Những gì đang chờ đợi thị trường tài chính vào năm 2026? Một phân tích sâu về vàng, tiền điện tử và hơn thế nữa — Các dự báo của tổ chức thể hiện các kịch bản táo bạo

Câu Chuyện Vàng: Giá Sẽ Tiếp Tục Đà Tăng Bóng?

Hiệu suất của vàng năm 2025 thật phi thường—tăng 60% đánh dấu đợt tăng mạnh nhất trong năm kể từ 1979. Câu hỏi không phải là vàng sẽ giảm, mà là nó còn có thể leo cao đến mức nào nữa. Hội đồng Vàng Thế giới dự báo mức tăng từ 5–15% trong năm 2026 dưới điều kiện cơ sở. Tuy nhiên, nếu Cục Dự trữ Liên bang thúc đẩy cắt giảm lãi suất nhanh hơn hoặc các yếu tố kinh tế toàn cầu trở nên tiêu cực hơn, mức tăng có thể mở rộng đến 15–30%, thậm chí còn có những dự báo mang tính cạnh tranh hơn.

Các ngân hàng đầu tư lớn vẽ ra bức tranh chủ yếu là lạc quan. Goldman Sachs đặt mục tiêu giá vàng 4.900 USD/oz vào cuối năm 2026, dựa trên việc các ngân hàng trung ương duy trì mua vào và nhu cầu ETF ổn định. Bank of America còn có thái độ tích cực hơn, dự báo giá vàng đạt 5.000 USD/oz khi thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ mở rộng và nợ quốc gia tăng cao tạo ra sự hỗ trợ liên tục cho kim loại quý này. Các yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc—tiếp tục nới lỏng chính sách của Fed, đồng đô la yếu đi, và bất ổn địa chính trị—vẫn còn nguyên vẹn.

Bitcoin và Ethereum: Quan Điểm Trái Chiều Về Chương Mới Của Tiền Điện Tử

Bitcoin kết thúc năm 2025 gần như không đổi sau khi chạm đỉnh lịch sử đầu năm. Standard Chartered gần đây đã giảm mục tiêu Bitcoin 2026 từ 200.000 USD xuống còn 150.000 USD, lý do là việc mua vào của chính phủ và doanh nghiệp—một thời từng là lực lượng chi phối—sẽ chậm lại. Tuy nhiên, dòng chảy ETF dự kiến sẽ cung cấp sự hỗ trợ đáng kể. Bernstein có cái nhìn dài hạn hơn, dự báo Bitcoin sẽ đạt 150.000 USD vào năm 2026 và 200.000 USD vào năm 2027, cho rằng tiền điện tử đã vượt qua chu kỳ bốn năm truyền thống và bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài.

Morgan Stanley lại có quan điểm trái chiều, cho rằng mô hình chu kỳ vẫn tiếp tục và đợt tăng giá đang dần cạn kiệt. Hiện Bitcoin giao dịch quanh mức 92.18K USD với mức giảm trong 24 giờ là -1.78%, đang đối mặt với một điểm ngoặt quan trọng.

Trong khi đó, Ethereum phản ánh hiệu suất khiêm tốn của Bitcoin trong năm 2025, ghi nhận mức giảm nhẹ. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi của token hóa, tận dụng hạ tầng của Ethereum như một xương sống. Tom Lee từ BitMain rất lạc quan—dự báo ETH sẽ đạt 20.000 USD vào năm 2026 dựa trên niềm tin rằng Ethereum đã chạm đáy vào năm 2025. Hiện ETH ở mức 3.24K USD (tăng 1.44% trong 24 giờ), dự báo này đồng nghĩa với việc định giá lại đáng kể trong năm tới.

Cổ Phiếu: Nasdaq 100 và S&P 500 Theo Đuổi Các Mốc Mới

Cổ phiếu Mỹ thể hiện sự bền bỉ trong năm 2025, với Nasdaq 100 tăng 22% so với mức tăng 18% của S&P 500. Các tổ chức dự đoán đà này sẽ tiếp tục duy trì đến năm 2026, nhờ vào chi tiêu vốn dựa trên AI không ngừng nghỉ.

