#USStocksRebound

Cổ phiếu Mỹ đang cố gắng phục hồi, nhưng động thái này đang bị hiểu lầm. Đây không phải là một sự chuyển dịch rõ ràng trở lại xu hướng tăng giá. Đó chỉ là phản ứng trong một thị trường vẫn còn bị chi phối bởi rủi ro địa chính trị và sự không chắc chắn do năng lượng gây ra.

Sự phục hồi bắt đầu sau khi có tín hiệu mới từ Donald Trump gợi ý về khả năng giảm leo thang trong xung đột Mỹ-Iran. Thị trường hiểu rằng khả năng ngừng bắn là giảm thiểu rủi ro đuôi ngay lập tức, kích hoạt các hoạt động mua vào ngắn hạn trên các chỉ số chính. S&P 500 và Nasdaq đều ghi nhận sức mạnh trong ngày, và tâm lý rủi ro tạm thời được cải thiện sau nhiều phiên chịu áp lực.

Tuy nhiên, cấu trúc cơ bản của thị trường vẫn chưa thay đổi.

Ràng buộc chính vẫn là cú sốc năng lượng đang lan tỏa qua hệ thống toàn cầu. Giá dầu vẫn duy trì trên $100 mỗi thùng, được hỗ trợ bởi các gián đoạn liên tục ở Eo biển Hormuz. Đây không chỉ là một biến động hàng hóa. Nó là một cơ chế thắt chặt vĩ mô. Chi phí năng lượng tăng cao làm tăng giá đầu vào trong các ngành công nghiệp, thu hẹp biên lợi nhuận doanh nghiệp và giảm sức mua của người tiêu dùng. Thị trường chứng khoán không thể duy trì đà tăng mạnh trong khi áp lực này vẫn chưa được giải quyết.

Đồng thời, sự phục hồi của cổ phiếu đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Jerome Powell gần đây đã chỉ ra rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được giữ vững và cho rằng lãi suất hiện tại phù hợp. Điều này được hiểu là tín hiệu rằng Cục Dự trữ Liên bang không chuẩn bị cho việc thắt chặt thêm ngay lập tức mặc dù giá dầu tăng. Trong phạm vi riêng, điều này hỗ trợ cho cổ phiếu.

Nhưng thị trường không hoạt động trong môi trường độc lập.

Sự tương tác giữa chính sách tiền tệ và rủi ro địa chính trị đang tạo ra một môi trường phân mảnh. Một phía, kỳ vọng lãi suất ổn định cung cấp hỗ trợ cho định giá, đặc biệt trong các lĩnh vực tăng trưởng. Phía kia, rủi ro xung đột kéo dài và gián đoạn nguồn cung đang tạo ra giới hạn cho đà tăng bền vững. Đó là lý do tại sao sự phục hồi diễn ra nhanh chóng nhưng thiếu sự theo sau rõ ràng.

Nhìn vào hành vi thị trường, đây là đặc trưng của giai đoạn dựa vào tin tức chính. Các chỉ số chứng khoán phản ứng theo thời gian thực với các diễn biến thay vì xây dựng xu hướng dựa trên các yếu tố cơ bản. Tin tích cực về các cuộc đàm phán ngừng bắn dẫn đến các đợt tăng nhanh. Hoạt động quân sự tiếp tục hoặc giá dầu tăng đột biến nhanh chóng đảo ngược đà này. Điều này tạo ra một cấu trúc dao động trong phạm vi hơn là thị trường theo hướng rõ ràng.

Vị thế của các tổ chức thể hiện rõ sự không chắc chắn này. Thay vì phân bổ mạnh vào cổ phiếu, các nhà đầu tư lớn duy trì sự cân bằng trong danh mục, tăng phân bổ vào các ngành phòng thủ và hàng hóa. Đây không phải là hành vi của một thị trường bắt đầu một đợt tăng trưởng bền vững. Nó phù hợp với một thị trường đang quản lý rủi ro trong khi chờ đợi rõ ràng hơn.

Cũng xuất hiện sự phân kỳ giữa các phần khác nhau của thị trường chứng khoán. Cổ phiếu năng lượng tiếp tục hưởng lợi từ giá dầu cao, trong khi các ngành nhạy cảm với lãi suất như công nghệ vẫn biến động nhiều hơn. Việc Nasdaq không giữ được mức tăng mặc dù có bình luận hỗ trợ từ Fed cho thấy mức độ nhạy cảm của cổ phiếu tăng trưởng với sự không chắc chắn vĩ mô. Sự phục hồi không đồng đều. Nó mang tính chọn lọc và có điều kiện.

Đối với thị trường tiền điện tử, môi trường này mang theo những tác động trực tiếp. Bitcoin đã thể hiện mối tương quan ngày càng tăng với các tài sản rủi ro trong các giai đoạn ổn định về địa chính trị nhưng lại tách rời khi có sự gia tăng không chắc chắn. Sự phục hồi gần đây của cổ phiếu đã tạm thời hỗ trợ cho crypto, nhưng việc thiếu đà tăng bền vững của cổ phiếu đã hạn chế mọi nỗ lực bứt phá. Điều này củng cố quan điểm rằng crypto hiện đang giao dịch như một tài sản nhạy cảm với vĩ mô hơn là một lựa chọn thay thế độc lập.

Biến số chính trong tương lai là liệu tình hình địa chính trị có chuyển từ tín hiệu sang thực thi hay không. Một lệnh ngừng bắn xác nhận và sự bình thường hóa dòng chảy năng lượng sẽ loại bỏ một gánh nặng lớn khỏi cổ phiếu. Điều này sẽ cho phép kỳ vọng chính sách tiền tệ dẫn dắt trở lại, tạo điều kiện cho một xu hướng tăng ổn định hơn.

Nếu điều đó không xảy ra, mô hình hiện tại sẽ tiếp tục. Cổ phiếu sẽ trải qua các đợt phục hồi định kỳ do lạc quan thúc đẩy, sau đó là các đợt giảm do thực tế chi phối. Sự biến động vẫn duy trì ở mức cao, và niềm tin theo hướng còn hạn chế.

Đây không phải là thị trường thiếu người mua. Đó là thị trường thiếu sự chắc chắn.

Sự phục hồi là có thật, nhưng chưa đủ đáng tin cậy.

#Geopolitics #OilPrices #FederalReserve #JeromePowell