Từ $10 tỷ USD trong AUM đến sự trỗi dậy của Quanto: Sự trở lại gây tranh cãi của Su Zhu với DeFi

Su Zhu, người sáng lập của Three Arrows Capital (3AC) từng lừng lẫy một thời, đã tái xuất trong lĩnh vực tiền điện tử với sự tham gia nổi bật vào Quanto, một sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn dựa trên nền tảng Solana. Token QTO đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ, tăng hơn 700% trong những tuần gần đây và thiết lập vốn hóa thị trường lưu hành khoảng $30 triệu đô la. Quỹ đạo này tạo nên sự tương phản rõ rệt với sự sụp đổ trước đó của ông, khi công ty quản lý tài sản trị giá $10 tỷ đô la bị phá sản vào năm 2022, khẳng định sự sa ngã ngoạn mục của Su Zhu và những rắc rối pháp lý sau đó.

Sự sụp đổ và cuộc phán xét

Sự sụp đổ của Three Arrows Capital vào năm 2022 đã gây chấn động ngành công nghiệp tiền điện tử. Được thành lập cùng với Kyle Davies, sự sụp đổ của công ty sau vụ sụp đổ hệ sinh thái Terra/Luna đã tạo ra hơn 3,5 tỷ đô la yêu cầu bồi thường từ các chủ nợ. Lệnh thanh lý do một tòa án Quần đảo Virgin Anh ban hành vào tháng 6 năm 2022 đã bị các cơ quan quản lý của Singapore trừng phạt, khi họ phạt 3AC vì vượt quá ngưỡng quản lý tài sản, trình bày sai thông tin và không tiết lộ các thay đổi trong ban giám đốc.

Su Zhu và Davies trở thành tâm điểm của sự kiểm tra gắt gao khi họ biến mất khỏi sự giám sát của các chủ nợ, cuối cùng trốn sang Đông Nam Á. Vào tháng 9 năm 2023, việc Su Zhu bị bắt tại Sân bay Changi của Singapore đã đánh dấu đỉnh điểm của chương này—ông bị bắt giữ khi cố gắng rời khỏi đất nước bằng giấy tờ du lịch giả mạo và sau đó bị tuyên án bốn tháng tù vì vi phạm lệnh cam kết của tòa và cản trở quá trình thanh lý.

Điều tiếp theo là một cú twist trong câu chuyện không ngờ tới. Các bình luận công khai sau đó của Su Zhu đã mô tả việc ông bị giam giữ theo cách tích cực đáng ngạc nhiên, gọi trải nghiệm này là có lợi cho việc điều trị, nhấn mạnh môi trường có cấu trúc, tập trung vào sức khỏe thể chất và sự tách biệt khỏi các phiền nhiễu kỹ thuật số như là yếu tố phục hồi cá nhân. Cách mô tả này đã khiến nhiều người trong ngành phải ngạc nhiên, thêm một lớp nữa vào câu chuyện cá nhân đã phức tạp.

Quanto: Xây dựng hạ tầng giao dịch phái sinh dựa trên derivative

Quanto đại diện cho một sự điều chỉnh của các dự án trước đó về giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung. Ra mắt trên Solana vào tháng 9 năm 2025, nền tảng này cho phép giao dịch hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy với hỗ trợ nhiều loại tài sản thế chấp—Bitcoin, Ethereum, token thay thế, tài sản không thể thay thế, và các vị trí nhà cung cấp thanh khoản. Nền tảng hỗ trợ đòn bẩy lên tới 100x, hướng tới các nhà giao dịch tìm kiếm hiệu quả vốn cao hơn thông qua cơ chế QLP được thiết kế cho giao dịch tài sản vốn nhỏ.

Thông báo chính thức của Su Zhu về vai trò lãnh đạo của ông vào tháng 3 năm 2025 nhấn mạnh sự cần thiết của việc tăng cường giám sát hoạt động—một tham chiếu rõ ràng đến bài học từ quỹ đạo của 3AC. Kiến trúc kỹ thuật của nền tảng lấy cảm hứng từ các nguyên tắc thiết kế hướng tới người dùng trong các ứng dụng giao dịch đương đại, ưu tiên tốc độ giao dịch, độ sâu thị trường và khả năng tiếp cận.

Nhận thức cộng đồng phân cực

Thông báo về sự tham gia của Su Zhu vào Quanto đã kích hoạt các phản ứng trái chiều trong cộng đồng. Những người hoài nghi ngay lập tức cảnh báo rủi ro về uy tín, liên kết dự án với các thất bại trong quá khứ và lo ngại về tính toàn vẹn hoạt động. Nhóm này cho rằng bất kỳ sáng kiến nào có sự tham gia của Su Zhu đều mang tính đáng ngờ, dựa trên quy mô sụp đổ của 3AC như một bằng chứng của quản lý yếu kém căn bản.

Ngược lại, các nhà ủng hộ dự án cho rằng cần tách tổ chức và cải tổ hoạt động. Họ nhấn mạnh rằng các thay đổi về quản lý cấu trúc và các biện pháp giảm thiểu rủi ro—bao gồm giới hạn vị thế toàn cầu và các sáng kiến đốt token hệ thống, (loại bỏ hơn 29 triệu token QTO kể từ khi ra mắt)—đại diện cho những bước đi đáng kể so với các khung hoạt động trước đó. Cam kết mua lại để hướng tới lợi nhuận cũng được trình bày như các cơ chế để tạo ra giá trị bền vững.

Sự phân cực này phản ánh một thách thức lớn hơn: xác định xem các cải tổ hoạt động có thực sự là cải tiến cấu trúc hay chỉ là chiến thuật quản lý danh tiếng.

Hướng đi tương lai và các căng thẳng chưa giải quyết

Việc Su Zhu tái tham gia ngành không chỉ dừng lại ở Quanto, mà còn mở rộng sang các dự án song song nhằm tận dụng các bất ổn của thị trường—đặc biệt là các dịch vụ trung gian cho các chủ nợ của các công ty tiền điện tử đã phá sản. Các khoản huy động vốn gần đây, bao gồm các vòng gọi vốn mới, cho thấy sự tiếp tục của các nhà đầu tư đối với sự tham gia của ông mặc dù gặp phải các rắc rối về pháp lý và quy định.

Tuy nhiên, còn nhiều trở ngại lớn. Các nhà thanh lý của 3AC vẫn tiếp tục tìm kiếm khoản hoàn trả khoảng 1,1 tỷ đô la tài sản, với các lệnh phong tỏa tài sản quốc tế đang có hiệu lực. Các nghĩa vụ tài chính chưa được giải quyết này tạo ra một đám mây mờ mịt quanh khả năng hoạt động và vị thế tài chính của Su Zhu. Các khoản nợ chưa thanh toán này ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá về giá trị ròng và uy tín tổng thể của ông.

Liệu hiệu suất thị trường của Quanto có xác thực sự tiến bộ trong quản lý của Su Zhu hay chỉ là lặp lại các thất bại tổ chức trước đó vẫn còn là một câu hỏi mở. Hướng đi của dự án sẽ là một chỉ số đo lường niềm tin của thị trường vào phương pháp lãnh đạo hiện tại và cấu trúc tổ chức của ông.

Bản phân tích này nhằm cung cấp thông tin và không phải là hướng dẫn đầu tư.