Pump.fun ra mắt chia sẻ phí sáng tạo trên GitHub: biến "ủng hộ" thành nguồn vốn của nhà máy meme coin

Tác giả: 137Labs

Ngày 13 tháng 2 năm 2026, trong hệ sinh thái Solana, một trong những dự án gây tranh cãi và thu hút nhiều sự chú ý nhất là Pump.fun đã công bố ra mắt một cơ chế mới có vẻ như “chức năng nhỏ”, nhưng có thể ảnh hưởng đến logic tăng trưởng của nó: người dùng có thể qua ứng dụng di động Pump.fun, phân phối “phí sáng tạo (creator fees)” cho bất kỳ tài khoản GitHub nào. Đồng thời, họ cũng dự báo sẽ tiếp tục giới thiệu nhiều khả năng “xã hội hóa” hơn nữa trong tương lai.

Đối với người ngoài ngành, điều này giống như “thêm một cổng thưởng”; còn đối với Pump.fun, nó giống như một nâng cấp của hệ thống phân phối phí: từ cách chia sẻ lợi nhuận cố định hoặc hạn chế, chuyển sang cấu hình dòng tiền “người dùng có thể định hướng, có thể tràn ra ngoài”. Nó không chỉ là thay đổi giao diện người dùng mà còn là thay đổi cấu trúc khuyến khích.

1. Pump.fun là gì: Hạ mức ngưỡng phát hành token xuống “thấp như đăng bài”

Pump.fun thường được gọi tắt là Pump, là một nền tảng phát hành và giao dịch tài sản mã hóa hoạt động trên Solana: người dùng gần như không cần nền tảng kỹ thuật, chỉ cần tải lên hình ảnh, điền tên và ticker là có thể nhanh chóng tạo token và giao dịch ngay lập tức; khi token đạt điều kiện nhất định, còn có thể “tốt nghiệp (graduation)” để tiếp tục lưu thông trên sàn DEX phi tập trung. Nền tảng này ra mắt vào ngày 19 tháng 1 năm 2024, do Noah Tweedale, Alon Cohen, Dylan Kerler và các người khác sáng lập.

Hình thức sản phẩm này đã trực tiếp dẫn đến thực tế: phần lớn token không có chức năng rõ ràng, chủ yếu được xếp vào loại meme coin. Trong khi “phát hành dễ như đăng bài”, nguồn cung token mới bùng nổ; theo thống kê của truyền thông, tính đến tháng 1 năm 2025, tổng số meme coin phát hành trên nền tảng đã đạt hàng triệu, và được mô tả là một trong những ví dụ tăng trưởng nhanh nhất trong các ứng dụng mã hóa.

Nhưng mặt khác, tỷ lệ thất bại của token mới rất cao, phần lớn dự án không thể duy trì được sự quan tâm giao dịch liên tục, chưa nói đến việc tiến vào các thị trường DeFi trưởng thành hơn. Đây chính là mâu thuẫn cơ bản của Pump.fun — mức ngưỡng cực thấp mang lại nguồn cung lớn, đồng thời cũng tạo ra nhiều nhiễu loạn và tỷ lệ loại bỏ cao.

2. Tranh cãi và cái giá phải trả: Khi “phát token + phát trực tiếp” trở thành cuộc đua chú ý

Trong lịch sử phát triển của Pump.fun, đoạn gây tranh cãi nhiều nhất là sau khi nó giới thiệu chức năng phát trực tiếp vào năm 2024, hình thành “cuộc đua tranh giành sự chú ý”: các dự án để làm cho token của mình nổi bật giữa hàng nghìn token mới, sẽ tìm mọi cách để kéo lượng truy cập và tạo dựng tiếng vang. Kết quả là, trong một thời gian, nền tảng bị chỉ trích dữ dội về nội dung và rủi ro, sau đó chức năng phát trực tiếp cũng trải qua nhiều lần tạm dừng và tái ra mắt.

