Chiến lược Trái phiếu của Tư vấn Tài chính Peak $15M : Từ bỏ các "Thiên thần sa ngã" để quản lý chủ động

Vào ngày 12 tháng 1, Peak Financial Advisors đã nộp một bản sửa đổi 13F đáng chú ý, tiết lộ một cam kết mới đáng kể vào thu nhập cố định: mua vào 278.276 cổ phiếu của ETF Trái Phiếu Chủ Động JPMorgan (NYSE:JBND), trị giá khoảng 15,05 triệu đô la dựa trên trung bình giá hàng quý. Vị thế này hiện chiếm 6,6% tổng tài sản quản lý theo báo cáo 13F của công ty tính đến cuối năm.

Đọc giữa các dòng: Một sự điều chỉnh chiến lược

Điều làm cho bản nộp này đặc biệt có ý nghĩa không chỉ đơn thuần là việc gia nhập vào JBND, mà còn là những gì nó báo hiệu về vị trí danh mục đầu tư rộng hơn. Việc mua vào diễn ra đồng thời với việc hoàn toàn thoái khỏi khoản đầu tư vào các chứng khoán rủi ro đã giảm giá—một sự phân kỳ rõ ràng cho thấy một sự điều chỉnh có chủ đích trong khẩu vị rủi ro và triển vọng thị trường.

Chiến lược chứng khoán rủi ro đã giảm giá thường phát triển mạnh trong giai đoạn đầu của quá trình phục hồi kinh tế, khi spread tín dụng co lại và các chứng khoán mới bị hạ xếp hạng gần đây trải qua sự hồi quy trung bình mạnh mẽ. Bằng cách thanh lý vị thế này trong khi phân bổ vốn mới vào một quỹ trái phiếu cốt lõi được quản lý tích cực, Peak dường như đang báo hiệu rằng các lợi nhuận dễ dàng từ phục hồi tín dụng đã hiện thực hóa. Sự chuyển đổi này phản ánh việc chuyển từ các chiến lược phục hồi theo chu kỳ sang vị trí phòng thủ, tập trung vào lựa chọn chứng khoán.

Kiến trúc danh mục mới

Sau khi nộp, top 5 khoản đầu tư của Peak thể hiện một xu hướng phân bổ vào thu nhập cố định đa dạng:

Phân bổ vào JBND tự nhiên phù hợp với cấu trúc này, bổ sung chứ không chiếm ưu thế trong danh mục. Tính đến ngày 12 tháng 1, cổ phiếu JBND giao dịch ở mức 54,07 đô—giảm 3,0% so với đỉnh 52 tuần nhưng vẫn tăng khoảng 5% so với năm trước.

Tại sao chọn JBND? Hiểu về phương tiện này

ETF Trái Phiếu Chủ Động JPMorgan hoạt động với tổng tài sản 5,44 tỷ đô và hướng tới việc vượt trội so với Chỉ số Trái Phiếu Tổng Hợp Mỹ Bloomberg trong các chu kỳ từ ba đến năm năm. Quỹ duy trì ít nhất 80% tài sản trong trái phiếu, với thời gian trung bình chỉ hơn sáu năm và lợi suất hiện tại là 4,4%.

Khác với các quỹ theo dõi chỉ số thụ động hoặc các quỹ rủi ro đã giảm giá tập trung hẹp, JBND với nhiệm vụ quản lý tích cực cho phép định vị linh hoạt trên các lĩnh vực trái phiếu, kỳ hạn và chất lượng tín dụng. Các quản lý danh mục tận dụng nghiên cứu tín dụng và thời điểm thị trường để điều chỉnh phân bổ trái phiếu Kho bạc, trái phiếu được chứng nhận và trái phiếu doanh nghiệp dựa trên các cơ hội—một khả năng linh hoạt rất quan trọng trong môi trường vĩ mô không chắc chắn.

Kể từ khi ra mắt cuối năm 2023, JBND đã mang lại lợi nhuận tổng cộng 8% trong năm qua, vượt trội so với chỉ số tham chiếu cả về tuyệt đối lẫn điều chỉnh rủi ro. Thành tích này có khả năng đã ảnh hưởng đến quyết định của Peak.

Câu chuyện lớn hơn: Từ phục hồi theo chu kỳ đến vị trí cốt lõi

Giao dịch rủi ro đã giảm giá phù hợp khi đường cong tín dụng dốc và tỷ lệ vỡ nợ còn ở mức chuẩn hóa. Tuy nhiên, sự chuyển đổi từ rủi ro đã giảm giá sang chiến lược cốt lõi quản lý tích cực cho thấy Peak dự đoán một chế độ thị trường khác phía trước—một nơi mà việc lựa chọn chứng khoán, quản lý kỳ hạn và kiểm soát rủi ro giảm thiểu sẽ quan trọng hơn việc theo đuổi các đợt phục hồi tín dụng theo chu kỳ.

Tư duy này phù hợp với triển vọng thận trọng trong ngắn hạn. Quản lý trái phiếu tích cực phát huy hiệu quả khi phân biệt chất lượng với sự suy giảm trở thành yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận, thay vì chỉ đơn thuần là nén spread tín dụng rộng rãi.

Kết luận dành cho nhà đầu tư

Việc Peak Financial Advisors phân bổ khoảng $15 triệu đô la vào JBND, cùng với việc hoàn toàn thoái khỏi vị thế rủi ro đã giảm giá, thể hiện một sự điều chỉnh đáng kể từ rủi ro sang quản lý rủi ro. Thay vì đặt cược vào sức mạnh tín dụng tiếp tục và sự hồi quy trung bình, công ty đã chọn chuyển hướng sang một phương pháp tiếp cận linh hoạt hơn, dựa trên các yếu tố cơ bản để tiếp xúc với thu nhập cố định.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân theo dõi các khoản phân bổ tương tự, thông điệp rõ ràng: thời kỳ dễ dàng kiếm lợi từ các đợt tăng giá tín dụng theo chu kỳ có thể đang chuyển đổi. Giai đoạn tiếp theo sẽ thưởng cho kỷ luật, lựa chọn chứng khoán và khả năng điều hướng biến động—chính xác là những gì quản lý trái phiếu tích cực được thiết kế để cung cấp.