Tại sao Michael Burry từ chối đặt cược chống lại các ông lớn công nghệ: Ngoại lệ của Oracle

Nhà đầu tư huyền thoại Michael Burry gần đây đã gây chú ý khi tiết lộ vị thế đối nghịch trong luận điểm đầu tư của mình. Trong khi ông hiện đang đặt cược chống lại Oracle, ông chiến lược tránh việc mở vị thế bán khống đối với Meta, Alphabet (cha mẹ của Google) và Microsoft—ba gã khổng lồ công nghệ chiếm lĩnh thị trường vượt xa lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.

Logic đầu tư cốt lõi đằng sau các cược chọn lọc của Burry

Trong một bài viết gần đây, Burry đã phân tích lý do của mình một cách chính xác như phẫu thuật. Việc mở vị thế bán khống đối với Meta, ví dụ, có nghĩa là đồng thời đặt cược chống lại sự độc quyền gần như tuyệt đối của công ty trong lĩnh vực mạng xã hội và quảng cáo kỹ thuật số—những trụ cột mở rộng ra ngoài dự đoán AI. Tương tự, việc bán khống Alphabet đồng nghĩa với việc đặt cược chống lại một tập đoàn đa dạng: sự thống trị của Google trong tìm kiếm, hệ điều hành Android phổ biến, và tham vọng xe tự hành của Waymo, cùng nhiều nguồn doanh thu khác.

Microsoft lại là một trường hợp phức tạp khác. Đặt cược chống lại gã khổng lồ phần mềm này tương đương với việc bán khống nhà chơi hàng đầu thế giới trong dịch vụ năng suất dựa trên đám mây—một vị trí thị trường được xây dựng qua nhiều thập kỷ và được bảo vệ khỏi bất kỳ làn sóng công nghệ đơn lẻ nào.

Nơi chứa đựng rủi ro thực sự

Khung phân tích của Burry tiết lộ lý do tại sao các công ty công nghệ vốn hóa lớn này xứng đáng được đối xử khác biệt. Trong khi Meta, Alphabet và Microsoft có thể dần dần thắt chặt chi tiêu vốn, hấp thụ thiệt hại từ quá tải trung tâm dữ liệu, hoặc thậm chí ghi giảm tài sản, thì vị thế thị trường cơ bản của họ vẫn còn nguyên vẹn. Các rào cản cạnh tranh trong các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi—mạng xã hội, tìm kiếm, hạ tầng đám mây—không thể dễ dàng bị xô đổ chỉ bởi xu hướng AI.

“Ba công ty này sẽ không bao giờ đơn thuần suy giảm,” Burry nhấn mạnh, làm nổi bật một điểm khác biệt quan trọng: việc bearish về chi tiêu AI của họ không đồng nghĩa với việc bearish toàn bộ mô hình kinh doanh của họ. Sức bền của họ bắt nguồn từ các nguồn doanh thu đa dạng và cơ sở khách hàng đã ăn sâu, vượt ra ngoài câu chuyện trí tuệ nhân tạo.

Về cược Oracle: Một hồ sơ rủi ro khác biệt

Vị thế bán khống hiện tại của ông đối với Oracle thể hiện sự khác biệt, cho thấy Burry nhận diện một phép tính rủi ro khác trong vị thế của công ty này—có thể liên quan đến mức độ tập trung rủi ro hoặc các yếu tố dễ tổn thương đặc thù trong mô hình kinh doanh của Oracle.

Phương pháp chọn lọc này nhấn mạnh một nguyên tắc cơ bản trong đầu tư tinh vi: phân biệt giữa các sức gió ngành và độ mong manh của từng công ty là sự khác biệt giữa việc chấp nhận rủi ro có tính toán và đặt cược liều lĩnh.