tố nền tảng thay vì FOMO vẫn là nguyên tắc phân biệt giữa việc xây dựng sự giàu có và trải qua các đợt điều chỉnh tất yếu.