Cổ phiếu DexCom đối mặt với sự điều chỉnh ngắn hạn mặc dù vượt qua dự báo doanh thu

DexCom, Inc. (DXCM) đã công bố kết quả sơ bộ quý 4 và cả năm 2025 vượt kỳ vọng, tuy nhiên thị trường phản ứng giảm 2,5% sau thông báo thứ Hai. Sự khác biệt giữa hiệu suất hoạt động vững chắc và sự yếu đi của cổ phiếu làm nổi bật mối quan tâm của nhà đầu tư về định giá hơn là các yếu tố cơ bản. Công ty sẽ công bố báo cáo lợi nhuận quý 4 đầy đủ vào ngày 12 tháng 2 năm 2026.

Vượt dự báo về Doanh thu Quý 4, Nhưng thiếu chính xác về Hướng dẫn

Doanh thu sơ bộ quý 4 2025 của DexCom đạt 1,26 tỷ USD, vượt qua ước tính đồng thuận của Zacks là 1,25 tỷ USD và ghi nhận mức tăng trưởng 13% so với cùng kỳ năm 2024. Trong đó, $892 triệu USD doanh thu nội địa (tăng 11% YoY) và $368 triệu USD quốc tế (tăng 18% YoY). Sự vượt trội về doanh thu cho thấy nhu cầu liên tục về các sản phẩm theo dõi glucose liên tục (CGM) vẫn duy trì, ngay cả khi công ty đang đối mặt với những khó khăn trong sản xuất.

Cả Năm 2025: Tăng Tốc Doanh Thu với Quản lý Biên Lợi Nhuận Chiến Lược

Trong toàn bộ năm tài chính 2025, DexCom dự kiến tổng doanh thu đạt 4,66 tỷ USD, vượt qua kỳ vọng đồng thuận là 4,64 tỷ USD và ghi nhận mức tăng trưởng 16% hàng năm. Đáng chú ý hơn, công ty đạt biên lợi nhuận gộp điều chỉnh khoảng 61% và biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh từ 20-21%.

Chủ đề mở rộng biên lợi nhuận chứng tỏ tầm quan trọng trong việc hiểu hiệu quả hoạt động của DXCM. Mặc dù áp lực biên lợi nhuận gộp từ tỷ lệ phế phẩm trong sản xuất tăng cao và chi phí vận chuyển trong quý 3, khả năng tận dụng chi phí hoạt động của tổ chức đã bù đắp những khó khăn này, cho phép mở rộng biên lợi nhuận theo năm. Ban quản lý kỳ vọng việc bình thường hóa tỷ lệ phế phẩm sẽ mang lại các lợi ích bổ sung và duy trì niềm tin vào việc cải thiện biên lợi nhuận gộp dài hạn thông qua tối ưu hóa sản xuất, giảm tỷ lệ phản ánh và triển khai hệ thống G7 15 ngày có biên lợi nhuận cao hơn.

Triển vọng 2026: Tăng trưởng hai chữ số trong bối cảnh mở rộng biên lợi nhuận

Trong tương lai, DexCom dự kiến doanh thu năm 2026 sẽ nằm trong khoảng 5,16-5,25 tỷ USD, tăng 11-13% so với năm 2025. Công ty dự đoán biên lợi nhuận gộp điều chỉnh sẽ cải thiện lên 63-64% và biên lợi nhuận hoạt động đạt 22-23%—một bước tiến đáng kể phản ánh cả kỷ luật chi phí hoạt động và những cải tiến trong sản xuất đang có hiệu lực.

Hướng dẫn này dựa trên giả định tăng tốc trong việc chấp nhận CGM, mở rộng thị trường quốc tế, đóng góp từ sản phẩm Stelo, và các yếu tố thuận lợi chung của ngành. Hệ thống G7 15 ngày dự kiến sẽ trở thành một yếu tố đóng góp biên lợi nhuận đáng kể bắt đầu từ năm 2026 và các năm sau, cho thấy khả năng tận dụng hoạt động sẽ tiếp tục cải thiện khi sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn này ngày càng phổ biến.

Hiệu suất cổ phiếu và Bối cảnh Định giá

Trong ba tháng qua, DXCM đã tăng 3,6% so với mức tăng 6,3% của ngành và 5,2% của S&P 500, kém xa các đối thủ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe mặc dù đã thực hiện tốt các mục tiêu. Sự giảm giá sau báo cáo lợi nhuận gần đây, mặc dù doanh thu vượt kỳ vọng, cho thấy thị trường có thể đang điều chỉnh lại kỳ vọng tăng trưởng hoặc đã phản ánh các yếu tố cạnh tranh ngắn hạn.

Góc Nhìn Đầu Tư

DexCom có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh rủi ro - lợi nhuận cân bằng ở mức định giá hiện tại. Khả năng của công ty duy trì tăng trưởng doanh thu trên 10% trong khi mở rộng biên lợi nhuận hoạt động cùng lúc thể hiện sự trưởng thành trong vận hành. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên theo dõi việc thực hiện G7 15 ngày trong quý 1 năm 2026 và xem liệu công ty có thể duy trì kỷ luật chi phí hoạt động đã giúp hiệu quả năm 2025 tiếp tục trong các kỳ tới hay không.