Chứng khoán token hóa thay đổi thị trường tài chính: Từ bước đột phá về quy định đến thị trường đại chúng

Chuyển đổi tổ chức trong thế giới tài chính Blockchain

Thị trường tài chính đang đứng trước một bước ngoặt. Những gì lâu nay được xem là hiện tượng phụ thuộc vào đầu cơ, giờ đây đang phát triển thành một ưu tiên chiến lược của ngành tài chính đã thành lập. Các diễn biến gần đây cho thấy một mô hình rõ ràng: các tổ chức tài chính truyền thống như JP Morgan, UniCredit và Depository Trust Company (DTC) ngày càng dựa vào các giải pháp dựa trên Blockchain. Đây không còn chỉ là thử nghiệm nữa, mà là tích hợp hệ thống các công nghệ mới vào các quy trình cốt lõi vận hành.

JP Morgan mở cửa cho các Blockchain công cộng trong ngành ngân hàng

Bắt đầu bằng một giao dịch đáng chú ý: JP Morgan phát hành một Commercial Paper trị giá 50 triệu đô la cho Galaxy Digital Holdings trên blockchain Solana. Giao dịch này đặc biệt vì một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới lần đầu tiên sử dụng blockchain công cộng, phi tập trung để phát hành chứng khoán – thay vì dựa vào hệ thống riêng tư hoặc hợp tác.

Việc xử lý hoàn toàn bằng USDC, một đồng đô la kỹ thuật số ổn định, đã chứng minh JP Morgan không chỉ khả năng kỹ thuật mà còn tính ứng dụng thực tiễn cho các công cụ tài chính trong nền kinh tế thực. Việc chọn Solana mang ý nghĩa rõ ràng: mạng lưới này cung cấp tốc độ giao dịch cao và phí thấp – các yếu tố then chốt cho các giao dịch lớn của tổ chức.

SEC xác nhận khung pháp lý

Song song đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã cấp cho DTC một No-Action Letter, cho phép Depository Trust Company (một công ty con của DTCC) thử nghiệm chương trình token hóa trong môi trường sản xuất. Đây không phải là bước đi ngẫu nhiên – mà là sự chấp thuận rõ ràng của cơ quan quản lý đối với việc token hóa cổ phiếu, quỹ ETF (và trái phiếu chính phủ Mỹ.

DTC quản lý chứng khoán trị giá hơn 100 nghìn tỷ đô la Mỹ và xử lý hàng năm các giao dịch trị giá 3,7 nghìn tỷ đô la Mỹ. Với sự chấp thuận này, công ty có thể xử lý các tài sản có tính thanh khoản cao trên các blockchain Layer-1 và Layer-2 đã được phê duyệt trước. Thời hạn của giấy phép là ba năm – đủ thời gian để thử nghiệm và mở rộng công nghệ quy mô lớn.

Lần ra mắt tại Ý: UniCredit token hóa trái phiếu doanh nghiệp

Trong khi Mỹ đang xây dựng các nền tảng pháp lý, các tổ chức tài chính châu Âu đã bắt đầu thực hiện các dự án thực tế. UniCredit và Ngân hàng Phát triển Ý (CDP) đã phát hành trái phiếu token hóa đầu tiên của Italy – trị giá hơn 5 triệu euro cho công ty công nghệ E4 Computer Engineering.

Điều đặc biệt là: Trái phiếu này hoàn toàn số hóa và đăng ký trên blockchain công cộng. Nó có thời hạn sáu năm và nhằm tài trợ cho việc mở rộng trụ sở chính của E4 cũng như xây dựng một trung tâm dữ liệu mới. Goldman Sachs đã phản ứng với bước đi sáng tạo này bằng cách nâng mục tiêu giá cổ phiếu của UniCredit lên hơn 24%, đạt 84,30 euro vào ngày 4 tháng 12. Thông điệp của ngân hàng đầu tư rõ ràng: Đổi mới blockchain đang được thị trường đánh giá cao bằng các khoản thưởng.

Thụy Sĩ chịu áp lực: Cần điều chỉnh quy định

Trong khi Singapore, Mỹ và một số nước châu Âu tích cực hiện đại hóa khung pháp lý blockchain, Thụy Sĩ đang đối mặt với áp lực hành động. Chính phủ liên bang đã trình bày tầm nhìn cải cách của mình vào tháng 10 – với hai loại giấy phép mới: “Viện thanh toán” và “Viện tiền điện tử”.

Tuy nhiên, Liên đoàn Blockchain Thụy Sĩ và các đồng nghiệp trong hiệp hội yêu cầu nhiều hơn nữa: họ đã công bố một chương trình 12 điểm nhằm tăng cường vị thế của Thụy Sĩ. Phê phán chính nằm ở chỗ thiếu một tầm nhìn chiến lược toàn diện – trong khi các quốc gia khác xem blockchain như một cơ hội để nâng cao khả năng cạnh tranh tài chính, Thụy Sĩ vẫn còn khá phòng thủ.

Heinz Tännler, Chủ tịch SBF, đã nhấn mạnh: “Hướng đi đúng đắn. Chính phủ liên bang cho thấy họ nghiêm túc với thực tế của thị trường tài chính kỹ thuật số.” Tuy nhiên, còn một khoảng cách lớn giữa “đi đúng hướng” và thực sự dẫn đầu thị trường.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tài chính?

Việc token hóa chứng khoán có thể gây ra nhiều cuộc cách mạng trong ngành:

Thanh khoản và tiếp cận: Trước đây, việc tiếp cận các loại chứng khoán nhất định bị giới hạn bởi số tiền tối thiểu và hạn chế địa lý. Token hóa cho phép chia nhỏ bất kỳ phần nào và có thể truy cập toàn cầu 24/7.

Tài sản có thể lập trình: Smart Contracts có thể tự động hóa tuân thủ, định giá động và thực thi thông minh.

Giảm phí: Việc loại bỏ các trung gian – các công ty thanh toán, các tổ chức giữ tài sản với phí cao – có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch.

Thị trường của các fintech chuyên biệt: Khi hạ tầng kỹ thuật và pháp lý đã rõ ràng, các công ty fintech blockchain chuyên biệt )như Advanced Blockchain với chuyên môn trong hệ thống tài chính kỹ thuật số( sẽ phát triển các ứng dụng và dịch vụ mới.

Kết luận: Cuộc chuyển đổi bắt đầu ngay bây giờ

Việc SEC chấp thuận cho DTC không chỉ là một quyết định hành chính – mà còn đánh dấu điểm chuyển đổi từ trạng thái thử nghiệm sang thực tế vận hành của công nghệ blockchain trong thị trường tài chính. JP Morgan, UniCredit và các tổ chức hàng đầu khác đã chứng minh rằng công nghệ đã sẵn sàng cho môi trường sản xuất.

Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư, tổ chức tài chính và cơ quan quản lý không còn là “liệu có”, mà là “bao lâu” quá trình tích hợp này sẽ diễn ra. Ba năm tới – thời hạn của giấy phép SEC – sẽ là giai đoạn quyết định cho khả năng mở rộng và tính khả thi thực tế của các thị trường tài chính mới này.