专家：加密货币的$1 万亿美元收益机会在于流动质押衍生品和代币化RWA

一项最新研究发现，3.2万亿美元加密货币市场中，只有8%到11%的资产能够产生收益——而传统金融中，55%到65%的资本为收益型资产，相差五到六倍。专家表示，这一差距是机构采用加密货币的主要障碍，指出机构需要“可预测、可审计的收益”，而加密领域的收益仍然零散且面临重大风险。

缩小差距：基础设施与可用性

Redstone最近的一项研究突显了加密经济的一个重大结构性弱点：3.2万亿美元市场中，只有8%到11%的资产产生收益，而在传统金融(TradFi)中，这一比例为55%到65%。五到六倍的差距凸显了利息类产品对传统市场的根基作用，而加密市场主要依赖于资产升值。

Ramp Network产品主管Max Sandy在接受Bitcoin.com News采访时表示，这一差距不仅仅是统计异常，更是机构采用加密货币的根本障碍。

“机构在没有可预测、可审计的收益前，无法投放大规模资本，”Sandy解释道。“收益驱动着投资授权设计、风险模型和配置框架。在加密领域，收益依然零散、难以评估，且极度依赖尚未标准化的智能合约风险。”

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Redstone的研究结果解释了为何大型资本配置者依然谨慎。缺乏标准化的收益机制，导致机构难以将加密货币纳入依赖稳定、收益型工具的现有框架。Sandy认为，缩小这一差距需实现数项关键升级，包括构建强韧的基础层基础设施以降低系统性风险，提高收益生成和可持续性的透明度，并改善用户体验，让收益型产品更易获取。

“目前无论是机构还是散户，操作都过于复杂，”Sandy指出，并强调可用性与基础设施同样重要。

$1 万亿美元机会：LSTs 与 RWAs

Redstone研究指出，收益差距也代表了加密领域实现指数级增长的最大机会。当被问及首个万亿美元新增收益型资产将来自何处时，Sandy指出两大直接来源：流动性质押衍生品(LSTs)和代币化现实世界资产(RWAs)。

“最直接的增长将来自两个领域：流动性质押，以及代币化现实世界资产[RWA]，如国债和短期信贷，”他说。“LSTs已与DeFi（去中心化金融）深度集成，而RWAs则完全对标机构大规模配置的传统工具。”

展望未来，Sandy预测稳定币收益将成为用户的基础预期。“如果你持有数字美元，你会默认它们应该带来一定收益。这正是消费级应用和钱包将发挥作用的地方。”他补充道，Ramp Network计划让用户在Base上的USDC余额赚取收益。

机构优先级转向合规与机密性

Enclave Global首席执行官Phil Wirtjes强调，机构优先级已在变化。“机构投资授权已明显转变……从以方向性、波动性为主的敞口，转向系统性、收益驱动的策略，”如中性对冲交易和基差套利，他表示。

这一转变在市场数据中也有所体现，例如Redstone报告中提到的代币化RWAs年初至今增长260%。Wirtjes强调，这不仅仅是为了追逐收益，更是要以合规的方式执行收益策略。

“机构不再只问‘能赚多少？’，而是‘我们的策略如何在没有信息泄露、MEV抽取、利益冲突或托管风险的前提下实现规模化？’”

为满足这些需求，Wirtjes表示，机构正在要求机密执行以保护战略知识产权，并要求确定性的结算和去中心化托管以确保无需信任、可审计的凭证。他举例称，Enclave Global的Alpha Strats的采用越来越多，该策略即围绕机密、无MEV执行设计。

监管是RWAs规模化的关键

与此同时，Sandy强调，监管清晰性对于代币化现实世界资产规模化至关重要。

“关键在于所有权和可执行性的法律确定性。机构必须明确，链上代表国债或信贷的代币，在链下世界对应着真实、可执行的权利。否则，大规模配置不可能发生，”他说。

他补充称，一旦监管者明确托管规则、破产处理和发行人义务，RWAs有望从数十亿美元规模扩展至数千亿美元。届时，挑战将从法律确定性转向分发和用户获取。

FAQ 💡

• Redstone报告揭示了什么？ 仅8–11%的加密资产产生收益，而传统金融为55–65%。
• 为何这一差距对机构重要？ 机构需要可预测、可审计的收益以设计授权并配置资本。
• 新的收益增长将来自哪里？ 流动性质押衍生品(LSTs)和代币化现实世界资产(RWAs)（如国债）。
• 最关键的监管变化是什么？ 代币化RWAs的所有权、托管及可执行性的法律确定性。