爲什麼將今天的人工智能熱潮與互聯網泡沫崩潰進行比較錯過了最重要的視角

是的，目前AI股票中可能存在一些泡沫能量。它們中的一些在估值上確實被拉得很高——我在看你們那些在炒作中燒錢的無利潤公司。

但人們一直搞錯的一點是：並非所有的人工智能股票都是平等的，而與互聯網泡沫破滅的比較存在一個關鍵的盲點。

完全不同的一個因素

互聯網泡沫在2000年3月破裂，因爲联准会正在積極收緊——利率在1999年中到2000年中間從4.75%上升到6.50%。上升的利率扼殺了投機者所需的兩樣東西：

1. 便宜借貸 — 突然變得昂貴
2. 對增長投資的渴望 — 債券再次顯得吸引人

联准会甚至在崩盤後繼續加息，包括在2000(年5月加息半個百分點，這基本上是在火上澆油。這個政策錯誤導致了一場持續到2001年的經濟衰退。

今天的環境？完全不同

快進到2024-2025年，我們進入了削減模式：

• 2024: 三次降息) 0.50% 在九月，然後在十一月和十二月降息0.25%(
• 2025 至今：九月和十月各再減息 )0.25% (

联准会基本上是在做2000年的相反事情。降息支持增長型股票和投機性投資——它們使借貸變得更便宜，使債券吸引力下降。

12月的FOMC會議？市場對再次降息0.25%的概率從一周前的50%躍升至11月底的84%。這種順風仍然存在。

真正的收獲

是的，一些人工智能寵兒被高估了。是的，盡職調查很重要)，要警惕那些表面上看是有機增長的 “增長”，其實只是在僞裝的並購(。但是導致互聯網泡沫破裂的結構性背景——上升的利率迫使資本離開增長——現在根本不存在。

這並不是讓你隨便投資每一個人工智能股票的許可。只是說明2000年的操作手冊並不自動適用於2025年。