Trong khi đó, áp lực từ cơ quan quản lý cũng ngày càng rõ ràng hơn. Ví dụ, nền tảng từng bị cảnh báo bởi cơ quan quản lý tài chính của Anh và áp dụng hạn chế đối với người dùng tại Anh; các tranh luận về việc liệu nền tảng có liên quan đến giao dịch chứng khoán chưa đăng ký, hay về mức độ bảo vệ nhà đầu tư cũng kéo dài.

Nói cách khác, Pump.fun từ đầu đã không chỉ là “công cụ”, mà còn như một “nhà máy phát hành và giao dịch” kết hợp giữa đầu cơ tài chính, truyền thông xã hội và văn hóa ẩn danh. Điều này giải thích tại sao mỗi lần điều chỉnh “phí”, “khuyến khích”, “cấu trúc xã hội” của nó đều bị thị trường giải thích theo cách phóng đại.

3. Chức năng mới lần này thay đổi gì: Kết nối phí sáng tạo với danh tính GitHub

Điểm cốt lõi của cập nhật lần này có thể tóm gọn trong một câu:

Người dùng hiện có thể phân phối trực tiếp phí sáng tạo đến bất kỳ tài khoản GitHub nào (hoàn thành qua ứng dụng di động Pump.fun).

Ý nghĩa của nó không nằm ở “có thể phân chia hay không”, mà ở “được phân chia cho ai”: khi mục tiêu phân phối mở rộng từ “ví trên chuỗi / vai trò trong dự án” sang tài khoản GitHub, Pump.fun như đang kết nối một hệ thống “danh tính phổ biến nhất của các nhà phát triển” vào chuỗi khuyến khích của chính nó.

Điều này sẽ mang lại ba thay đổi tiềm năng:

Chuyển hành động hỗ trợ nhà phát triển thành sản phẩm hóa: nhiều người muốn thưởng cho các tác giả mã nguồn mở, nhưng thiếu đường đi thuận tiện; Pump.fun đã tích hợp nút “trao tiền cho nhà phát triển” vào các kịch bản giao dịch và phát token tần suất cao.

Cho phép các đóng góp bên ngoài được đưa vào hệ thống khuyến khích: không nhất thiết là thành viên nhóm dự án, bất kỳ ai đóng góp vào công cụ, script, nội dung cộng đồng đều có thể được “đề tên” nhận phí.

Tăng cường khả năng truyền thông: liên kết sự chú ý của meme coin với các nhà phát triển mã nguồn mở, ít nhất trong cách nói chuyện, dễ dàng hơn để chuyển từ “đầu cơ thuần túy” sang “hỗ trợ người xây dựng”.

Đồng thời, việc chính thức đề cập “sẽ thêm nhiều chức năng xã hội hơn” cũng ngụ ý rằng Pump.fun đang hướng mình từ “nền tảng phát hành token” sang một hướng gần hơn với “nền tảng nội dung / cộng đồng”.

4. Tại sao hiện tại làm: Từ “thí nghiệm thiết kế phí” đến “phân phối thị trường hơn”

Lý do bên ngoài quan tâm đến lần cập nhật này còn vì nó không phải là hành động độc lập, mà như là sự tiếp nối và chỉnh sửa của Pump.fun đối với các thử nghiệm về cấu trúc phí trong thời gian qua.

Trong vòng quay tăng trưởng của Pump.fun, “phí” luôn là biến số then chốt: nền tảng thu lợi từ phí giao dịch và các cơ chế như “tốt nghiệp”, rồi dùng phần thu nhập đó để quay vòng trong hệ sinh thái, thúc đẩy phát hành và giao dịch nhiều hơn. Các đề xuất như “phí động (Dynamic Fees)”, “Project Ascend” đều nhận được nhiều tranh luận, về bản chất đều nhằm giải quyết một vấn đề chung — làm sao để các khuyến khích trong giao dịch và phát hành duy trì bền vững, chứ không chỉ bùng nổ trong một đợt nóng.