JPMorgan nhấn mạnh chu kỳ capex đáng kinh ngạc của các nhà vận hành quy mô siêu lớn—Amazon, Google, Microsoft và Meta—đang định hướng hàng trăm tỷ USD vào hạ tầng đến năm 2026. Đợt đầu tư này sẽ giúp các nhà dẫn đầu ngành bán dẫn như NVIDIA, AMD và Broadcom. Mục tiêu giá phản ánh sự lạc quan này: JPMorgan dự kiến S&P 500 sẽ hướng tới 7.500 điểm, trong khi Deutsche Bank có kịch bản tích cực hơn, mục tiêu 8.000 điểm vào cuối năm, dựa trên lợi nhuận mạnh mẽ và đà AI duy trì. Theo đó, Nasdaq 100 có thể vượt qua 27.000 điểm trong năm 2026.

Bạc và Hàng Hóa: Áp Lực Cung Cầu và Điều Chỉnh Chiến Lược

Bạc đã chiếm spotlight năm 2025, vượt xa vàng trong bối cảnh tỷ lệ vàng–bạc thu hẹp và nguồn cung hạn chế. Viện Bạc cảnh báo về thâm hụt cấu trúc kéo dài trong thị trường bạc toàn cầu, do sự phục hồi của nhu cầu công nghiệp và dòng vốn đầu tư va chạm với sự mở rộng nguồn cung chậm chạp. Sự mất cân đối này dự kiến sẽ còn mở rộng hơn nữa trong năm 2026.

UBS nâng mục tiêu bạc 2026 lên 58–60 USD/oz, với các kịch bản rủi ro cực đoan có thể đạt 65 USD/oz. Bank of America cũng dự báo tích cực, mục tiêu 65 USD/oz. Ngược lại, dầu thô gặp nhiều khó khăn: sản lượng của OPEC+ phục hồi và sản lượng của Mỹ tăng vọt đã khiến giá dầu giảm gần 20% trong năm 2025. Goldman Sachs dự báo năm 2026 sẽ khá tiêu cực, với WTI trung bình 52 USD/thùng và Brent 56 USD/thùng, giả định nguồn cung dư thừa vẫn tiếp diễn.

Thị Trường Tiền Tệ: Đồng Đô La Giảm Thay Đổi Cục Diện FX

EUR/USD tăng 13% trong năm 2025—mức tăng hàng năm lớn nhất trong gần tám năm—khi đồng đô la mất giá. JPMorgan và Nomura dự báo đồng euro sẽ tiếp tục tăng lên 1.20 vào cuối năm 2026, trong khi Bank of America nâng mục tiêu lên 1.22, do các chính sách của các ngân hàng trung ương đi theo hướng khác nhau (Fed cắt giảm so với kiên nhẫn của ECB). Morgan Stanley đưa ra dự báo chi tiết hơn: EUR/USD có thể đạt đỉnh gần 1.23 trong H1 2026 rồi giảm xuống còn 1.16 trong H2 khi sức mạnh của nền kinh tế Mỹ được khẳng định lại.

Ý kiến về USD/JPY phân cực rõ rệt. JPMorgan cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của BoJ đã được phản ánh trong giá, dự báo USD/JPY sẽ đạt 164 vào cuối năm 2026. Nomura cho rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất và khả năng tháo gỡ các vị thế carry trade có thể thúc đẩy đồng yên tăng giá, dự báo USD/JPY sẽ đạt 140 trước khi năm 2026 kết thúc.

Đồng Thuận và Các Trường Hợp Ngoại Lệ

Năm 2026 nổi bật như một năm của các kết quả nhị phân. Các kịch bản lạc quan dựa trên việc duy trì chính sách nới lỏng, AI thay đổi toàn diện thị trường vốn, và các cân đối cấu trúc duy trì giá hàng hóa. Các kịch bản tiêu cực xoay quanh việc giảm cầu, đảo chiều chính sách, và sự trở lại trung bình của các định giá quá mức. Các dự báo của tổ chức đều tập trung vào tăng trưởng, nhưng biến động và rủi ro đuôi vẫn luôn hiện hữu.