Lãi suất có tiếp tục giảm không? Dự báo cắt giảm lãi suất năm 2026 vượt xa dự đoán của thị trường

Khi năm 2025 bắt đầu, Phố Wall không lạc quan về việc cắt giảm lãi suất. Công cụ CME FedWatch cho thấy các nhà giao dịch đang đặt cược chỉ một lần giảm 25 điểm cơ bản trong suốt cả năm. Tuy nhiên, con đường chính sách tiền tệ thực tế lại linh hoạt hơn nhiều. Ngân hàng Dự trữ Liên bang cuối cùng đã giảm lãi suất ba lần, tổng cộng giảm 75 điểm cơ bản—cho thấy rằng lãi suất sẽ giảm mạnh hơn dự đoán của các nhà phân tích truyền thống. Khi chúng ta bước vào năm 2026, một sự không khớp tương tự giữa kỳ vọng của thị trường và kết quả chính sách có khả năng sẽ hình thành.

2025 chứng minh Fed sẵn sàng cắt giảm

Hành trình từ kỳ vọng đầu năm 2025 đến thực tế cuối năm kể một câu chuyện quan trọng. Vào đầu năm, hầu hết các nhà đầu tư đều dự đoán Fed sẽ hành động tối thiểu. Đồng thuận chính thức tập trung vào một lần giảm nhẹ. Tuy nhiên, khi lạm phát tiếp tục giảm và các khó khăn kinh tế gia tăng, ngân hàng trung ương đã phản ứng quyết đoán.

Trong suốt năm 2025, Fed đã giảm tổng cộng 75 điểm cơ bản—ba lần cắt, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Điều này kế tiếp mức giảm 100 điểm cơ bản của năm 2024, tạo thành một mô hình rõ ràng: Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã thể hiện sự sẵn sàng chuyển hướng sang chính sách nới lỏng khi lo ngại về tăng trưởng gia tăng. Các lý do đằng sau các đợt cắt này phù hợp với những gì nhiều nhà tham gia thị trường đã đánh giá thấp—làm dịu áp lực giảm phát kéo dài và sự yếu đi của đà tăng trưởng kinh tế đã tạo ra áp lực thực sự để nới lỏng tiền tệ.

Ba dự đoán táo bạo cho 2026: Nhiều hơn nữa về giảm lãi suất

Bước vào năm 2026, dự báo trung bình của Phố Wall chỉ đề xuất thêm 50 điểm cơ bản giảm lãi suất của Fed. Điều này thường có nghĩa là chỉ có hai trong số tám cuộc họp định kỳ của ngân hàng trung ương trong năm sẽ có quyết định cắt giảm. Tuy nhiên, điều kiện hiện tại cho thấy còn nhiều khả năng chính sách tiền tệ sẽ nới lỏng hơn nhiều so với dự kiến của thị trường.

Thứ nhất, dự kiến Fed sẽ giảm lãi suất bốn lần thay vì hai. Trong khi các nhà giao dịch quyền chọn hiện chỉ đặt 11% khả năng có bốn hoặc nhiều hơn các đợt cắt giảm, dữ liệu kinh tế và môi trường chính sách có thể dễ dàng hỗ trợ các hành động quyết đoán hơn. Sự không chắc chắn mới nổi về chuyển giao lãnh đạo—thời hạn nhiệm kỳ của Jerome Powell với vai trò Chủ tịch Fed sắp hết—thêm phần phức tạp vào quá trình quyết định lãi suất, có thể nghiêng về phía thận trọng và tăng số lượng các đợt cắt giảm.

Thứ hai, lãi suất trái phiếu dài hạn đang chịu áp lực giảm mà không được dự đoán rộng rãi bởi các nhà quan sát thị trường. Lợi suất trái phiếu 10 năm, một chỉ số quan trọng ảnh hưởng đến cổ phiếu trả cổ tức, REITs và chi phí vay doanh nghiệp, vẫn duy trì mức cao. Hiện giao dịch gần 4.19%, mức này cao hơn so với mức trung bình giữa năm 2024 mặc dù Fed đã cắt giảm lãi suất nhiều lần. Một sự co hẹp đáng kể về lợi suất này dự kiến sẽ xảy ra, hướng tới mức dưới 3.5% vào cuối năm—mức chưa từng thấy kể từ đầu năm 2023.

Thứ ba, kỳ vọng về thị trường thế chấp có vẻ quá thận trọng. Các dự báo trong ngành đã vẽ ra một bức tranh khiêm tốn: Fannie Mae dự đoán lãi suất 30 năm chỉ tăng lên 5.9%, trong khi Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp dự báo lãi suất sẽ dao động quanh mức 6.4% trong phần lớn năm 2026. Với bối cảnh hỗ trợ cho việc giảm lãi suất rộng hơn, khả năng lãi suất trung bình của khoản vay thế chấp 30 năm giảm xuống khoảng 5.5% vào tháng 12 năm 2026 là hoàn toàn khả thi.

Bối cảnh kinh tế hỗ trợ lãi suất thấp hơn

Những dự đoán này không chỉ đơn thuần là các dự báo trái chiều của thị trường. Căn cứ cơ bản dựa trên các áp lực rõ ràng: thị trường việc làm tiếp tục yếu đi làm tăng lo ngại về suy thoái, trong khi sự không chắc chắn về chính sách của Fed tạo thêm lý do để nới lỏng. Các mô hình lịch sử cho thấy khi căng thẳng kinh tế thực sự gia tăng cùng với xu hướng giảm phát, các ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn so với dự báo ban đầu.

Triển vọng cho năm 2026 có thể cuối cùng chứng minh rằng, một lần nữa, lãi suất còn nhiều dư địa để giảm hơn nữa so với phần lớn các chuyên gia hiện tại dự đoán. Trong khi tương lai vẫn mang tính không thể đoán trước, sự hội tụ của các thách thức kinh tế và khả năng điều chỉnh chính sách tiền tệ cho thấy môi trường lãi suất thấp hơn dành cho cả người vay và người tiết kiệm.