The $840 Triệu Tín Hiệu: Tại sao các nhà inside về cổ phiếu Máy Tính Lượng Tử lại âm thầm rút lui

Điều Gì Đang Thúc Đẩy Cơn Sốt Quantum vào Năm 2025?

Chủ đề tính toán lượng tử đã thu hút Wall Street với các nền tảng vững chắc. Các nhà phân tích thị trường dự đoán ngành này có thể chiếm lĩnh cơ hội trị giá $1 nghìn tỷ đô la vào năm 2035. Dự báo này, cùng với các hợp tác nổi bật và sự quan tâm của các tổ chức lớn, đã kích hoạt các biến động mạnh mẽ trên thị trường cổ phiếu của các công ty thuần về quantum.

IonQ (NYSE: IONQ), Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI), D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), và Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT) đã trải qua các định giá phi thường, với một số chứng khoán tăng tới 5.400% dựa trên 12 tháng gần nhất trong các giai đoạn nhất định năm 2024 và đầu 2025. Các nhà đầu tư sớm nắm giữ cổ phần giữa năm 2024 đã đạt được lợi nhuận đáng kể trong danh mục đầu tư.

Các hợp tác chiến lược đã thúc đẩy phần lớn sự hứng khởi này. Dịch vụ Braket của Amazon và Microsoft Quantum Azure hiện cung cấp quyền truy cập vào phần cứng IonQ và Rigetti cho khách hàng doanh nghiệp muốn khai thác khả năng mô phỏng lượng tử. D-Wave Quantum hợp tác với Classiq để thành lập phòng thí nghiệm lượng tử hỗ trợ Comcast trong các sáng kiến tối ưu hóa mạng lưới. Thêm vào đó, JPMorgan Chase đã xác định tính toán lượng tử là một trong 27 lĩnh vực phụ quan trọng trong sáng kiến An ninh và Khả năng phục hồi trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la của họ, cho thấy khả năng phân bổ vốn lớn từ các tổ chức lớn.

Dự báo doanh thu nhấn mạnh luận điểm tăng trưởng. Rigetti dự kiến sẽ mở rộng từ dưới $8 triệu đô la vào năm 2025 lên $152 triệu đô la vào năm 2029. D-Wave dự báo tăng trưởng từ khoảng $26 triệu đô la đến $219 triệu đô la trong cùng khoảng thời gian. Tốc độ tăng trưởng hàng năm ba chữ số này đã thu hút các nhà đầu tư theo đà tăng trưởng.

Thực Tế Giao Dịch Nội Bộ

Tuy nhiên, bên dưới sự nhiệt huyết này là một mâu thuẫn đáng lo ngại được tiết lộ qua các hồ sơ Mẫu 4 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Các giám đốc điều hành, thành viên hội đồng quản trị và các cổ đông lớn—những người có kiến thức sâu rộng nhất về hoạt động của công ty—đã thực hiện một chiến dịch rút lui có hệ thống khỏi các vị trí cổ phần của chính họ.

Trong vòng ba năm tính đến ngày 9 tháng 1 năm 2026, các giao dịch nội bộ cho thấy:

• IonQ: bán ròng 460,8 triệu đô la
• Rigetti Computing: bán ròng 53,5 triệu đô la
• D-Wave Quantum: $292 triệu đô la bán ròng
• Quantum Computing Inc.: bán ròng 33,2 triệu đô la

Tổng cộng, các insiders đã thoái vốn khoảng $840 triệu đô la cổ phần—một con số đáng để xem xét kỹ lưỡng.

Trong khi nghĩa vụ thuế và việc cân đối lại danh mục đầu tư tự nhiên thúc đẩy việc bán cổ phần, thì việc thiếu hoạt động mua vào của insiders lại kể một câu chuyện khác biệt. Các hồ sơ Mẫu 4 cho thấy việc mua vào của insiders gần như không đáng kể trong ba năm qua. Quantum Computing Inc. và Rigetti không ghi nhận bất kỳ hoạt động mua vào nào trong suốt ba năm đó. D-Wave chỉ ghi nhận một lần mua 82 cổ phiếu trị giá 2.195 đô la.

Lý luận kinh tế rất rõ ràng: các giám đốc điều hành mua cổ phiếu khi họ dự đoán cổ phiếu sẽ tăng giá. Việc hầu như không có hoạt động mua vào như vậy cho thấy insiders xem các định giá hiện tại là không phù hợp với giá trị cơ bản. Tín hiệu hành vi này có độ tin cậy cao hơn bất kỳ bình luận nào, vì insiders vận hành với lợi thế thông tin và các động lực tối ưu hóa vốn.

Lo Ngại Về Định Giá và Mô Hình Lịch Sử

Các tỷ lệ giá trên doanh thu hiện tại của bốn công ty này đạt mức mà các tiền lệ thị trường trong quá khứ khó có thể lý giải. Ngay cả khi áp dụng các dự báo doanh thu lạc quan cho năm 2028-2029, các định giá này vẫn chưa thể trở về mức bền vững.

Lịch sử ngành công nghệ trong nhiều thập kỷ cho thấy rằng các đổi mới mang tính cách mạng cần thời gian dài để trưởng thành. Tính toán lượng tử, dù hứa hẹn về các ứng dụng lý thuyết, vẫn còn cách xa khả năng cạnh tranh về chi phí so với các hệ thống tính toán cổ điển. Cơ sở hạ tầng, hệ sinh thái phần mềm và việc xác thực các trường hợp sử dụng để phổ biến vẫn còn sơ khai.

Công thức cho các bong bóng đầu cơ—các công nghệ giai đoạn đầu, định giá bùng nổ, tiếp thị từ các tổ chức lớn và sự hoài nghi của insiders—dường như rõ ràng hiện hữu. Mô hình lịch sử lặp lại cho thấy có thể cần thận trọng trước khi bỏ vốn vào các chứng khoán này ở mức giá hiện tại.