Mở đầu: Lựa chọn thực dụng trong mùa đông của thị trường

Tháng 7 năm 2017, cơn sốt thị trường tiền mã hóa bắt đầu nguội đi. Trong hệ sinh thái Ethereum, nhiều dự án ICO đang cố gắng duy trì trong thị trường gấu. Chính vào thời điểm này, một sàn giao dịch không mấy nổi bật đã thực hiện một hành động có vẻ bình thường nhưng thực chất mang ý nghĩa quan trọng — phát hành token nền tảng.

Whitepaper mô tả rõ ràng về nó: Token dùng thực tế. Các chức năng bao gồm giảm phí giao dịch (giảm 50% trong năm đầu tiên), quyền bỏ phiếu, thanh toán phí du lịch. Nói đơn giản, đó là "nhiên liệu" nội bộ trong hệ sinh thái của sàn giao dịch. Quy mô huy động vốn trong giai đoạn ICO được đặt giới hạn cứng ở 15 triệu USD. Không ai dự đoán được, token sinh ra trong mùa đông, tổng cung 2 tỷ token này sẽ gây ra những biến đổi lớn vượt qua nhiều chu kỳ thị trường.

Giai đoạn 1: Động cơ kinh tế đằng sau giảm phí giao dịch (2017-2019)

Logic giá trị của các token nền tảng ban đầu thực ra rất đơn giản — cơ chế đốt cháy. Mỗi quý, sàn giao dịch dùng 20% lợi nhuận để mua lại và đốt token, duy trì cho đến khi tổng cung giảm còn một tỷ token. Thiết kế này rất khéo léo, trực tiếp liên kết khả năng sinh lời của nền tảng với tính khan hiếm của token. Trong lịch sử tiền mã hóa, đây là lần đầu tiên ý tưởng "token cổ phần" được kiểm chứng quy mô lớn.

Người dùng tích trữ token vì giảm phí, cơ chế đốt tạo ra kỳ vọng giảm cung, thu hút nhà đầu tư tham gia, hai lực lượng này tạo thành phản hồi tích cực. Đợt thị trường gấu năm 2018 lại trở thành giai đoạn thử nghiệm sức bền của token — ngay cả khi thị trường chung ảm đạm, khả năng thích nghi của cơ chế này bắt đầu thể hiện rõ.