Cách chơi của Amphenol với bộ kết nối có thể tận dụng kiến trúc chip Rubin của Nvidia

Phản ứng Thị trường Đảo chiều: Từ Bán tháo đến Phục hồi

Khi Nvidia ra mắt nền tảng chip Rubin mới tại CES, thị trường ban đầu đã khiến cổ phiếu Amphenol giảm mạnh. Các nhà đầu tư lo ngại rằng hoạt động kinh doanh cáp của Amphenol sẽ trở nên lỗi thời dưới kiến trúc chip mới, vốn hợp nhất các chức năng tính toán vào các khay tích hợp. Cổ phiếu giảm khoảng 5% khi các nhà giao dịch vội vã rút lui.

Tuy nhiên, phản ứng phản xạ này đã chứng tỏ là quá sớm. Trong vòng vài ngày, các nhà phân tích Phố Wall bắt đầu định hình lại câu chuyện. Nền tảng Rubin mới không chỉ loại bỏ nhu cầu về cáp—nó còn có khả năng mở rộng nhu cầu đối với một lĩnh vực Amphenol chuyên môn: các kết nối hiệu suất cao được sử dụng trực tiếp trên chính các chip. Theo các nghiên cứu đang lưu hành qua các bàn đầu tư lớn, các chip Rubin có thể yêu cầu nhiều hơn 20-40% nội dung kết nối so với thế hệ trước là các chip Blackwell.

Sự thay đổi trong nhận thức này đã kích hoạt một sự đảo chiều mạnh mẽ. Cổ phiếu Amphenol đã tăng 4% vào thứ Hai khi nhiều tổ chức nâng cấp vị thế của họ, theo sau là sự ủng hộ rộng rãi hơn từ các nhà phân tích về vị thế của công ty trong hệ sinh thái hạ tầng AI. Đà tăng này phản ánh sự công nhận ngày càng tăng rằng Amphenol không bị đe dọa bởi quá trình chuyển đổi—ngược lại, công ty đang ở vị thế để hưởng lợi từ nó.

Cơ hội Thực sự: Kết nối Thay vì Cáp

Amphenol hoạt động trong nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhưng bộ phận Giải pháp Giao tiếp là động lực tăng trưởng, chiếm 53% doanh thu. Đơn vị này tập trung chính xác vào hạ tầng hỗ trợ kết nối hiện đại: trung tâm dữ liệu, mạng di động và hệ thống băng thông rộng.

Thiết kế của nền tảng chip Rubin xem toàn bộ trung tâm dữ liệu như một đơn vị tính toán duy nhất thay vì các máy chủ GPU riêng lẻ. Sự thay đổi kiến trúc này không loại bỏ yêu cầu về kết nối—nó chuyển hướng chúng. Trong khi các cáp nối giữa khay tính toán và các cổng mạng bên ngoài có thể không còn cần thiết nữa, nhu cầu về các kết nối nội bộ cấp chip thực tế lại tăng lên. Kỹ năng của Amphenol trong lĩnh vực kết nối chính xác khiến họ trở thành nhà cung cấp quan trọng trong quá trình chuyển đổi này.

Việc công ty mua lại bộ phận Kết nối và Giải pháp Cáp của CommScope, vừa hoàn tất gần đây, mang lại dự kiến doanh thu 4.1 tỷ đô la cho năm tài chính. Thỏa thuận này nâng cao đáng kể quy mô và phạm vi sản phẩm của Amphenol đúng vào thời điểm ngành công nghiệp đang chuyển hướng sang các yêu cầu hạ tầng mới.

Các Con số Kể Một Câu Chuyện Thuyết Phục

Hiệu suất gần đây của Amphenol cho thấy lý do tại sao thị trường vẫn tiếp tục thưởng cho cổ phiếu mặc dù định giá của nó đã cao. Doanh thu tăng 53% trong quý gần nhất, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 102% so với cùng kỳ năm ngoái—một sự kết hợp cho thấy công ty đang chiếm lĩnh thị phần đáng kể trong việc xây dựng hạ tầng AI.

Để có cái nhìn dài hạn hơn: Amphenol đã mang lại lợi nhuận 106% trong năm qua, vượt xa mức tăng 36% của Nvidia trong cùng kỳ. Trong vòng một thập kỷ, lợi nhuận hàng năm của công ty đạt 28%, vượt xa hiệu suất điển hình của S&P 500. Đây không phải là hiện tượng mới gần đây mà là kết quả của việc thực thi nhất quán qua các chu kỳ kinh doanh.

Trong tương lai, ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng doanh số khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước và khoảng 73% tăng trưởng lợi nhuận cho toàn bộ năm tài chính. Các dự báo này phản ánh cả sự mở rộng hữu cơ trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI lẫn sự gia tăng từ thương vụ mua lại gần đây. Biên lợi nhuận hoạt động của công ty đã đạt mức kỷ lục, tạo ra dòng tiền tự do 1.2 tỷ đô la—nguồn vốn này thúc đẩy các thương vụ mua lại chiến lược tiếp theo và lợi ích cho cổ đông.

Giao dịch với mức giá 48 lần lợi nhuận hiện tại và 35 lần lợi nhuận dự kiến, Amphenol đang có định giá cao. Tuy nhiên, khả năng sinh lợi từ lợi nhuận đang được thể hiện cho thấy thị trường đang định giá đúng các yếu tố tăng trưởng hợp pháp chứ không phải là các khoản phí kỳ vọng quá cao. Sự hội tụ của cơ hội từ nền tảng Rubin và cơ sở doanh thu mới tích hợp giúp công ty duy trì đà mở rộng đến năm 2026.

Tại sao Vị thế này Quan trọng

Amphenol là ví dụ điển hình của một doanh nghiệp hỗ trợ hạ tầng trong cuộc cách mạng AI. Khác với các công ty cạnh tranh trực tiếp trong thiết kế chip hoặc hiệu suất GPU, Amphenol cung cấp các thành phần thiết yếu bất kể kiến trúc nào chiếm ưu thế. Quá trình chuyển đổi sang Rubin minh họa cách các nhà cung cấp như vậy thực sự hưởng lợi từ sự tiến bộ của ngành thay vì bị ảnh hưởng tiêu cực.

Ba lĩnh vực kinh doanh của công ty—Giải pháp Giao tiếp, Giải pháp Môi trường Khắc nghiệt, và Hệ thống Kết nối và Cảm biến—cung cấp dịch vụ cho các ngành ô tô, hàng không vũ trụ, quốc phòng, công nghiệp và viễn thông. Sự đa dạng này đảm bảo rằng ngay cả khi một phân khúc thị trường gặp khó khăn, các phân khúc khác vẫn có thể hấp thụ và bù đắp tác động.

Với nhiều nhóm phân tích nhận ra cơ hội và dòng tiền tổ chức chảy trở lại vị thế, Amphenol dường như đang ở vị trí tốt cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Sự giảm giá gần đây đã tạo ra cơ hội, và các nhà đầu tư nhận ra luận điểm cơ bản trong đợt bán tháo ban đầu giờ đây đang thấy niềm tin đó được xác thực.