BTC跌破10萬美元，這次真的要熊市了嗎？

現實很扎心：4號晚23點，BTC從104k開始跳水，到5號凌晨5點直接砸穿100k心理關口，最低探到98944，這是四個月來首次失守這條線。現在在101k附近徘徊。ETH從3500腰斬到3057（-10%），SOL更慘直接到145。

市場有多慌：

• 恐懼指數只有20，半年新低
• 24h全市場爆倉209.5億美元（其中多單爆了168.2億）
• BTC永續合約融資費率直接腰斬：從8月中旬的月均3.38億美元跌到現在1.27億，投機熱情徹底冷卻

不止幣圈在瀉：美股也沒好到哪兒去。周二美股三大指數全面下跌（道指-0.53%、標普-1.17%、納指-2%），特斯拉-5%、英偉達-4%。傳奇投資人邁克爾·伯瑞(Big Short那哥們)剛曝出做空Palantir和英偉達，直接引爆市場恐慌。現貨黃金也破了4000關口。韓國股市KOSPI甚至跌3.3%觸發熔斷。

機構在撤？

• BTC現貨ETF從10月中旬開始持續淨流出，最猛的兩天各流出470億和488億美元
• ETH現貨ETF也開始漏水，連續4天淨流出，日均80-180億美元
• Bloomberg分析師說這是"兩步進、一步退"的節奏，現在就在退的階段

但也有樂觀聲音：

• Bitwise投資長官認爲這更像是底部而不是熊市開始，散戶已經"極度絕望"，但機構還在穩定買入ETF
• LD Capital創始人繼續抄底，堅持ETH基本面沒變，穩定幣規模還在增長
• 分析師Ban Muxia預測這次可能是復雜的橫向調整，最終會在84k附近企穩，中間可能反彈到116k再慢跌

關鍵問題：市場流動性嚴重不足。Wintermute指出全球流動性在增加，但資金就是不進加密市場——穩定幣雖然增長50%到500億，但ETF流入停滯了，DAT活躍度也死了。這才是真正的症結。

簡單說：這波不一定是熊市，更像是機構在洗盤，散戶在割肉。只要美國政府不繼續瞎折騰，機構接下來的購買力應該能托住。但短期確實會很難受。