BlackRock đầu tư 113.6 triệu USD vào ETF Ethereum giao ngay của Mỹ, hành động này một lần nữa làm mới nhận thức của thị trường về dòng vốn tổ chức. Các nhà chơi lớn trên phố Wall bắt đầu tích cực phân bổ vào tài sản mã hóa, logic đằng sau đó đáng để suy nghĩ sâu hơn.

Tại sao lại là ETF giao ngay? Tại sao lại là vào thời điểm này?

Trước hết, sự thay đổi kỳ vọng về quản lý đóng vai trò then chốt. Các tổ chức như BlackRock thường không theo đuổi xu hướng một cách mù quáng, khoản đầu tư lớn của họ về cơ bản là đặt cược rằng các cơ quan quản lý Mỹ cuối cùng sẽ cho phép các sản phẩm ETF giao ngay. Một khi kỳ vọng này được xác nhận, sẽ có nhiều quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ tham gia theo xu hướng, dòng vốn sẽ không còn chỉ là những dòng nhỏ giọt.

Thứ hai, các yếu tố cơ bản của Ethereum đang thay đổi. Dù là sự tiến bộ liên tục của hệ sinh thái DeFi hay các giải pháp mở rộng Layer 2 ngày càng trưởng thành, tất cả đều tạo điều kiện cho việc định giá lại ETH. Các tổ chức có khả năng bắt lấy những “khe hở” này — định giá thấp đi kèm tiềm năng tăng trưởng, sự kết hợp này đối với họ là không thể từ chối.

Hơn nữa, hiệu ứng phá băng khi đã hình thành sẽ rất khó đảo ngược. Khi các ông lớn như BlackRock dẫn đầu, sẽ phát ra tín hiệu rủi ro mạnh mẽ — tức là các tổ chức cho rằng việc tham gia đã đủ an toàn. Điều này gây sốc tâm lý lớn cho các dòng vốn truyền thống khác, có thể dẫn đến phản ứng dây chuyền và làn sóng tham gia.

Tuy nhiên, cần chú ý đến một số rủi ro:

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang luôn là biến số trung tâm của thị trường. Một khi kỳ vọng tăng lãi suất đảo chiều, dòng vốn có thể nhanh chóng rút về các tài sản truyền thống, sức hút của ETF Ethereum cũng sẽ giảm theo. Trong quá khứ, những vòng xoáy như vậy đã xảy ra nhiều lần.

Quy trình phê duyệt của SEC không bao giờ đơn giản. Dù ETF Bitcoin giao ngay đã được chấp thuận, nhưng ETF Ethereum vẫn đối mặt với nhiều bất định hơn. Các cơ quan quản lý có thể tiếp tục áp dụng “chiến thuật trì hoãn”, thậm chí đề xuất nhiều điều kiện khắt khe hơn, điều này sẽ làm chậm lại kỳ vọng của thị trường.

Dòng vốn tổ chức thường thu hút theo sau làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ. Khi tâm lý được kích thích, việc mua theo đà trở thành hành vi phổ biến, thì điều tiếp theo thường là việc mua cao rồi “làm cái nồi” — câu chuyện “ôm” cổ phiếu giá cao. Các cuộc chơi ngắn hạn và lý luận đầu tư dài hạn sẽ đan xen ở đây.

Chiến dịch của BlackRock thực sự thể hiện thái độ chuyển biến của các tổ chức đối với tài sản mã hóa. Nhưng dòng tiền của các tổ chức luôn biết tính toán hơn nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ chọn ETF giao ngay như một “thẻ an toàn”, về bản chất là tạo ra một phương thức tham gia có kiểm soát rủi ro cho chính họ và khách hàng. Một khi con đường này thành công, có thể sẽ đặt nền móng cho chu kỳ tăng giá tiếp theo của Ethereum. Điều then chốt vẫn là thái độ của SEC — đó mới là mảnh ghép quyết định.