Cách mà giá trị ròng 2,6 tỷ USD của Charlie Munger tập trung vào chỉ 3 khoản đầu tư—Và những gì đã xảy ra kể từ đó

Từ chối Đa dạng hóa: Triết lý đầu tư táo bạo của Munger

Charlie Munger, phó chủ tịch lâu năm của Berkshire Hathaway, nổi tiếng với việc từ chối các quan điểm truyền thống về đa dạng hóa danh mục đầu tư. Tại một hội nghị năm 2017, ông tiết lộ rằng gần như toàn bộ charlie munger net worth—khoảng 2,6 tỷ đô la—được phân bổ chỉ qua ba khoản đầu tư. Munger mô tả đa dạng hóa là “một quy tắc dành cho những người không biết gì”, một quan điểm phản ánh niềm tin của đối tác Warren Buffett rằng việc phân bổ vốn quá mỏng không hợp lý đối với các nhà đầu tư có kinh nghiệm.

Điều này không phải là sự khoe khoang. Trước khi gia nhập Berkshire, Munger điều hành một quỹ đầu tư riêng, đạt trung bình lợi nhuận hàng năm là 19,5% từ năm 1962 đến 1975, vượt xa chỉ số Dow Jones Industrial Average gần bốn lần. Chiến lược của ông tập trung vào việc xác định các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững—hoặc “mương kinh tế”—có thể chịu đựng chu kỳ thị trường và áp lực cạnh tranh.

Ba niềm tin bất biến: Nơi dòng tiền thực sự đổ vào

Danh mục tập trung của Munger chủ yếu vào các doanh nghiệp mà ông hiểu rõ và tin tưởng:

Costco Wholesale—Nhà bán lẻ không thể cưỡng lại

Munger đã làm thành viên hội đồng quản trị của Costco Wholesale suốt nhiều thập kỷ, tự gọi mình là “người nghiện hoàn toàn” công ty này. Đến năm 2022, ông sở hữu hơn 187.000 cổ phiếu trị giá khoảng $110 triệu đô la, trở thành khoản nắm giữ lớn thứ hai của ông. Cam kết của ông là tuyệt đối: ông hứa sẽ không bao giờ bán tháo một cổ phiếu nào.

Kể từ khi ông qua đời vào tháng 11 năm 2023, Costco đã chứng minh lý do tại sao niềm tin của Munger là đúng đắn. Cổ phiếu tăng 47% trong khi ban quản lý tăng cổ tức 27% và phát hành một khoản thưởng đặc biệt 15 đô la trên mỗi cổ phiếu vào tháng 1 năm 2024. Khoản cổ tức đặc biệt đó đã mang lại lợi tức 2,3% cho cổ đông tại ngày chốt quyền.

Himalaya Capital—Cơ hội quỹ tư nhân

Vào đầu những năm 2000, Munger đã ủy thác $88 triệu đô la cho Li Lu, một nhà quản lý quỹ được mệnh danh là “Warren Buffett Trung Quốc” nhờ áp dụng nguyên tắc đầu tư giá trị vào các thị trường mới nổi. Himalaya Capital theo đuổi chiến lược đầu tư của Buffett, Munger và Benjamin Graham.

Là một quỹ phòng hộ tư nhân, Himalaya không công bố thành tích, nhưng các tín hiệu xuất hiện từ các vị thế đã tiết lộ. Alphabet—chiếm gần 40% tổng tài sản quản lý của quỹ trong báo cáo mới nhất—đã tăng 130% kể từ khi Munger qua đời. Berkshire Hathaway, một khoản nắm giữ cốt lõi khác, cũng tăng giá đáng kể trong cùng khoảng thời gian đó.

Berkshire Hathaway—Niềm tin cốt lõi

Khoản nắm giữ lớn nhất của Munger chắc chắn là Berkshire Hathaway. Trong khi tổng tài sản ròng của ông chỉ đạt 2,6 tỷ đô la so với khối tài sản khổng lồ của Buffett, một sự thật đáng chú ý là: Munger đã bán hoặc quyên góp 75% số cổ phiếu Class A ban đầu 18.829 cổ từ năm 1996. Nếu ông giữ nguyên tất cả, tài sản của ông đã gần đạt $10 tỷ đô la.

Tại thời điểm qua đời, ông sở hữu 4.033 cổ phiếu Class A trị giá gần 2,2 tỷ đô la—chiếm gần 90% tổng tài sản của ông. Kể từ tháng 11 năm 2023, cổ phiếu Berkshire Class A đã tăng 37%.

Đo lường kết quả: Đặt cược tập trung so với thị trường chung

Các khoản lợi nhuận kể câu chuyện tinh tế hơn. Trong vòng hơn hai năm sau khi Munger qua đời:

• Berkshire Hathaway Class A: +38%
• Costco Wholesale: +47%
• S&P 500: +52%

Trong khi các vị thế tập trung này kém xa so với chỉ số chung, thì so sánh này che giấu một điểm quan trọng. Cả Costco và Berkshire đều đại diện cho các mô hình kinh doanh có nền tảng vững chắc và khả năng định giá—những đặc điểm thường liên quan đến độ biến động thấp hơn và khả năng chống chịu rủi ro giảm giá. Sự vượt trội của S&P 500 diễn ra trong giai đoạn mà nguyên tắc đầu tư giá trị không còn được ưa chuộng, nhưng danh mục của Munger vẫn mang lại lợi nhuận hàng năm hai chữ số.

Bài học lâu dài từ chiến lược tập trung của Munger

Cách tiếp cận của Munger thách thức xu hướng đầu tư thụ động của các tổ chức. Bằng cách giới hạn bản thân trong ba khoản đầu tư đã được kiểm chứng, ông tin rằng kiến thức sâu và niềm tin mạnh mẽ vượt trội hơn việc phân bổ rộng rãi. Sự tập trung của charlie munger net worth không phản ánh sự liều lĩnh mà là sự tự tin quyết đoán vào một số lợi thế cạnh tranh bền vững.

Ngay cả khi Munger không còn chỉ đạo các quyết định, sự bền bỉ của ba khoản nắm giữ cốt lõi của ông cho thấy các nguyên tắc thúc đẩy chiến lược của ông—vốn kiên nhẫn, xác định mương kinh tế, và chất lượng quản lý—vẫn còn nguyên giá trị ngày nay như vài thập kỷ trước. Thị trường đã phát triển, định giá đã thay đổi, nhưng các nguyên lý trong luận đề của ông vẫn tiếp tục tạo ra lợi nhuận mà các nhà đầu tư bảo thủ thấy hấp dẫn.