Web3行业中AMM的重要性及Solana生态AMM实现简析

在当前Web3行业格局中，与DeFi相关的产品占据了市场的主导地位。其中，自动做市商(AMM)作为关键环节，推动着Web3金融领域的变革。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现，旨在为流动性提供者选择投资策略提供参考。

CPMM (恒定乘积做市商)

CPMM是最基本的AMM实现之一，在多个产品中得到应用。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例，其核心原理是池子中两种代币的供应量乘积恒定：X * Y = k。

对流动性提供者而言，当添加流动性时，CPMM会自动为用户创建关联账户并发放LP Token，用于证明持有池子的份额。提取流动性时，相应的LP Token将被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。用户进行代币交换时，会触发swap相关指令。例如，用户用USDC交换TRUMP时，可通过TRUMP-USDC池子进行。

在Solana生态中，LP Pair可直接通过Token Account表示，无需部署新的合约程序。交易时直接与CPMM Program交互，通过传入池子地址、代币地址等来修改Token Account状态，完成swap操作。

具体能换到多少目标代币，通过ConstantProductCurve.swap_base_input_without_fees计算。计算公式保证了代币总量变化后，乘积保持不变。

CLMM (集中流动性做市商)

CLMM类似于某DEX的V3版本，每个代币对有多个费用层级，可创建对应层级的池子。CLMM继承了tick、多费率层级、集中流动性等概念。

CLMM允许流动性提供者选定价格范围，资金仅在所选范围内分布。也可提供单边流动性，类似传统金融中的限价单。

对于价格波动小的池子，建议选择较小的范围；对于波动剧烈的池子，则选择较大范围。这有助于减少无常损失。

需注意，集中流动性虽提高资金利用率，但对LP的金融知识要求更高。LP需更积极管理流动性，以应对链上频繁波动可能带来的损失。

DLMM (动态流动性做市商)

DLMM是某平台推出的AMM产品，属于Uniswap V3的一种变体。DLMM引入了Bin概念，池子从基础价格开始，每隔一小段Bin step作为一个Bin存在。同一Bin内交易享受零滑点，提高交易量和成功率。

DLMM中，当前激活的Bin存在两种代币，其他Bin在两侧分布，各自只存在单个代币。当激活Bin中某种代币减少为0时，DLMM会将激活Bin设为相邻的下一个Bin，推动池子价格变化。

DLMM提供三种流动性策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot适合大多数池子；Curve适合价格变化小的池子，如稳定币对；Bid Ask适合价格波动大的池子，但需要频繁调整仓位。

总结

AMM作为Web3金融领域的重要组成部分，通过独特机制和创新推动去中心化金融发展。随着技术进步和生态系统完善，AMM有望在未来发挥更大作用，进一步改变传统金融格局。