Việc mở rộng phần chia sẻ lợi nhuận sang GitHub, vừa là “hỗ trợ nhà phát triển”, vừa là một chiến lược thực tế hơn: đi sâu vào nơi tập trung nhiều nhà phát triển nhất, xem có thể thu hút người dùng mới, câu chuyện mới và dòng tiền mới vào hệ sinh thái hay không.

5. Ảnh hưởng có thể có: Điều gì thay đổi đối với dòng tiền của nền tảng và token?

Về mặt cấu trúc kinh doanh và tài chính, biến số lớn nhất của chức năng này là: phí sáng tạo có thể “tràn ra ngoài” khỏi vòng kín ban đầu hay không.

· Nếu cơ chế này chủ yếu mang lại “người dùng mới, dự án mới, khối lượng giao dịch mới”, thì tổng quỹ phí của nền tảng có thể mở rộng, vòng quay tăng cường hơn, Pump.fun có thể biến điều này thành một phản hồi tích cực của “nền kinh tế nhà sáng tạo”.

· Nhưng nếu nó chủ yếu là phân phối lại phần lợi nhuận đã có, lấy đi phần thu nhập vốn có trong hệ thống, thì khả năng nội bộ của nền tảng để quay vòng lại có thể bị giảm sút, và kết quả cuối cùng không còn tích cực như câu chuyện ban đầu.

Tất nhiên, thị trường ngắn hạn thường thích “câu chuyện”: việc lấy GitHub làm điểm nhận, vốn đã củng cố liên tưởng của Pump.fun với “nhà phát triển” và “mã nguồn mở”, sẽ giúp nó có thêm một lợi thế trong cuộc cạnh tranh câu chuyện với các nền tảng phát hành khác.

6. Rủi ro và tranh cãi không tự nhiên biến mất: Xã hội hóa mạnh hơn không đồng nghĩa rủi ro thấp hơn

Cần nhấn mạnh rằng: việc phân chia tiền cho GitHub không tự nhiên làm cho hệ sinh thái trở nên lành mạnh hơn.

Vấn đề cốt lõi của Pump.fun vẫn nằm ở phía cung: quá nhiều token mới, vòng đời quá ngắn, cạnh tranh chú ý gay gắt, và các cơ chế này dễ dẫn đến “soft rug”, “lùa giá rồi xả hàng”, “giao dịch theo cảm xúc ngắn hạn”. Nền tảng có thể cung cấp thêm thông tin hỗ trợ đánh giá, nhưng không thể triệt tiêu hoàn toàn hành vi đầu cơ.

Nếu Pump.fun tiếp tục thúc đẩy “nhiều chức năng xã hội hơn”, nó có thể tiến gần hơn đến mô hình “nền tảng nội dung + tài sản tài chính” — điều này sẽ tăng tính gắn kết người dùng, nhưng cũng làm cho việc quản lý nội dung, cảnh báo rủi ro, và tuân thủ pháp lý trở nên phức tạp hơn.

7. Kết luận: Một “ống dẫn” đến GitHub, đằng sau là câu chuyện giai đoạn tiếp theo của Pump.fun

Việc phân phối phí sáng tạo đến tài khoản GitHub có vẻ như là một “cập nhật nhỏ”, nhưng phản ánh rõ ràng xu hướng của Pump.fun: từ một “hạ tầng phát hành và giao dịch token” đơn thuần, chuyển sang hình thái sản phẩm có tính xã hội cao hơn, nhấn mạnh vào danh tính và mối quan hệ.

Nó muốn trả lời một câu hỏi đơn giản: Trong chu kỳ meme coin vừa cuồng nhiệt, vừa mệt mỏi này, Pump.fun sẽ làm thế nào để tự chuyển đổi từ “nhà máy tạo lượng truy cập” thành “cỗ máy sinh thái vận hành liên tục”?

Và “ống dẫn” danh tính, tài sản nhà phát triển qua GitHub có thể chính là một bước đặt cược để nó định nghĩa lại giới hạn của chính mình.