華爾街爲何祕密希望比特幣在年末保持波動

比特幣在六周內剛剛損失了$500 億，但真正有趣的是：市場的波動模式正在打破自己最近的規則。

在過去兩年中，大家都認爲現貨ETF已經 “馴服” 了比特幣。人們的想法是：機構進入，波動性被抑制，比特幣變得不那麼刺激。但拉出60天的圖表，這種敘述就崩潰了。比特幣的波動性指數剛剛達到~125，這是自ETF批準以來的第一次——上一次看到這個水平是在FTX崩潰期間。

關鍵在於：價格在下跌，而隱含波動率卻在上升。 這很少見。這很重要。在ETF之前，這種情況是正常的。但在批準後，這幾乎從未發生過。

沒有人預料到的模式

查看歷史波動性飆升：

• 2021年5月 (挖礦危機): 156% IV
• 2022年5月 (Luna崩潰): 114% IV
• 2022年11月 (FTX): 最高交易量 (~230)
• 自2024年1月(ETF時代)以來：IV從未突破80%

直到現在。

持續波動需求上一次看起來像這樣是什麼時候？2024年2月至3月——就在比特幣的ETF驅動反彈之前。

期權市場告訴我們的信息

Deribit 數據顯示了一個有趣的現象，關於 12 月底：

• $1B 在 $85K 中放置 (防御)
• $720M 在 $200K 調用 (大額投注)
• $620M 在$125K 中呼叫(更多漲押注)

偏差偏向看漲——交易者爲價外看漲期權支付的費用高於看跌期權。翻譯：聰明的錢在對沖下行風險，但爲潛在反彈做好準備。

將此與2021年1月相比，當時比特幣從$20K 漲至40K+。期權頭寸推動了這一變動，而不僅僅是現貨購買。期權的尾巴搖動了現貨的狗。

真正的遊戲

華爾街需要波動性。這是一個追隨趨勢的行業，尋求年終獎金。高波動吸引散戶，散戶追逐動量，動量基金蜂擁而入，價格飆升，所有人在12月獎金季節之前套現。

問題：這一次現貨是否會跟隨波動，還是在清算前只是噪音？

如果價格持續下跌而隱含波動率持續上升，這在歷史上一直是一個看漲信號——市場正在折價痛苦但卻要求保護，這表明交易者預期會出現反彈。如果波動性停滯而賣出繼續，那麼我們可能只是朝着更低的低點磨蹭。

無論如何，接下來的3到4周將會很關鍵。波動機器剛剛蘇醒——華爾街對此非常感興趣，它將走向何方。