Tư vấn tài chính Peak $15 Triệu Đổi Chuyển Trái Phiếu: Liệu Phục Hồi Của Thiên Thần Đã Rơi Có Phai Nhạt?

Rút lui chiến lược khỏi các hoạt động phục hồi tín dụng

Peak Financial Advisors vừa thực hiện một bước đi táo bạo trong danh mục đầu tư thể hiện rõ ràng nơi quỹ nhìn thấy cơ hội đang cạn kiệt. Trong quý 4, công ty đã đầu tư 15,05 triệu đô la vào ETF Trái phiếu Chủ động JPMorgan (JBND), mua vào 278.276 cổ phiếu—nhưng điểm đặc biệt là: bước đi này đi kèm với việc hoàn toàn thoái khỏi rủi ro trái phiếu “thiên thần” đã giảm giá. Thời điểm này không phải là ngẫu nhiên.

Các con số đằng sau sự thay đổi

Vị trí mới của JBND hiện chiếm 6,6% tổng tài sản quản lý theo báo cáo 13F của công ty tính đến ngày 31 tháng 12. Để so sánh, đây là một cược lớn. Danh mục của quỹ hiện tập trung vào các khoản đầu tư cố định:

• FLXR: 25,43 triệu đô la (11,4% tổng tài sản)
• MTBA: 18,88 triệu đô la (8,5% tổng tài sản)
• GLDM: 17,14 triệu đô la (7,7% tổng tài sản)
• CTA: 15,90 triệu đô la (7,1% tổng tài sản)
• EMB: 11,42 triệu đô la (5,1% tổng tài sản)

Tại sao lại bỏ qua hoạt động “thiên thần đã giảm giá” bây giờ?

Các ETF thiên thần đã giảm giá thường phát triển mạnh trong giai đoạn phục hồi tín dụng ban đầu—khi các trái phiếu bị hạ xếp hạng được kỳ vọng sẽ phục hồi. Lý luận này hợp lý trong môi trường rủi ro cao. Nhưng việc Peak thoái hoàn toàn cho thấy có điều gì đó đã thay đổi: cơ hội tăng lợi nhuận dễ dàng đã được nắm bắt hết rồi.

Bước đi này thể hiện một sự điều chỉnh có tính toán. Thay vì theo đuổi lợi nhuận từ phục hồi lợi suất, quỹ hiện đang chuyển sang chiến lược trái phiếu cốt lõi được quản lý chủ động. Đây không còn là việc tìm kiếm giá trị trong các khoản tín dụng distressed nữa; mà là về xây dựng danh mục phức tạp hơn.

Thực tế JBND hoạt động như thế nào

ETF Trái phiếu Chủ động JPMorgan hoạt động theo một chiến lược khác. Nó tìm kiếm hiệu suất vượt trội so với Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp Mỹ Bloomberg trong chu kỳ từ ba đến năm năm, duy trì ít nhất 80% trong các khoản trái phiếu. Các nhà quản lý tích cực của quỹ linh hoạt điều chỉnh vị thế trên các đường cong Kho bạc, tín dụng được chứng khoán hóa, và trái phiếu doanh nghiệp—ưu tiên quản lý kỳ hạn và bảo vệ rủi ro giảm hơn là săn lợi nhuận từ lợi suất.

Tính đến ngày 12 tháng 1, JBND giao dịch ở mức 54,07 đô la (giảm 3% so với đỉnh 52 tuần nhưng tăng khoảng 5% hàng năm), với lợi suất 4,4% và tổng tài sản 5,44 tỷ đô la. Kể từ khi ra mắt vào cuối năm 2023, quỹ đã mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro ổn định, vượt trội hơn so với chỉ số trái phiếu rộng lớn thông qua việc định vị chủ động thay vì đặt cược theo thời gian thả nổi.

Tín hiệu thị trường sâu hơn

Sự chuyển đổi này cho chúng ta thấy điều quan trọng: giao dịch phục hồi lợi suất đang trở thành tư duy của chu kỳ cũ. Khi các nhà đầu tư tinh vi chuyển từ “alpha phục hồi tín dụng” sang “beta trái phiếu cốt lõi cộng thêm”, điều này thường có nghĩa là các cơ hội dễ dàng đã cạn kiệt. Việc phân bổ lại vốn của Peak cho thấy thị trường đang chuyển hướng từ lợi nhuận từ các sự kiện tín dụng sang thu nhập ổn định, quản lý rủi ro.

Đối với các nhà đầu tư trái phiếu theo dõi điều này, bài học rõ ràng—chu kỳ thị trường quan trọng hơn so với chênh lệch lợi suất cố định. Sự chuyển hướng của Peak từ các “thiên thần đã giảm giá” sang quản lý trái phiếu chủ động không chỉ là một điều chỉnh danh mục; đó là một tuyên bố về hướng đi tiếp theo của chu kỳ.