Gần đây, kế hoạch kinh tế cấp tiến do Thủ tướng Nhật Bản mới trình bày đã thu hút nhiều sự chú ý—giảm thuế lớn và trợ cấp tiền mặt, nhằm thúc đẩy tiêu dùng nhanh chóng. Nghe có vẻ ổn, nhưng tín hiệu từ thị trường lại không quá lạc quan.

Kế hoạch này về cơ bản là sao chép mô hình kinh tế của ông Abe, nhưng vấn đề nằm ở chỗ: các nhà hoạch định chính sách dường như bỏ qua các vấn đề căn bản của nền kinh tế Nhật Bản. Trợ cấp thực sự có thể kích thích một vòng tiêu dùng trong ngắn hạn, nhưng thực tế Nhật Bản đang đối mặt với các khó khăn dài hạn như năng suất trì trệ, tăng trưởng lương chậm, cộng thêm dân số già và lực lượng lao động giảm sút—những vấn đề mang tính cấu trúc này không thể giải quyết chỉ bằng cách bơm tiền.

Điều đáng lo ngại hơn là rủi ro lạm phát. Nhật Bản hiện đang phải đối mặt với áp lực tăng giá, các chính sách trợ cấp quy mô lớn giống như đổ thêm dầu vào lửa. Nếu dòng tiền đổ vào tiêu dùng mà phía cung không được nâng cao tương ứng, cuối cùng sẽ đẩy giá lên cao chứ không thúc đẩy chất lượng nền kinh tế.

Xét về góc độ đầu tư, tác động lan tỏa của chính sách này đáng để cảnh giác. Thứ nhất, đồng yên có thể đối mặt với áp lực biến động tỷ giá hơn nữa, điều này ảnh hưởng đến sự ổn định của hệ thống tiền tệ châu Á. Thứ hai, nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản biến động do không chắc chắn chính sách, có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Thêm vào đó, các phát ngôn cứng rắn của Thủ tướng đang làm gia tăng căng thẳng khu vực, điều này sẽ càng làm giảm khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, trong đó các tài sản rủi ro—bao gồm thị trường tiền điện tử—thường là những đối tượng đầu tiên chịu ảnh hưởng của tâm lý tránh rủi ro.

Logic cốt lõi thực ra rất đơn giản: chính sách kích thích ngắn hạn nếu không đi kèm với nâng cao năng lực sản xuất, cuối cùng chỉ dẫn đến lạm phát nghiêm trọng hơn và khó khăn tăng trưởng dài hạn. Điều này gửi gắm thông điệp cho thị trường tài chính toàn cầu rằng, lợi ích từ chính sách rồi cũng sẽ cạn kiệt, và sức bền thực sự của nền kinh tế đến từ việc tối ưu hóa cấu trúc và năng lực cạnh tranh của ngành công nghiệp.

Bạn nghĩ sao về tình hình này? Có phải là hành động cứu thị trường kịp thời, hay là sự tiêu hao tương lai trong việc cố gắng quá mức?